第61節:不同卻又相似的兩個人(18)

2013-12-14 18:39:09



  索羅斯所說的"保住資本"指的是保存實力。在索羅斯看來,只要在金融市場上生存下去,就有機會彌補損失並再次獲利,所以生存本身意味著避免虧損。過去半個多世紀許多傳奇般的對沖基金和它們的經理們登場又離場,但是索羅斯卻屹立不倒40年並至今保持著收益率最高的對沖基金的紀錄,這確實是一件值得驕傲的事。為了生存下去,索羅斯的方法之一是管理風險和自我控制。索羅斯說自己能夠在處理一些家庭瑣事之後立刻轉到對數億資產配置的思考中去,類似的調節情緒和控制感情是索羅斯為了生存而培養的重要技能。索羅斯深深體會到避免虧損和保住資本比獲得收益更加重要。這與普通投資者的想法存在根本的不同,普通投資者通常是抱著即使暫時遭受損失也能重新撈回來的想法走進股市的。

  對索羅斯和巴菲特這樣的專業投資家而言,避免損失、保住資本或許真的比取得收益更加容易。但是,他們與幻想著偶爾遭到損失也能重新賺回來的普通投資者在這一問題上的想法存在根本差別,弄懂這一點對我們非常重要。

  (2)第二階段 對證券市場的理解

  說到投資,投資者必然會將大部分資金配置在證券市場上。除了進行企業並購重組之類的少數投資形式之外,買賣企業股票主要還是通過證券市場進行,投資者接觸證券市場是不可避免的。證券市場本身實時反映著市場參與者的活動和價格的變動情況,市場永遠是中立的,觀察市場、分析信息並作出反應是投資者的工作。

  投資大師們通過自己對市場更深的觀察和理解,最終戰勝市場,或者利用市場並最終順應市場。作為價值投資的代表,巴菲特將市場稱做"善變先生"。巴菲特自始至終都堅持和固守自己的投資原則,但是如果據此認為巴菲特常常想要贏得市場就完全誤會了。

  ◆巴菲特,市場先生是善變的

  前文已經提到,與格雷厄姆的觀點一致,將市場稱做"善變先生"的巴菲特並不相信有效市場假說。他認為市場患了躁郁症,市場是歪曲的。但是,為什麼市場是歪曲的?為什麼市場有效假說是錯誤的?巴菲特並不希望像索羅斯那樣找出原因。巴菲特只是努力觀察歪曲的市場本身,並期望從中獲利而已。

  考慮到市場的複雜情況,巴菲特認為在市場發生重大變化時,能夠保住企業價值不變的公司才是好生意。20世紀70年代市場就像一個狂躁症患者,市場活力和市場停滯反复交替,給投資者提供了投資的好機會。雖然世界末日還未到來,但有些企業的交易價格卻因為恐慌而變得極低。也因為市場的狂躁,巴菲特認為提前準確預測股價是不可能的,所以他和芒格(當然也包括本傑明·格雷厄姆)從不試圖預測市場走勢,只是堅持自己的原則進行投資而已。

  巴菲特認為市場的存在是為了給投資者提供服務,但並不是要告知投資方向。對格雷厄姆和巴菲特而言,市場是變化無常的,向他人求教秘訣完全沒有必要。他們的對策就是價值投資理論,自己總結出判定企業價值的標準,並根據自己的原則進行投資。市場是時刻不停變化的,沒有必要一直盯著市場,長期投資是可能的。

  ◆索羅斯,讀懂歪曲的市場

  索羅斯和巴菲特一樣並不信賴市場有效性假說和價格均衡理論。與巴菲特不同的是,巴菲特不關註市場的波動,索羅斯卻試圖找出市場波動的原因,並努力預測市場波動的方向。索羅斯通過對市場的研究提出假說,建立自己的投資模型,並通過市場驗證自己的假說正確與否,所以讀懂市場對索羅斯來說非常重要,索羅斯也一向認為自己能夠讀懂市場。通過觀察,索羅斯發現市場常常是歪曲的,索羅斯將歪曲的市場與自己的哲學結合在一起提出了反射性理論。他的觀點是,人們的謬誤使市場發生變化,市場的變化又對人們的想法產生影響。反射性理論得到市場的驗證,在索羅斯看來就是自己讀懂了市場。

  巴菲特購買股票時,買入價格低於股票價值是重要的衡量標準。而索羅斯根據自己的假說認為,價格會隨市場波動,只要認清趨勢,買入時價格相對價值的高低就沒有那麼重要了。



本文摘自《像巴菲特一樣等待像索羅斯一樣行動》


   像巴菲特一樣等待 像索羅斯一樣行動 巴菲特堅持價值投資,往往在買進後永久保留;索羅斯膽大心細,善於把握機會,用有限的資金獲得最高收益。本書講述了擁有不同投資理念的巴菲特和索羅斯,他們的投資目的、方式、習慣與哲學,並且進行比較。巴菲特與索羅斯都擁有天文數字的財富,那麼他們是如何投資,並實現這一切的?為什麼巴菲特採用了被業界廣為認可的價值投資,而索羅斯卻對這一定式視而不見?為什麼索羅斯只看重短期利益,喜歡在短期內瘋狂買進和抛出,而巴菲特善於選中一只潛力股票長期持有?本書將一一揭示這些我們感到好奇的東西。書中著重介紹了他們具體的投資技巧,對戰略、投資與證券市場的認識,使我們能夠從中學到他們的投資哲學。

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