第30節：股神的財富槓桿股神的財富槓桿(12)

　　房地產抵押貸款業務也是巴菲特投資非常集中的領域，包括富國銀行和聯邦住宅抵押貸款公司。富國銀行成立於1852年，在20世紀經過一系列收購後已經頗具規模，巴菲特欣賞它的管理體系和良好的信譽，從1989年開始 少量買進該股票。在經濟蕭條和銀行危機時，巴菲特頂住了賣空的壓力，在1990年和1992年兩次以約3.7倍的市盈率大舉買進。在隨後10年中，富國銀行不斷並購加州的一些大中銀行和企業，並成為美國西部最強的銀行之一。在此期間，巴菲特也繼續增持，到2002年他已經擁有該銀行5500萬股，總價值超過20億美元，後來購買態勢穩步上升到7300萬股。截至2007年6月底，富國銀行已經成為美國第二大房屋貸款銀行，而巴菲特對此投資已達36.97億美元。盡管受到次級債券引發的金融動蕩的影響，巴菲特還是計劃再增持富國銀行11％的股權。聯邦住宅抵押貸款公司是1970年由美國國會特許、政府贊助成立的，1988年伯克希爾?哈撒維公司的控股企業購買聯邦住宅抵押貸款公司4％的流通股。1991年巴菲特增加該股的持有數量。到1992年，巴菲特的持股已占該企業9％，在此期間該股股價也上升了182％。目前，它已是美國兩大住宅貸款抵押公司之一。

　　3.長期持有

　　巴菲特持有股票的時候，從不是為了滿足自己低進高出，迅速撈一把就走的致富欲望，而是希望能夠陪伴這些公司走過漫長的歲月，一起成長。

　　“低位買進，長期持有”一直是巴菲特的重要投資策略，他就像一位馬拉松運動員，耐心地分析著各種報表資料，當投資機會真正來臨時，他便睿智而機敏地實時出擊，攻下一城又一城。通過大約10次的重大投資決策和投資行動，他為伯克希爾?哈撒維公司成功地創造了一半以上的淨資產。巴菲特幾乎總能在經濟困難時期慧眼識金，以低廉的價格收購企業並長期持有。一般而言，在財務報表中，長期是指大於等於一年。然而，巴菲特現在持有的許多投資品種時間長達數年、數十年，無論牛市還是熊市、無論企業低落還是景氣。當然，作為長期持有的結果，就是他們的價值增長了幾十倍到一萬倍不等。

　　巴菲特之所以要長期持有，因為他堅信長時間内，市場會對企業價值做出真實反應，這至少應該有4年之久，而如果某位投資者還能比其他市場參與者更好地評估企業業績，及時地識別出暫時處於困境的優秀企業，他將能在長期内獲得巨額的收益。企業穩定增長帶來的收益，就如以複利計算的資金回報一樣誘人。要知道複利的巨大力量，我們不妨看看如下例子。

　　伯克希爾?哈撒維公司與其說是一個控股集團，倒不如說更像是一個成長起來的私募基金。現年76歲的巴菲特執掌它已經40餘年，使得它由從前的落魄紡織品制造企業發展成為目前市值高達1700億美元的上市公司，且旗下業務涉及保險、珠寶、餐飲和公用事業等多個領域。在2002年，伯克希爾?哈撒維公司成為獲得穆迪信用評級AAA級的美國八家公司之一。而巴菲特則不愧是100年來最優秀的基金經理，其投資業績達到年均24％的複利增長率，假如1956年我們把1萬美元交給巴菲特管理，到目前這筆錢已經價值5億多 美元。

　　巴菲特無疑為中國的私募基金指出了發展方向，私募基金經理也逐漸開始崇尚巴菲特，而且價值投資也逐漸成為私募基金經理的座右銘，而且很多私募基金也逐漸成為行情的主力。但是，仍有很多值得思考的問題：一，現在處在大牛市，很多股票好做，很多人都自以為能成為巴菲特，而一旦步入熊市，考驗就會接踵而至；二，當前的制度性套利的機會較多，也成就了一批暴發戶，而一旦市場成熟，平均利潤就會大大攤薄；三，上市公司的成熟規範和經理人市場的培育還路途漫漫，而私募基金經理的心態也遠未成熟；四，當巴菲特的範式逐漸為大衆接受之後，再依靠價值投資還能賺錢嗎？是否意味著新的投資範式也會產生呢？

本文摘自《巴菲特之非常道》

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　　 巴菲特的中國式智慧：巴菲特之非常道 本書從巴菲特的身世、生平出發，以巴菲特的創業歷程、事業發展為線索，以巴菲特的投資經歷為主要素材，結合巴菲特的家庭生活和對財富使用的態度，提煉出這位世界頂級投資大師的人生哲學、投資觀念和財富觀。本書旗幟鮮明地倡導價值投資理念，詳盡地講述了巴菲特投資實踐的過程，向讀者滲透理性投資的觀念。書中引用了一些名人逸事，諷刺了股市黑嘴、並深刻揭示市場預測的不可靠性；通過巴菲特的語言對華爾街的本質有了一個更高的認識，對經濟發展中的現象有了更明白的了解。因為我們認為，老子的智慧可遍及全球。所以書中以巴菲特故事為經，以《道德經》原文為緯，用老子的智慧提煉巴菲特投資理念和處世哲學，也是以巴菲特故事來诠釋《道德經》。使讀者可以加深兩個方面的理解。