問：那麼你當時是做多賣出期權(puts)，還是放空股票?
答：我當然是放空股票和放空買進期權(caHs)。我不買賣出期權，因為購買賣出期權是遭致傾家蕩產的絕路之一。根據一項調查顯示，有90%的期權到期時都會虧損。我想，既然90%做多期權的人都虧損，那麼應該有90%放空期權的人會獲利才對。
問：你是在什麼時候回補你的空頭部位?
答：就是在10月19日的那一週。假如你還記得，當時大家都認為美國的金融體系已經分崩離析了。
問：你之所以回補，是不是因為你認為股市行情已經跌得過深?
答：完全正確。我在1987年10月到1988年1月間，並末持有任何空頭部位。這是我一生當中，少數幾次不持有空頭部位的時間之一。不論我對市場是看多或看空，我總會同時持有多頭部位與空頭部位，以免我犯下交易策略上的錯誤。即使是行情大好，總會有人賠錢，而在行情大壞時，也會有人賺錢。
問：你是說在黑色星期一之後，你我不到值得放空的股票?
答：我當時認為，只要世界末日不來，股市就一定會回升，即使基本面不看好的股票也是如此。
股市風暴·成因複雜
問：有許多人把1987年10月的股市大風暴歸咎於電腦程使式交易。你認為電腦程式交易是否只是代罪羔羊而已?
答：是的，一點兒也沒錯。一般人怪罪電腦程式交易，根本就是完全不了解股市當時的情況。政客與投資大衆在遭逢虧損時，總會找個代罪羔羊來出氣。在1929年時，他們把股市崩盤怪罪到空頭與保證金身上。其實股市大跌有許多原因，而在10月19日那一天，他們應該把註意焦點放在股市為什麼只有賣盤而沒有買盤上。我記得我自己在10月19日的前一週就看空股市，而且這樣的看法愈來愈強烈。在該週之前不久，聯邦準備理事會葛林斯班才
宣佈了美國貿易失衡的問題已獲大幅改善，一切都在掌握之中。兩天之後，貿易赤字公佈，卻創下有史以來的最高水準。
我當時立刻就表示：“葛林斯班這家夥，要不是笨蛋就是騙子。他根本搞不清楚是怎麼一回事。”然後在10月19日之前的週末，財政部長貝克又表示，由於西德不肯依美國要求實施貨幣寬松政策，因此美國會繼續讓美元貶值。這種情況就像1930年代的貿易戰争重新登場。我當時心情緊張得不得了，除了堅持原有的空頭部位外，還打電話到新加坡放空當地的股票。10月19日當天，股市只見賣盤，沒有買盤。沒有買盤是因為投資人根本沒有理由買進，即使是多頭也被哧成空頭了。
問：你是說黑色星期一是由葛林斯班貝克一手造成的?
答：黑色星期一的形成有很多原因，葛林斯班、貝克、貨幣供給緊縮、貿易失衡等等都是。
問：有沒有可能遭逢金融崩潰，卻不會面臨經濟重大衰退?
答：當然可能。這種情況曾經多次出現，這就是我用1937年來比喻“黑色星期一”的原因。在遭逢黑色星期一的股市風暴後，我並不認為美國經濟成長會陷入衰退，因為當時美元持續走軟，而且美國經濟的許多部門如鋼鐵、農業、紡織與礦業仍在正常發展。
問：如此說來，即使股市重挫，你仍然認為美國經濟不致於衰退?
答：是的，除非那些政客自己搞砸了。
問：他們怎麼會搞砸?
答：例如提高稅賦、增加貿易障礙及採行貿易保護主義等。其實政客可以很輕易地搞砸美國經濟，而且我相信他們會的，他們一向如此。我知道我們會面臨金融危機，但是如果政客處理不當，我們甚至會遭遇經濟崩潰。
貿易赤字導致美無危機
問：金融崩潰是怎麼引發的?
答：貿易赤字逐漸擴大將會引起另一次美元危機。
問：是什麼因素造成貿易赤字?
答：預算赤字。除非先解決預算赤字，否則難以處理貿易赤字問題。
問：面對貿易赤字問題，美國目前能做些什麼?
答：美國目前所面臨最嚴重的問題之一就是消費高於儲蓄。我們必須盡力鼓勵儲蓄與投資，如減免儲蓄稅與資本利得稅。同時也必須盡力抑制消費，如對消費課稅。另外也應大幅削減支出。其實我們有許多可以在不傷害美國經濟的前提下，縮減貿易赤字的方案。
問：你是說我們其實有一些較不痛苦的方法可以用以大幅削減政府支出。你能舉一些例子嗎?
答：我舉兩個例子好了，其實我可以舉出十幾個例子。美國政府每年花50億美元支持國内的砂糖價格，因此美國人民在國際糖價格為每磅8美分時‘卻必須以每磅22美分的價格購買國内砂糖。50億美元!其實美國政府還不如告訴國内生產甜菜與甘蔗的農民說：“假如你停止生產，政府以後每年給你10萬美元與一輛保時捷跑車。”其實我們每年可以省下這50億美元，而且美國砂糖價格還可以因此變得更便宜。
另外，你可知道美國政府每年要花多少錢來維持在歐洲的駐軍?1500億美元。
美國是根據43年前的一項二次大戰戰勝國協定而在歐洲駐軍的，目前在歐洲的美國軍人在43年前根本都還沒有出生哩。他們在歐洲根本無事可做，只有天天喝啤酒，把自己養得又白又胖，然後到處追女孩子。我可以告訴你，就算删除這1500億美元的支出，把駐歐美軍召回來，歐洲還是具有其自衛能力的。況且，你認為歐洲會向誰購買武器?自然是向美國，因為他們本身的軍火工業發展並不及美國。
問：可是你所說的這些根本都是紙上談兵，沒有一位政客曾提出這些方案。
答：我知道。只要華盛頓那批笨蛋還在，就不可能出現這些方案。那些政客一心所想的，只是如何在下屆選舉中贏得勝利。
通貨膨脹與經濟衰退
問：假如那批政客不採取行動，我們最終是否必須在經濟衰退與高通膨率之間作一抉擇?
答：我認為美國經濟最後可能演變成的情況是，先進入衰退期。但當局最初會說：“我們必須咬緊牙關，渡過此一難關。這段衰退期其實對我們有好處，它可以幫助我們調整經濟結構。”人民剛開始會聽信這一套，可是等到美國經濟真正受到傷害時，那些政客就會放棄努力，而想即早脫身。可是，脫身的唯一方法就是多印鈔票。
問：照你的說法，我們會先遭遇經濟衰退，然後演變成高通貨膨脹?
答：是的。不過，我們也可以先遭逢高通貨膨脹，然後轉而面臨通貨緊縮。另外一種可能是，我們最後必須實施外匯管制。
問：哪一類的外匯管制?
’
答：我是指需要控制資金外流。比如說，假如你要到歐洲旅行，你所攜帶的美金不得超過1000美元。另外除非你獲得政府許可，否則不得把美元匯到海外。
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