麥基爾教授：從漫步華爾街到漫步長城

2004年10月，國際投資大師、投資經典《漫步華爾街》的作者、普林斯頓大學麥基爾教授應博時之邀首次來華，圍繞中外投資策略的主題，與博時進行對話。

此次，博時基金再次邀請到麥基爾教授來到北京，參加"博時基金大學"活動。麥基爾教授就"如何看待中國股市以及個人投資者如何理財"發表演講，與博時基金公司副總裁李全進行對話，並與媒體嘉賓、個人投資者代表進行現場交流。和訊基金沙龍於週二（3月21日）上午9：00－11：00進行對這一精彩活動進行了現場報道，歡迎廣大投資者浏覽直播盛況，共同分享這次思想的盛宴。

現場精彩回顧

楊銳：各位嘉賓、各位朋友，特別高興今天博時基金管理公司有機會舉辦這樣一個博時基金大學的活動。這次活動我們請到了伯頓·麥基爾教授跟大家一起交流，從漫步華爾街到漫步長城。今天在座的來賓主要包括媒體的領導和記者，以及我們一些重要的客戶。參加活動的還有麥基爾先生的夫人以及梅建平教授。第一部分由博時管理基金公司的副總裁李全先生跟大家做一個簡短的致辭。之後麥基爾先生會做一個簡短的演講，内容是關於如何投資中國。主要的部分是麥基爾教授和李總有一個對話。我們很榮幸地請到了兩個嘉賓，為這個對話做一個點評。下面歡迎李總給大家做一個開幕致辭。

博時基金管理有限公司副總裁李全致開幕辭

李全：尊敬的麥教授，尊敬的梅教授，還有媒體的領導，我們尊敬的投資者、尊敬的媒體朋友們大家早上好!

今天非常高興在美洲俱樂部舉行我們基金大學的這樣一個活動。今天名字非常浪漫，從漫步華爾街到漫步長城。我們博時基金大學已經舉行了上百場的活動，有專門針對機構的，有針對散戶的，我們做基金大學的時候，特別註意一點，就像我剛才在會前跟我們媒體朋友聊到的一樣，實際上很多東西都是觀念的問題，如果觀念正確的話，肯定會帶來後面的一系列做法都會不一樣。

中國人經常會講一個只重結果，不重思想的這樣一個過程。這在管理學上是受到批評的一個做法，我們經常會聽到很多人說，這個事情我來負責，到時候我給你一個結果，不用管我的過程了，聽起來好像不錯，好像這個人很有責任感，而且願意去承擔責任，願意去負擔結果。但我們經常會問，我們為什麼會相信他，因為對很多機構和很多個人來說，如果一旦做了什麼事，思想沒有轉變的話就很難控制它的結果。這也是管理學上反複告訴我們的一個規律。所以，我們博時在跟投資者的交流當中，特別重視跟投資者進行思想觀念，乃至投資方法的交流。如果沒有的一個交流過程，實際上大家在談論同樣事情的時候，是比較難有共識或者是比較難有一個共同的基礎。這也是我們做博時基金大學的初衷。希望通過基金大學，大家在投資理念上、做法上、結果上都達成大家比較一致的看法和結果。

具體到博時基金大學，我們的投入，無論從人力、物力、財力都是希望給我們的投資者，給我們的社會、媒體帶來一個有附加值的、增值的效果，所以我們在選擇基金大學演講嘉賓的時候都是特別註意，他既有理論的背景，又有實踐的經驗，像今天我們請到的麥基爾教授，他曾經擔任過美國金融協會的主席，是美國前總統福特的經濟顧問，同時也是普林斯頓大學的教授，曾經擔任過普林斯頓大學經濟系的系主任，並擔任保德信集團投資委員會主席。他目前是先鋒集團的董事及美國哲學協會及ActiveInvestmentAdvisors公司投資委員會委員。同時他又進行很多的投資實踐，而且他通過基金的投資，為他積累了非常令人羨慕的財富。我們對麥基爾教授就不存在大家經常說的一種尴尬，好像講起來都頭頭是道，一問起來你自己做的怎麼樣呢，很多人都感覺不太好說，如果你們有興趣的話，今天可以問一問他，他兩方面都可以講，具體實踐很成功，而且理論上又非常有系統化，有堅實的理論基礎來支持他的投資實踐，這是我們非常欣賞和尊重他的地方。博時基金大學在請演講嘉賓的時候，都是請大師級、重量級的，我們請過羅傑斯，同時還請過蓋若o顧比，這些都是在國際上頂尖的理論實踐都非常成功的大師級的人物來給我們進行啟蒙，同時跟我們進行交流。

希望我們也能夠通過跟大師的交流，開啟我們自己新的視線，在理論上和投資上都取得同樣的成功，也就達到了我們的目的。今天我們非常高興，大家能夠花時間跟我們共同在這裡聽取大師的教誨。而且大師就是大師，為什麼這樣說呢?我剛開始的時候就覺得很奇怪，第一次請羅傑斯來的時候，我覺得他好象是拿著一個水晶球算命的先生，中國股市接下來會跌多少個月，什麼時候會漲，他在全心全意地研究中國股市，讓女兒也來學中文，後半生就壓在中國股市上面了，我當時聽的時候很懸，差不多就象拿一個神奇的預言。後來回想一下，確確實實不管是運氣也好，還是什麼也好，市場後來運行的路徑跟他講的確實是大同小異，而且非常精確，我們不是崇拜或者是迷信大師，但大師就是大師，我們非常高興大師麥基爾教授來跟我們做精彩的演講。謝謝!

　伯頓·麥基爾教授主題演講：如何看待中國股市

伯頓·麥基爾教授：非常感謝!在今天一開始的時候，我想簡單給大家做一個介紹，介紹一下我們有關投資中國機會的一些見解。我們將要出的這本書，叫《投資中國》，是由我和梅教授、楊銳等一起合作的一個結晶。這本書的主題就是中國股市不論對國内和國際的投資者都非常有吸引力的。

首先我們給大家簡單介紹一下美國經濟的狀況，這些可能也是大家所感興趣的。我們相信美國經濟在2006年大概有3%-3.25%這樣的一個增長速度。美國經濟06年的上半年發展速度可能會高於3%，主要是因為去年美國墨西哥灣卡特亞娜飓風造成了很大的傷害，很多重建在積極進行，今年上半年的增長速度會比較快。美國下半年的經濟會有所放緩，這是因為美國消費者的消費開始下降。同時美國的住房價格，全國範圍内現在開始停止上漲，特別是在美國的東海岸和西海岸，這種情況比較明顯。這樣的話，不斷上漲的聯邦利率使得消費者和住房按揭的人就沒有動力去對他們的住房進行再按揭。

如果我們來衡量股市的回報水平的話，我們可以簡單從兩部分來看，第一部分是我們股市的紅利回報水平，股市的紅利收益率加上我們所預期的長期增長速度就是我們投資證券綜合的收益水平。從長期來看，在美國基本上可以維持在7.5%這樣的一個股市回報水平。美國的長期債券，比如說以美國十年期國債為例，現在的利率水平是4.65%。這個時候美國股市的回報，大概會在這個水平上再加上比3%稍微少一點的回報水平。這個比無風險國債收益所多出來的收益，也就是我們經濟學上經常所說的風險溢價。目前來看，股票的回報溢價相對來說是比較低一些的，因為在美國股市比較長期的一個發展框架中，我們看到基本上股市的風險溢價大概在5%左右。

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