Livermore的故事

＃進場操作之前，明智的作法是先瞭解大盤的趨勢＃。李佛摩相信，市場會將未來融入眼前。這正是難以準確預測市場將來會做什麼事的原因。市場總是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以說，他在多頭市場中作多，在空頭市場中放空。市場如果橫向整理，他就抱著現金退居場外，直到訊號證實趨勢往某個方向走為止。發掘趨勢的變化，是很難做的事情，因為它和交易人目前的想法、作法恰好背道而馳。這是為什麼他開始使用試探性操作策略的原因。

李佛摩的試探性操作策略和金字塔操作策略，執行方式是先建立一部分的股票部位，直到買足他起初打算擁有的全部股數。所以說，在他實際著手買進之前，決定好到底要買多少股，是很重要的一件事。這是妥善的資金管理規劃下的產物，也是李佛摩的重要守則之一。他會先建立一個小部位，測試一下那支股票。這就叫試探性操作策略，目的是觀察初步的研究是否正確。如果股價走勢符合他規劃的方式，他會買更多，但陸續買進的股票，價位一定愈來愈高。

舉例來說，如果他已經確定好要買某支股票400股或500股，他會先等操作守則的其他所有條件都就緒再動手。接著，他會買進原始計畫部位的五分之一，也就是100股。如果股價走勢對他不利，他會把那些股票賣掉，承受一點小損失。要是股價遊移不定達數天之久，他也會出場，因為股價的表現不如他原先所想。如果股價上漲，他會再買。第二次買100股，占原始計畫部位的20%，而且買價高於第一次。

這時他已經擁有200股，股價節節上漲，正如他所料。這件事很重要，因為能在這個過程中排除許多情緒因素。他的守則會根據股票在市場中的表現，引導他的動作。他不會受希望、恐懼或者貪婪擺佈。他的守則會告訴他，應該繼續買進更多股票，還是因為股價開始下跌，所以必須儘快脫手。

假設股價繼續上揚，他會將其餘的股數買齊，就上面的例子來說，是再買200股或者300股。這是他管理特定股票風險的方式，也就是持續不斷觀察價格走勢，然後依照趨勢去操作。

這套策略需要他觀察得非常仔細，但是同樣的，做起來並不容易。李佛摩沉迷於閱讀報價行情，再根據經驗，不斷改良所用的策略，並且恪遵操作守則，而能產生傲人的成果。

李佛摩建立好多頭部位或空頭部位之後，接著開始尋找軋平部位的訊號。現在人們常說，股票操作最難的部分，不是買進，而是賣出。在李佛摩那個時代，也沒有兩樣。

李佛摩喜歡在股價繼續上漲的時候賣。同樣的，這也是很難做到的事，因為在你的賺錢部位繼續提供利潤的時候，貪婪之心可能占滿你的思緒，斷然賣出相當不容易。從過去的經驗和知識，知道應該嚴以律己的交易人，懂得藉不斷觀察市場，消除這種情緒，並且掌握正確的時點軋平部位。他知道，不可能賣到最高點，所以再次把目光放到報價行情上，在股價已經上漲一段相當長的時間之後，價格和成交量走勢出現異常情形時，尋找賣出訊號。成交量增加，價格卻欲漲乏力或者大跌，是今天的投資人使用的重要賣出訊號，也適用於李佛摩的時代。懂得如何區辨異常的價格和成交量行為，有一大部分得靠經驗。

李佛摩通常只在獲利可望達十點以上才建立多頭部位。不少獲利大的部位所賺，遠高於這個數字。保持耐性，抱牢這些部位，終有所獲。但是，也有多次操作的走勢不如他原先所料。要是股價開始下跌，他會在承受最低損失的情況下賣掉股票。下跌走勢證實他的判斷可能是錯的。在股票市場，犯錯的時候，最好的矯正方法，是採取某些行動。就李佛摩來說，那是指把股票賣掉，另找別的目標。要是股價遊移不定，波動不大，他也會軋平部位，因為這對他來說，必須負擔機會成本。他寧可抱著交投熱絡、往某個方向動的股票。

李佛摩大部分的策略和守則，根據的想法不同於他那個時代的其他大多數人。他的主要策略可以彙總如下：

1.瞭解市場的大趨勢。你必須順應市場目前的走勢，並且時時張大眼睛觀察。觀察並乘勢而行；不要逆勢而為。

2.在股價穿越某些阻力區，寫下新高紀錄時買進。使用試探性操作策略，測試市場的走向，並以金字塔操作策略，在價格上漲時加碼經營。

3.儘速認賠出場。保護自己，不受錯誤的決定太大的影響，最多損失10%。賣出遊移不定的股票，因為文風不動的走勢，會有機會成本。

4.讓利潤愈滾愈大，因為最強勢的股票會繼續上漲或者下跌（擁有空頭部位時）。走勢如你所料的股票，務必保持耐性。縮手不動才能賺大錢。

5.應該集中投資領先行業和強勢行業中的領先股。

6.不輕易聽信別人的小道消息和資訊。做好自己的家庭功課，只看事實，瞭解基本面。

7.避開便宜的股票。大波動才有大錢可賺。便宜股通常不會有大波動。

尤其是在李佛摩的時代，這些守則被認為大謬不然。但是從他取得的成功和累積的財富來看，終究證明這是應該執行的正確策略。

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