金融煉金術：證券分析的邏輯(二)
（二）基於證券分析不可能理論的推論
１、首先，假設關於證券分析的不可能理論具有科學的性質，那麼，可以斷言，任何與此相悖的思想、理論和方法如果不是別有用心，就是缺乏證券分析的科學邏輯。
２、鑒於證券分析的不可能理論，加上大多數投資者賠錢過去、現在、將來也是證券市場的鐵律，換言之，在證券市場上賺錢屬於小概率事件，所以，按照證券分析的一般邏輯得出的一種推論就是：除非具有充足的理由，一般的分析家就應該盡量少說並且最好只說同義反複的話，而對於一般的投資者而言，就應該將甯可錯過，不可過錯做為最重要的座右銘。
３、從邏輯上講，所有證券市場參與者整體上的盈虧情況包括整體虧損、不賺不賠和整體盈利。當然，事實上證券市場的存在可能以所有參與者整體虧損的獨特事實為重要前提，它也和關於證券分析的不可能理論相匹配。至於整體虧損的方式，從靜態的角度看，如果撇開交易成本不說，就是一種零和遊戲，和賭場無異。不過，從動態的角度看，即可以發現證券市場和賭場之間存在一種本質性的區別：除了零和遊戲的重要功能之外，證券市場還是上市公司及其生產勞動者創造物質財富的一種發祥地，所以也是老百姓投資的重要場所。這裡，令人驚喜的是，按照證券分析的不可能邏輯推理下去，不僅居然在理論上找到了證券分析和勞動價值論、價值規律之間的接口，而且可以發現證券投資和證券投機之間的本質區別：投機者以攫取對手的差額利潤為目標，所以，希望市場參與者越多越好，結果理論上最經常在多頭市場介入，因為分子越大商越大，而投資者則以落實公司的分配利潤為目標，所以，希望市場參與者越少越好，結果理論上最經常在空頭市場介入，因為分母越小商越大。
（三）與其說證券分析是科學，不如說它是宗教
自從證券市場在１７世紀初期的歐洲誕生之日起到目前為止，包括僞科學性質在内的一系列證券分析流派，盡管存在一系列致命缺陷，但卻在事實上盛行幾百年而不衰。究其原因，固然和它們並非淺薄的、無根據的無知妄說相關，更重要的可能在於它有一系列深刻的社會、心理和行業根源。考察人類社會發展史，可以發現沒有科學的宗教愚昧無知，不是宗教的科學美中不足。對於證券分析而言，與其說它是一門科學，還不如說它是一種宗教。
１、社會根源
包括僞科學性質在内的一系列證券分析門派事實上也得以盛行數百年而不衰的重要原因，在於經濟利益的誘惑。證券分析的黑幕和證券市場的黑幕之間，是一種共生的關系。證券分析史中的事實證明，即使證券分析科學，也有必要借助非科學的力量；而為了經濟利益，非科學在證券市場上尤其必須借助非科學的力量。
２、心理根源
對於行行色色的證券分析思想、理論和流派歷久不衰的心理根源，可以運用證券分析科學的張力來加以論述。在《文明及其不滿》中，佛洛伊德認為人的本能需要首先是安全、庇護和照料。人類於成年之後被推向文明社會，盡管有了更多的自由，但因為必須對選擇自由的後果承擔全部責任便在心理上存在一種負擔、壓力和恐懼，從而形成文明的張力。在證券市場上，一般投資者對於證券分析家及其證券分析最常見的誤解，就是沒有一種科學的精神，反而持有一種宗教信仰者的態度。當投資者在責備證券分析家及其證券分析的時候，無異於供出大成至聖先師證券分析家之神位，大搞個人迷信。其實，證券分析家是人不是神，否則也就不會再厚著臉皮搞什麼證券分析了。有理由相信，屈從於人的本能之中安逸、懶惰、守舊普遍傾向的投資者在證券市場上必然會經受不住一種獨特的張力，對能夠給予安全、庇護和照料的任何證券分析理論都會有著本能的愛戴，以致為了滿足心理上的安全感，對舊有證券分析理論言聽計從，不論它是對還是錯，如此以來造成謬種流傳。
３、再者，證券分析傳教士有意或者無意的持久宣傳，是證券市場上謬種流傳的直接原因。根據日常經驗，在證券分析領域，所謂科學争論，其實不如說是一種宣傳戰。
4、證券分析行業的特殊性
謬種之所以在證券市場上流傳彌久的重要原因，當然還要由證券分析行業的特殊性所決定。相對其它現象和其它科學，特別是相對自然現象和自然科學，證券分析具有特殊性，因為證券市場的基本規律在於起先自我增強，結果自我崩潰的週期性波動。在自然現象和自然科學中，觀衆就是觀衆，預測物體可能會下落本身不可能成為物體下落的重要原因，而在證券市場上，預測股價可能會下落本身就是成為股價下落的重要因素，觀衆也是演員。其次，相信在各家證券分析門派中也會有類似的幫規、禁忌和慣例：據說蘇共第一書記赫魯曉夫於二十大做出嚴厲批判斯大林《反對個人迷信及其後果》的秘密報告後，個別與會者發難當時為什麼不反對，於是赫魯曉夫提請提問者站起來並且介紹自己，但是主席台下卻毫無動靜，結果赫魯曉夫表示，當時我也是這麼做。最後，在於錯誤的社會現象和社會科學是否具有重要影響力的問題。應該說，答案非常肯定，尤其對於證券市場而言。並且，錯誤理論具有重要影響力的表現形式，經常就是不到瘋狂、成熟、極端狀態決不垮台。所以，在證券市場上，成功的莊家可能肆無忌憚地宣言：盡管我決不可能長期地欺騙所有的人，但是我卻可能短期地欺騙所有的人，或者長期地欺騙一部分人；其實，置身證券市場，只要我能夠短期地欺騙一部分人同樣也能發財致富；何況，盡管我決不可能長期地欺騙所有的人，但是我卻可能長期短期地欺騙所有的人，或者長期地欺騙一部分人抑或長期短期地欺騙一部分人。話又說回來，即使對於自然現象和自然科學而言，錯誤的理論也經常具有重要的影響力。在西歐神學家信奉亞裡斯多德地心說的時代裡，佈魯諾就是因為宣揚哥白尼的太陽中心說而付出了對於任何一個自然科學家而言都是最沉重的代價。〔未完，待續〕
金融煉金術：證券分析的邏輯(三)
二、打掉證券分析家氣焰的邏輯
科學哲學家費耶阿本德宣稱：科學家享有比他們應該擁有的更多的金錢、權威和性吸引力。在他們的領域裡，甚至連最愚蠢的方法和最可笑的結果也被蒙上了神聖的光圈，現在是打掉他們氣焰的時候了。我覺得，費耶阿本德的說法不精確，因為只有證券分析家才最應該打掉他們的氣焰！在世界上，乃至在人類社會發展史上，實在沒有哪一種科學象所謂證券分析學那樣，長期耗費如此龐大數目的人力、物力和財力，而得到如此不理想的後果。所謂證券分析學，不過是證券分析家混飯吃的一種借口而已。何況，更使證券分析家著迷的經常只是金錢、權威和性吸引力，而非證券分析本身。對此，索羅斯也在《金融煉金術》中一針見血地指出：有關股票價格行為的既有理論嚴重不足。對於實際的投資人而言，它們幾乎毫無價值，所以我根本還不完全熟悉它們。其實，了解它們也起不了大作用。在參加證券管理分析師考試時，索羅斯居然在所有科目上的測試都失敗了。事實和分析表明，所謂證券分析學，就是人類社會迄今為止所有學科中產出-投入比例最低下的一門學科；反過來講也可以，人類社會迄今為止所有學科中產出-投入比例最低下的一門學科就是所謂證券分析學。因此，所謂證券分析學，簡直就是產出-投入比例最低下學科的代名詞。
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