第31節：股神的財富槓桿股神的財富槓桿(13)

　　當然，這純屬杞人憂天。只要人類一天不改浮躁、貪婪的惡習，巴菲特的範式就一天不會普及。這就是為什麼《道德經》一再強調：“吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行。”

　　長期持有一直是巴菲特投資的重要策略，典型的案例包括政府雇員保險公司、華盛頓郵報、美國廣播公司、可口可樂和中國石油等。這裡，我們主要分析巴菲特長期持有美國廣播公司和中國石油的情況。美國廣播公司的前身是首都廣播公司，它創建於1954年，經過一系列兼並收購，特別是它後來收購了美國廣播公司的ABC電視網和廣播網，並壟斷了美國電視廣播市場。 巴菲特是在1977年第一次購買首都廣播公司的股票，次年小賺一筆後就毫無理由地賣掉了。他真正投資於首都廣播公司的股票是在1985年，該公司精幹的董事長湯姆?墨菲邀請巴菲特作為投資銀行顧問，以幫助他收購ABC公司。巴菲特非常欣賞墨菲過人的經營才幹，在公司並購資金最缺乏的時候投資5億美元，以每股172.5美元的價格購買300萬股，成為最大的單筆投資。在以後20多年中，美國廣播公司多次回購自家的股票，將在外的流通股降低了17%。但巴菲特並不為高額的價格心動，他一直持有占比為13%的流通股，仍然是公司第一大股東。尤其值得一提的是，在1990年和1991年週期性衰退期間，巴菲特也絲毫沒有灰心。從1985年到1992年，美國廣播公司的市場價值從29億美元增長到83億美元，為巴菲特帶來了大約200％的賬面利潤。這期間，巴菲特的投資也從5.17億美元增加到15億美元，平均年收益增長率為

　　14.5%，遠遠高於市場平均收益率。巴菲特沒有賣掉美國廣播公司股票的重要理由在於：一是因為他和墨菲的私交，他知道墨菲作為管理者不會虛耗股東價值，他尊重墨菲；二是因為它仍然擁有高於美國同一行業平均報酬的能力。現在，美國廣播公司已經被迪斯尼收購，但他依然是巴菲特的前十大重倉股之一。

　　四、股神如何選擇股票

　　不敢為天下先，故能成器長。

　　白話文：不敢在天下人面前起帶頭作用，所以才能成大氣候，成為民衆真正敬重的長者。

　　巴菲特選擇股票時，不僅不敢為天下先，甚至連高科技行業都排除在外。而這僅僅是他分析、選擇股票的原則之一。

　　就如同天下武林分為邪和正兩大派，股票投資的分析方法主要可以分為技術分析法和基本分析法兩個大類。技術分析法是通過市場行為本身的分析來預測市場價格的變化方向，即主要根據價格變動、交易量與持倉量的變化等資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標系統，然後針對這些圖形、圖表或指標系統進行分析研究，以預測股票價格走勢的方法。這一流派是以價格判斷為基礎，以過去的正確投資決策實踐為依據。技術分析法假設所有影響股票價格的因素都已經反應到了股票價格的變化過程之中，而且股票價格的變化具有記憶性，一定時間之後會重複。一句話，技術分析門派遵“歷史將會重演”為他們的出發點。從最早的憑感覺決策，到圖形化決策方式，再到指標化決策方式，直到最近，很多人正在開發計算機模型，用計算機來自動決策。他們似乎認為，錢是計算機的，計算機能夠對決策正確與否所造成的結果負責任。

　　而基本分析法認為股票同其他商品一樣，其市場價格根本是由内在價值決定的，並且圍繞價值波動的，因而價值成為測量價格合理與否的標準。它是以影響公司股票的内在價值的因素為基本出發點，包括宏觀經濟分析、行業特徵分析以及上市公司的基本財務數據等等，作為投資分析對象與決策基礎。基本分析法不但是西方投資界最早的分析方法，也是目前的主要分析流派。它的主要特點在於，以價值分析為基礎，以統計方法和現值計算方法為主要手段，而不考慮股票（或債券等）過去價格變化運行所形成的圖狀曲線特點，僅僅從因影響股票（或債券等）内在價值的基本因素出發來分析股票投資的行為。

本文摘自《巴菲特之非常道》

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　　 巴菲特的中國式智慧：巴菲特之非常道 本書從巴菲特的身世、生平出發，以巴菲特的創業歷程、事業發展為線索，以巴菲特的投資經歷為主要素材，結合巴菲特的家庭生活和對財富使用的態度，提煉出這位世界頂級投資大師的人生哲學、投資觀念和財富觀。本書旗幟鮮明地倡導價值投資理念，詳盡地講述了巴菲特投資實踐的過程，向讀者滲透理性投資的觀念。書中引用了一些名人逸事，諷刺了股市黑嘴、並深刻揭示市場預測的不可靠性；通過巴菲特的語言對華爾街的本質有了一個更高的認識，對經濟發展中的現象有了更明白的了解。因為我們認為，老子的智慧可遍及全球。所以書中以巴菲特故事為經，以《道德經》原文為緯，用老子的智慧提煉巴菲特投資理念和處世哲學，也是以巴菲特故事來诠釋《道德經》。使讀者可以加深兩個方面的理解。