查理跟我實在是應該起來活動活動了，手上這430億現金不能只靠微薄的利息過日子，目前可能會從市場上買進一些股票，當然若是能買斷整家公司會更好，不過價格也要合理。
我們一再強調，單一會計期間所示的已實現利得不具任何意義，雖然帳上享有大量的未實現資本利得，但我們絕對不會為了讓帳面數字好看而去兌現，另外由於會計原則規定外匯投資每季必須按市價調整損益，這使得我們每季的盈餘波動幅度更為加劇。
垃圾債券交易利得包含部份匯兌利益，幾年前我們買下這些債券時，首先考量的當然是發行人的債信，所以全數皆為美國本土的公司，其中部份系以外幣計價，由於我們認為美元長期走勢看貶，所以當初投資時乃以外幣計價為優先。
舉例來說，我們在2001年以51.7%的折價幅度買進Level3面值2.54億歐元的債券(2008年到期;年息10.75%)，之後在2004年底以85%的折價幅度出脫，當初買進的時候，歐元對美元的匯率是1比0.88，等到我們賣出時，歐元對美元的匯率已漲升為1比1.29，所以在總計1.63億美元的資本利得當中，8,500萬美元系市場對於該公司債信的修正，另外7,800萬則是來自於歐元升值的貢獻，此外在持有期間我們每年還收到相當於投資成本25%的利息收入。
不論我如何澄清，媒體還是一再報導，「巴菲特買進某些股票」，這些訊息主要的來源是Berkshire向證券主管機關申報的文件，這樣的說法其實並不正確，就像我一再強調的，他們應該要說，這是「Berkshire買進的」。
其實那些投資決策也並非由我所做出，LouSimpson管理的GEICO投資組合規模約25億美元，Berkshire申報的交易大多指的是這一部份，一般而言，他買進的標的規模約在二、三億美元之間，比我鎖定的交易目標來得小，對照一下封面上的投資績效，你就知道LouSimpson進入投資界的名人堂幾乎是十拿九穩的事。
大家或許不相信，Lou事前不須跟我報告他的進出動作，當查理跟我授權給部屬時，我們是真的交出指揮大棒，Lou是如此，其它旗下事業經理人也是如此，也因此我通常是在每個月結束後十天才知道Lou又從事了那些交易，雖然有時候老實說，我並不一定認同他的看法，不過事後證明他總是對的。
外匯投資
截至去年底，Berkshire總計持有214億美元的外匯部位，投資組合遍佈十二種外幣，去年我就曾說過，這類的投資對我們來說，也是頭一遭，直到2002年以前，Berkshire跟我本人從來就沒有買賣過外匯，但越來越多迹象顯示，目前我們的貿易政策，將為往後幾年的匯率不斷施加壓力，有鑒於此，自2002年起，我們開始調整投資方向以做為因應，就像老牌喜劇演員W.C.Fields所說的一樣，「抱歉小子，我的錢全部套牢在外匯上了。」
大家一定要搞清楚一點，外匯上的投資不代表我們在唱衰美國，因為我們生活在一個極其富有的國度，這個系統相當重視市場經濟，尊重法制，每個人都有公平的機會，我們無疑是當今世上最強大的經濟體，而且以後也是，我們是何等的幸運。
但就像我在2003年11月10日在財富雜志發表的文章所提到的(大家可在Berkshire的官方網站berkshirehathaway.com上找到)，我們國家現今的貿易政策終將拖垮美元，美元價值目前已大幅下滑，且沒有任何好轉迹象，若政策不改，外匯市場脫序的情況將不斷發生，並在政治與金融面上產生連鎖效應，雖然沒有人保證影響的層面有多廣，政治人物卻不得不正視此問題的嚴重性，但政客們目前所採的態度卻是刻意的忽視，一項厚達318頁的貿易赤字評估報告在2000年11月國會發表時，曾引發渲然大波，當時美國一年的貿易赤字達到2,630億美元，去年貿易赤字卻已達6,180億美元的歷史新高。
當然必須強調的是，查理跟我都相信，真正的貿易，也就是與他國交換貨物與服務的行為，對於彼此都有相當大的益處，去年光是這類的貿易總額就達1.15兆美元，但除此之外，我們另外又向外國多採購了6,180億美元的產品與服務，這筆居高不下的數字將引發嚴重的後果。
單一方向的虛擬交易，在經濟學上總有對價，維持均衡的結果就是以本國的財富移轉到國外，其型式有可能是由私人企業或政府部門所發出的借據，或者是出讓股票或房地產的所有權，不管怎樣，此舉將造成美國人擁有自家資產的比例逐漸下滑，平均每天以18億美元的速度流失中，這數字比去年同期又增加了兩成，目前外國人累積持有我國資產已達3兆美元，在十年前這項數字還微乎其微。
上兆元對一般人來說或許是遙不可及的天文數字，更讓人容易搞混的是目前的「經常帳赤字」(由三個項目組成，其中最重要的項目就是貿易逆差)，這與我國的「預算赤字」，並稱為雙胞胎，但兩者的成因不同，造成的影響也不同。
預算赤字僅會造成本國内財富的重分配，別的國家與人民不會增加對我們資產的所有權，也就是說就算是赤字飙上天，國内所有的產出所得，仍將歸我國民所有。
當一個國家強盛富粟時，美國人民可透過國會議員來争取如何分配國家產出，也就是誰必須付稅而誰可以得到政府的補助，如果開出的支票過於浮濫，家族成員便會激烈地争辯誰將受累，或許會以調高稅賦因應，或許開出的承諾會做些調整，也或許會發更多的公債，但一旦紛争結束，家中所有的餅不管怎麼分，依舊是由所有成員來分享，絕不會有外人進來分一杯羹。
但目前積重難返的經常帳赤字將改寫整個遊戲規則，隨著時間過去，債主將一一上門，將我們收入瓜分殆盡，其結果是世界上其它人從我們身上抽取的稅捐一天比一天高，而我們就像是一個入不敷出的家庭，而且慢慢會發現，辛苦的工作所得，將被債主吸得一乾二淨。
若是我們讓經常帳赤字的情況繼續惡化下去，未來十年内外國人持有我國資產的數目將爆增到11兆美元，而若以平均5%的投資報酬率來計，我們每年還須額外支付5,500億美元的勞務與貨品給外國人，十年之後，我們的GDP預估不過是18兆美元(假設維持低通膨，雖然這還不是很確定)，屆時美國家庭，為了過去的揮霍無度，每年都要奉獻出3%的全年所得給外國人，在這種狀況下，真的就要變成所謂的父債子還了。
每年要支付給外國的年貢，除非是美國人從現在開始縮衣結食，同時持續地增加貿易順差，否則定將引起國内的政局紛擾，雖然在這種情況下，美國人依舊能夠維持不錯的生活水平，事實上拜經濟成長所賜，過得會比過去還好，但光想到每年定期要向外國朝貢，對於一個強調「所有權社會」的國家來說，可能就會引起國人一肚子氣，在這裡我必須誇張一點地講，「佃農經濟」，這正是共和黨與民主黨這些政客，準備帶領我們前進的方向。
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