第16節:從央行如何管理人民幣談起(6)

2013-12-14 10:02:11



  同樣按照這個邏輯,深陷主權債務危機的"歐豬五國(PIIGS)"歐豬五國:是國際媒體對五個深陷債務危機的歐洲國家的貶稱,包括葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)和西班牙(Spain),合稱PIIGS即歐豬五國。採取了嚴峻的財政預算,增加稅收和大幅削減開支,以減少高額的財政赤字。在歐元區統一的貨幣體系下,意味著五國將出現通縮,而其他國家出現一定的通脹。然而,作為歐元區核心國的德國,出口導向型經濟模式在金融危機前後並未發生改變,德國可能利用這一時機進一步降低其通脹目標。在德國不進行抵消性擴張政策調整的情況下,歐元區的調整很難奏效。以鄰為壑的緊縮政策,將使歐元區變成一個以鄰為壑的競爭性低通脹地區,逐漸依賴全球市場作為盈餘的出口,從而導致世界經濟總需求的進一步萎縮。

  任由這種格局的發展,世界經濟的風險會越來越大。一方面,美國可能陷入債務-通貨緊縮的旋渦,加上歐元區的危機,將拖累全球經濟的總需求和經濟复蘇,這種擔心可能成為現實。從2010年世界經濟的走勢來看,二次去庫存化的臨近,表明這一輪政府為主導階段的資本擴張和總需求可能放緩。如果美國國內需求遲遲不能跟上,世界經濟有出現二次探底的可能性。另一方面,盯住美元匯率政策的有效性正在下降,通貨膨脹和總需求因素可能失去控制。

  這里借鑒一下1998年東南亞金融危機的經驗。中國經濟增速經歷了1998年二季度的6.8%,1999年四季度的6.1%和2001年四季度的6.6%的"三次探底"之後才真正复蘇。從反映需求波動的居民消費價格指數(CPI)來看,CPI指數從1998年2月出現同比負增長,此後CPI連續22個月的通貨緊縮直到2000年1月才趨於緩和。但是2001年美國NASDAQ股市突然大幅下跌,繼而美國經濟出現了多年來的第一次衰退。當時在盯住美元的匯率制度之下,美國價格指數下跌的速度快過中國,導致人民幣實際匯率升值,大大降低了中國的出口競爭力。在外需走弱的情況下,CPI在2001年9月又出現同比負增長,經濟重新回到通貨緊縮。直至2003年,美國經濟呈現通脹態勢,帶動人民幣實際有效匯率下跌,出口的大幅上漲和外資的大量流入,實現經濟的"再通脹"。最後,全球經濟總需求的擴張和國際大宗商品上漲,推動中國經濟走出通貨緊縮。

  雖然此次可能陷入通縮的是美國,但是情同此理。面對可能到來的總需求的再次衰退,不啟用美國國內的總需求,單方面靠中國的需求擴張無法推動世界經濟完成复蘇。同時由於通貨膨脹因素的不可控制,繼續跟隨一個失業率處於18年高位的美國採取的貨幣政策已不可持續。



本文摘自《人民幣怎麼辦》


   中美經濟冷戰和未來大趨勢:人民幣怎麼辦 人民幣的問題,是中國人最需要關註的問題。當你勤勞卻不富裕而大洋彼岸的人不勞而富,當人民幣在國際上越來越貴而你手中的錢卻越來越毛,當你銀行的存款利率怎麼也趕不上通脹的速度,當你努力理財但“財不理你”時,請翻開此書,或可為你一釋胸中疑雲,並說明你更好地打理明天……

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