第16節：從央行如何管理人民幣談起(6)
同樣按照這個邏輯，深陷主權債務危機的"歐豬五國（PIIGS）"歐豬五國：是國際媒體對五個深陷債務危機的歐洲國家的貶稱，包括葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、愛爾蘭（Ireland）、希臘（Greece）和西班牙（Spain），合稱PIIGS即歐豬五國。採取了嚴峻的財政預算，增加稅收和大幅削減開支，以減少高額的財政赤字。在歐元區統一的貨幣體系下，意味著五國將出現通縮，而其他國家出現一定的通脹。然而，作為歐元區核心國的德國，出口導向型經濟模式在金融危機前後並未發生改變，德國可能利用這一時機進一步降低其通脹目標。在德國不進行抵消性擴張政策調整的情況下，歐元區的調整很難奏效。以鄰為壑的緊縮政策，將使歐元區變成一個以鄰為壑的競爭性低通脹地區，逐漸依賴全球市場作為盈餘的出口，從而導致世界經濟總需求的進一步萎縮。
任由這種格局的發展，世界經濟的風險會越來越大。一方面，美國可能陷入債務－通貨緊縮的旋渦，加上歐元區的危機，將拖累全球經濟的總需求和經濟复蘇，這種擔心可能成為現實。從2010年世界經濟的走勢來看，二次去庫存化的臨近，表明這一輪政府為主導階段的資本擴張和總需求可能放緩。如果美國國內需求遲遲不能跟上，世界經濟有出現二次探底的可能性。另一方面，盯住美元匯率政策的有效性正在下降，通貨膨脹和總需求因素可能失去控制。
這里借鑒一下1998年東南亞金融危機的經驗。中國經濟增速經歷了1998年二季度的6.8%，1999年四季度的6.1%和2001年四季度的6.6%的"三次探底"之後才真正复蘇。從反映需求波動的居民消費價格指數（CPI）來看，CPI指數從1998年2月出現同比負增長，此後CPI連續22個月的通貨緊縮直到2000年1月才趨於緩和。但是2001年美國NASDAQ股市突然大幅下跌，繼而美國經濟出現了多年來的第一次衰退。當時在盯住美元的匯率制度之下，美國價格指數下跌的速度快過中國，導致人民幣實際匯率升值，大大降低了中國的出口競爭力。在外需走弱的情況下，CPI在2001年9月又出現同比負增長，經濟重新回到通貨緊縮。直至2003年，美國經濟呈現通脹態勢，帶動人民幣實際有效匯率下跌，出口的大幅上漲和外資的大量流入，實現經濟的"再通脹"。最後，全球經濟總需求的擴張和國際大宗商品上漲，推動中國經濟走出通貨緊縮。
雖然此次可能陷入通縮的是美國，但是情同此理。面對可能到來的總需求的再次衰退，不啟用美國國內的總需求，單方面靠中國的需求擴張無法推動世界經濟完成复蘇。同時由於通貨膨脹因素的不可控制，繼續跟隨一個失業率處於18年高位的美國採取的貨幣政策已不可持續。
本文摘自《人民幣怎麼辦》
中美經濟冷戰和未來大趨勢：人民幣怎麼辦
人民幣的問題，是中國人最需要關註的問題。當你勤勞卻不富裕而大洋彼岸的人不勞而富，當人民幣在國際上越來越貴而你手中的錢卻越來越毛，當你銀行的存款利率怎麼也趕不上通脹的速度，當你努力理財但“財不理你”時，請翻開此書，或可為你一釋胸中疑雲，並說明你更好地打理明天……