渾水失手展訊通信

　　渾水之前選擇的標的一直是通過借殼上市，再轉闆成功的中國企業，屢試不爽之後，將目光放在了通過IPO直接上市的展訊通信有限公司身上。2007年6月28日，芯片制造商展訊通信（SPRD）登入美國納斯達克股票交易市場，發行價每股14?53美元。

　　渾水註意到展訊通信，主要是展開通信在融資4400萬美元前夕，公司財務總監離職了，並更換了審計機構，而敏感時期的機構和高管變動一直都是渾水尋找標的的標準之一。2011年6月28日，渾水在其博客上公開向展訊通信首席執行官李力遊提出15個疑問，要求展訊通信解釋有關融資、內部高管離職、審計機構更換以及市場增長情況等問題，意在質疑展訊的財務狀況。當天，展訊股價急速下墜，當天盤中最大跌幅達34%。

　　狡猾的渾水與以往一樣，發出公開信質疑做空公司的時機總是選擇在北京時間淩晨，並且在渾水發出公開信的一個小時內，國內的網站也根本打不開，使得被做空企業無法立即回复投資者和對渾水進行反擊，雖然很多長線投資者也選擇在這個時機買入，但依舊擋不住下跌的趨勢。

　　但是，與之前不熟悉美國資本市場規則的民營企業家任人宰割不同的是，渾水做空展訊通信，可謂是棋逢對手。李力遊及時回复稱展訊通信的內部控制體系及管理框架均是按照美國法律所要求的模式構建，不存在虛假的問題。“我們的賬目都是透明的，我本人在美國生活了20 多年，對美國模式很了解。渾水對展訊的質疑毫無根據，前任財務總監是在2009年董事會改組的時候離開，會計事務所從德勤更改到普華永道，兩者都屬四大，沒有任何問題。公司處在健康的發展軌迹，不怕任何質疑。”

　　李力遊當晚一直在電話中與投資人溝通解釋，反驳渾水言論，當天美股收盤，展訊的股價下跌收窄到3?5%，而展訊當天的交易量達到了3700萬元，換手率高達70%。有投資機構反映，當晚做空展訊的機構很多，做空股票走俏。迅速有力地及時回复之後，李力遊當晚決定，第二天一大早就召開全球投資者電話會議，以再次穩定投資者情緒。此外，展訊針對此事件進行了股票回購計劃和派息計劃，證實了自己良好的財務狀況以及表明了管理層對公司的信心。當天，展訊開盤即走高，盤中最高漲至14?40美元，最終報收於13?76美元，漲幅達10?17%。

　　棋逢對手的渾水，態度也逐漸變軟。渾水在6月30日，即做空展訊兩天之後，創始人佈洛克首次公開承認，其公司對展訊通信的財務報告有誤解。雖然渾水承認自己調查報告有誤，但是其做空報告發表之後使得展訊通信股價大跌，渾水未必不是其中的受益者。

　　不過李力遊表示，這次回應渾水的做空行動，讓全球的投資者也更加深刻地了解了展訊的業務構成，更加增強了對展訊業績的信心。

本文摘自《誰在分食中國概念股》

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　　從醞釀上市的第一天起，中國概念股企業就被絞進了一條巨大的產業鏈。中介機構、財經公關、律師、稅務師、審計師、券商以及後來的專門為做空機構提供報告的調查機構，無情地蠶食著毫無經驗和防備的中國概念股企業。
　　從2011年年中開始，中國概念股在海外屢屢告急，在做空機構的狙擊下，遭遇股價腰斬甚至退市，或被移至粉單。由於對海外資本市場的不了解以及對法律流程的難以把握，受襲的企業甚至只能打落牙齒和血吞。
　　本書通過搜集大量的材料以及對美國主流做空機構、被做空企業的企業家、中國調查機構等親身參與者的直接訪問，梳理出中國概念股企業從上市到被做空所涉及到的產業鏈，呈現中國企業赴美上市的艱辛、在海外資本市場拼搏厮殺的過程，為已經上市或者正準備上市的中國概念股提供了可借鑒的經驗教訓。