第12節：喬治·索羅斯管理日志(12)

　　那些最贊同我的觀點的人向我解釋說，我的理論之所以沒有得到更多的關註，是因為它不能被形式化和模型化。但是，這正是我試圖表達的觀點：反身性引起不能量化的不確定性和不能計算的可能性。在一個世紀之前，富蘭克?奈特（Frank Knight）在《風險，不確定性和利潤》中表達了同樣的觀點，約翰?梅納德?凱恩斯（John Maynard Keynes）也承認了它。

　　——摘自2009年4月8日《南方週末》刊發的《反思2008的崩潰風潮》

　　背景分析

　　任何一個有經驗的投資者對索羅斯的反身性理論都不會陌生，但將這種反身性理論轉變成自身的投資指南或策略卻並非易事。索羅斯一直堅信“有效市場理論”是錯誤的，在摒棄單純以數學模型為基礎的證券分析方法後，他認為，有時候市場可以反映價格，但有時卻並非如此。“金融市場上的價格總是扭曲現實。”

　　在《金融煉金術》一書中，索羅斯詳細地闡述了反身性理論，但這本讓他耗盡心血的書卻著實晦澀難懂。盡管書名很迷人，最初卻沒有太多銷路，頗為尴尬的索羅斯將這種狀況歸結為“沒有幾個人弄得懂我正在試圖說些什麼”。

　　為了自己的“投資哲學”，索羅斯不懈地堅持，確保反身性理論最終會得到人們的嚴肅對待。其實，索羅斯心裡明白，反身性理論無法保證預測金融繁榮與衰退規律的具體演化過程，而這也制約了反身性理論被世人廣泛地接受，畢竟一個抽象的理論要讓人信服並不是件容易的事。然而，索羅斯在金融市場馳騁多年而無往不勝，這樣的成功終究具有巨大的說服力。原來在倉庫裡積滿灰塵的《金融煉金術》，一夜之間成為了暢銷書。

　　行動指南

　　任 何一個成功的投資者在入市之前都有一個屬於自己的觀點。不要回避對立面的相反意見，它可能對你有益，對自己的觀點缺乏信心的人才會回避對立意見，而傾向於保守。

　　2月5日在比較中勝出

　　顯然，適應性市場假說和反身性理論有很緊密的聯系。我對此非常著迷，並希望它可以為反身性模型化提供方法——這似乎是阻礙我的概念框架被認真對待的主要障礙。然而，我也對此感到害怕，我擔心我的觀點在被模型化的過程中被曲解。下面讓我努力闡明我的擔憂吧。

　　我的世界觀的中心觀點是，人類事務——由有思想的參與者參與的事件——和自然現象有根本不同的結構。自然現象是在沒有任何人類思想幹預的情況下呈現出來的，在其因果鍊中，一組事實緊接著另一組事實；然而，在人類事務中就並非如此了。在人類事務中，因果鍊並沒有將一組事實導向另一組事實，而是在一個雙向的反身回饋環中，將現實情形和參與者的思想連接起來。

　　既然參與者的觀點和事情的實際情況之間總是存在分歧，反身性就在事件的進程中引入了在自然現象中缺乏的某些不確定性。我擔心這個觀點會在適應性市場假說中失去方向，因為進化系統理論沒有對人類和自然現象進行區分。適應性市場假說涉及的是種群的進化，不管它們是由微生物還是由市場參與者組成的。

　　——摘自2009年4月8日《南方週末》刊發的《反思2008的崩潰風潮》

　　背景分析

　　多年來，索羅斯對國際經濟局勢的情況，從沒有停止過觀察和反思，他撰寫的文章的論點突出且論證細致。他認為美國次貸引發的金融危機，足以讓有效市場假說以及整套基於模型對金融進行分析的理論進行徹底反思。而麻省理工學院華裔金融學教授羅聞全利用神經科學、進化論和計量經濟學等方法，提出了“適應性市場假說”理論，嘗試在金融模型中引入“競争、適應和自然選擇”的進化論原理。根據該理論，心理歷史學工作者在獲取大量人類的情感傾向數據後，能夠依據已經了解的情況預測未來。

　　談到市場預測理論，經濟學家總是熱衷於借鑒自然科學的基本原理並將之引入經濟學領域，索羅斯的理論則偏於哲學和社會科學範疇。索羅斯認為，市場的運行並不是邏輯的，更多的是心理的預期，而任何預測未來的想法都是具有偏見和不全面的。自然界進化和人創造的制度之間存在著根本的區別。制度是不斷試錯的結果，有些時候次優制度就可以滿足需要了。

本文摘自《喬治-索羅斯管理日志》

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　　 世界著名企業家：喬治·索羅斯管理日志 喬治R26;索羅斯是華爾街最著名的對沖基金“量子基金”的創始人、赫赫有名的“金融大鳄”、以特有的“反身性”哲學理論融入到投資理念中去，創造了金融界的神話。本書是世界著名企業家管理日志系列中的一本，以管理日志的形式，對索羅斯的成長經歷、獨特個性、充滿神秘色彩的投資理念、以及他對世界與人類極端的看法與價值觀，都作了深入探讨和剖析，從而展現出一個矛盾而又睿智的金融巨人的一生。