巴菲特致股東函2004年版

現任NICO的管理明星是DonWurster，姑且稱他為超級巨星(沒錯，擁有大學文憑的就是他)，自1989年起便接掌該公司，他的打擊率可以媲美BarryBonds，因為跟Bonds一樣，Don寧願選擇保送也不會對著壞球揮棒，總計到現在他已為我們累積了9.5億美元的浮存金，而且幾乎可以說是不用成本的，而由於目前的保費水準有下滑的趨勢，所以NICO的業務很可能會再度大幅下滑，關於這點，查理跟我百分之百支援他。

商品化的企業另一項生存之道就是壓低成本，在衆多車險業者當中，GEICO無疑榮獲桂冠，至於NICO則是另外一種路遙知馬力類型，但追求低成本的企業必須努力不懈，彻頭彻尾的維持優勢，而GEICO正是如此。

一百年前，當汽車首次問世，產物意外險業便是個壟斷的行業，幾家最主要的公司，大多位於東北部，訂立了公訂的價位，且完全不二價，沒有人會殺價競爭，保險業者所競逐的是強勢的中介商，此舉造成高佣金與高費率。

1922年州農保險由伊利諾州Merna的農夫GeorgeMecherle所創立，目標鎖定在打破業界掮客所樹立的高價保護傘，州農雇用專屬中介人員，這套系統讓州農取得保單的成本遠低於一般保險同業，其獨立業務代表接二連三成功地搞倒其它業者，拜其低成本結構所赐，州農最終拮取25%的個人業務大餅，含車險及住宅險在內，遠遠超越昔日強大的競爭對手，而創立於1931年的Allstate也仿效設立類似的行銷通路，並一舉躍居第二，僅次於州農，資本主義再度發揮神奇的效用，而這種低成本的營運確已勢不可擋。

但此時有一個叫LeoGoodwin卻有一個更有效率的想法，他在1936年以區區的20萬美元創立GEICO，Goodwin計劃完全柄除掉中介，而直接與車主接觸，他認為當客戶在投保汽車險所面對的保單大多是制式化且又昂貴不堪時，中間為什麼一定要有昂貴且不必要的銷售機制，他認為商業保險的客戶或許需要許多專業上的建議，但一般的顧客卻只知道他們需要的是一張車險保單，這在當時真是真知灼見。

一開始，GEICO只是將其低價的訊息郵寄給少數的公務人員，之後又將範圍擴大，並把銷售重點擺在電話行銷、廣播及報章雜志，而時至今日，網路更是來勢洶洶。

從1936到1975這40年間，GEICO從無到4%的市場占有率，成為全美第四大的汽車保險公司，大部份的時候，公司的經營相當上軌道，營收與獲利同步成長，看起來勢不可擋，但直到該公司總裁，同時也是我的好朋友Davidson在1970年宣佈退休，情勢隨即起了變化，他的繼任者犯下損失準備提拨不足的大錯，此舉大大扭曲了成本結構，進而導致不當的訂價，1976年，GEICO已濒臨倒閉。

就在此時，JackByrne加入GEICO擔任總裁，靠著赤手空拳，包含大幅調漲保費在內的壯舉，雖然這絕對是GEICO繼續存活下去的必要之惡，客戶卻紛紛離去，到了1980年，市場占有率劇降至1.8%，此時GEICO卻又做出多角化的不智之舉，這使得過去賴以成長的核心業務頓時失去了重心，1993年該公司的市占率僅微微增加到1.9%，一直到TonyNicely接手後，事情才有了改觀。

2005年GEICO拮取了6%的市占率，而且獲利也大幅成長，所有參與的成員皆同步受益，2004年GEICO總計為保戶節省了10億美元的保費，員工領取了1.91億美元的紅利，約等於三個月的獎金，至於股東們更獲得了可觀的投資回報。

不僅如此，當他在1976年力圖挽救公司之際，紐澤西州拒絕其提高保險費率的提議，Jack二話不說立刻退出該州的營運，之後GEICO又退出了麻賽諸賽州，認定這兩州主管機關的態度不利於保險業者的經營。

一直到2003年紐澤西州終於開始正視其沉苛已久的車險市場，立法遏止保戶詐騙的行為，還給業者一個公平合理的經營環境，然即便如此，一般還是預期主管當局的改革緩不濟急困難重重。

然有道是柳暗花明又一村，此時紐澤西州優秀的保險官員HollyBakke，毅然決定從法律面扭轉現狀，在與其幕僚通力合作之下，GEICO研擬出重返紐澤西市場的細部計劃，並於去年八月順利取得營運執照，之後所獲得的保單數量遠遠超過我的預期。

目前我們擁有14萬的保戶，約占該州市場4%，且一如其它州一樣，GEICO為他們節省了可觀的保費，口耳相傳的引薦使得詢問電話蜂擁而至，而且據報該州的結案成功率遠遠高於全美平均的水平。

當然我們無法保證所有人都可以在我們這里拿到最低的保費，因為各家保險公司的計費標準不盡相同，但我敢保證在所有大型的保險公司當中，GEICO可以提供多數人最低廉的保費，此外，只要是Berkshire的股東，包含紐澤西在內，都可以享受8%的折扣，大家不妨花幾分鐘，上上GEICO的公司網站，或打電話到800-847-7536，問看看能不能省下一筆錢，(當然只要你喜歡，Berkshire還有許多商品，任君選擇)。

再保險-系保險業者分散自身承擔風險給同業的一項機制，說到底，保單只不過是一紙承諾，關鍵在於是誰所發出，所以承保人是何方神聖影響至關重大。

至於對初級市場來說，誰做承諾就沒有那麼緊要，以個人險種來說，政府平常會向業者徵收規費，用來支應倒閉業者付不出來的理賠金，至於商業險方面，勞工保險也有類似的機制，這類具防護機制的保險占所有產險保單六成以上，雖然經營穩健的業者對於要被迫補貼經營不善的業者非常反感，但這行的遊戲規則就是如此。

其它初級商業保險的形式包含讓保戶承擔更高的風險，當責任與住家險引進市場時，他們的承諾最後證實是空話，這使得許多保單持有者蒙受大量的損失。

但這些履約風險跟再保險保單比起來根本就算不了什麼，當再保險公司倒閉時，與其往來的保險公司將無一幸免糟受波及，這類的風險絕對不可等閑視之，GEICO在1980年代便曾因為選擇再保公司不慎而蒙受好幾千萬美元的損失。

若是往後一、二十年內發生天大的災難，這不是沒有可能，可能會有一些再保公司不支倒地，目前有史以來最大的損害當屬911紐約世界貿易中心，總計全體保險公司支付了350億美元，1992年的安德魯飓風以155億美元居次，(雖然以今日的幣值應不只此數)，這兩起災害都曾撼動整個保險業界，但若好死不死在要命的地方發生超級大地震或是大飓風，1,000億美元以上的災害損失也不是沒有可能，2004年在佛羅里達發生的四起飓風合計就造成250億美元的經濟損失，其中兩起飓風差一點就登入進入美國境內造成三倍以上的損失。

許多保險業者認為1,000億美元以上的理賠損失根本就不可能發生，但在Berkshire，我們卻未雨綢缪，以我們平均3%到5%承擔損失比例來說，光是以我們每年從投資及其它事業所賺取的盈餘來支應就绰绰有餘，即便是當電影明天過後的事件真的發生，Berkshire所開出的支票依舊能兌現。

 3/9  首頁 上一頁 1 2 3 4 5 6 下一頁 尾頁