第二輪金融戰後，歷史逼近第三次重演

　　輕車熟路的第二輪金融戰佈局

　　1986年之後，今天我們都很熟悉的一幕再一次上演了，那就是一個新的美元資本（這里不再是美元貨幣，是因為美國金融戰略的內部變化，後面章節會有叙述）大創造與輸出週期下，各國經濟繁榮與資產價格的瘋狂上漲。

　　與20世紀70年代的美元貨幣與資本大創造，主要依賴銀行信貸擴張不同，這一次，美國的資本市場扮演了幾乎與銀行並重的角色。而美國資本市場的主要大玩家不是銀行，而是投行。由於投行從事的很多業務，其實與銀行有很多相似之處，因此，也被稱為影子銀行業務。

　　1980年以來，美國影子銀行部門為美國資本市場提供的融資額不斷膨脹，1980年規模不足5 000億美元，到1995年，就達到了3萬億美元左右。在2000年左右，實現了對傳統銀行業融資總規模的超越，2007年高峰期，達到了14萬億美元左右。[　數據來源：Federal reserve flow of funds report.

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　　由於這些融資基本不計入M2，所以，在20世紀80年代中期以後，美國的M2增長從70年代的基础上極大地回落了，1987年回落到5%左右，最低的年份回落到2%左右。

　　M2增速的回落，並不意味著美國企業融資環境的收緊，相反，影子銀行的融資功能，對傳統銀行進行了替代，為美國公司提供了更為廉價的資本通道，因為影子銀行的資本金要求更低。

　　伴隨這一美元資本大創造週期的，則是美元資本新一輪的大輸出。這一點，可以從美國海外資產的快速增長直觀反映出來。

　　1986年，美國的海外資產大約是1.7萬億美元，到1996年則達到了5.2萬億美元以上，10年翻了3倍，年均增長率在10%以上，是同期美國的GDP增長率4%的2倍以上。那些美元資本大量流入的國家的資產價格出現了暴漲。

　　首先是日本，日本資產泡沫破滅的故事，大家都已經很熟悉了。隨後，東亞與東南亞地區大部分國家也步日本後尘，其中最有代表性的是亞洲“四小龍”與亞洲“四小虎”。“四小龍”是韓國、新加坡、中國臺灣、中國香港。“四小虎”是指泰國、馬來西亞、印尼和菲律賓四國。在美元大貶值的10年之中，它們一樣累積了很高的資產泡沫。

　　而1991年蘇聯解體後的國家，包括俄羅斯在內，則大量借貸外國資本，投入本國經濟建設。這一切，都是建立在美元便宜的基础之上的。其情形則類似於70年代的拉美國家。

　　對日本與東南亞的金融收割

　　從1985年到1995年，長達10年的美元資本大創造與大輸出，導致了美元的大貶值，這讓世界各國再次掀起了一股美元替代論：到1995年，市場一度認為美元會繼續貶值下去，輿論甚至傳言美元對日圓會貶值到50日圓兌1美元的地步。

　　這種預測在當時看來是有理由的，除了美元自身的弱勢政策之外，還有一個重要原因，那就是一個人們預想中的與美元能夠勢均力敵的歐洲貨幣即將誕生。

　　根據歐盟1991年12月通過的《馬斯特里赫特條約》規定，最遲在1999年1月1日，經歐洲理事會確認，如達到“趨同標準”的成員國超過7個，即可開始實施單一貨幣。

　　在美元貶值與歐元準備橫空出世的時候，20世紀70年代末的歷史再一次重演了：各國紛紛抛售美元以及美元資產。日圓、德國馬克趁機大肆蝕掠美元的儲備貨幣地盤。到處在談論國際貨幣多元化，美元和美元資產受到市場冷落，日圓、德國馬克成為搶手貨。

　　1985年，美元在各國外匯儲備中的比例為65%，到1995年，則下降到54%。美國眼見要失去金融霸主地位。但是這只是一種假象，美元的大逆轉正在悄悄逼近。其實，從當時美國銀行機構收縮海外業務上，已經可見一斑。當時的美國銀行大幅度收縮海外業務，儲備現金，但是，人們只是認為這是美國金融勢力衰弱的一個表現。

　　現在看來，美國銀行機構在美元強勢週期之前的收縮，並非是實力不濟，而是高位兌現，是戰略性的撤退。1995年，美國的通貨膨脹率只有3%左右，因此，不存在需要克服通貨膨脹而提升利率的情形。強勢美元政策只有一個戰略目的，那就是維持美元的霸權地位，同時完成新一輪的對他國財富的收割。

　　當時有兩個條件，對克林頓政府的強勢美元政策至關重要：第一是冷戰結束的紅利，1991年蘇聯解體後，美國的軍費大幅度削減，克林頓成功實現美國財政盈餘；第二，也是最根本的一條是，里根時期的“星球大戰計劃”終於開花結果，其中信息產業技術成功地產業化，帶來了美國互聯網技術革命。

　　於是，10年前，里根強勢美元政策所引導的全球資本逆向大流轉，再次出現了。全球資本流向美元，追逐美元資產。到2001年，美元在各國外匯儲備資產中的份額上升到70%以上，接近於1978年的水平，超過1985年里根時期65%左右的水平。

　　後面的故事，就是我們很熟悉的金融危機在美國之外的國家與地區相繼上演。各國重演了1980年到1985年，西歐各國經濟的“去槓桿化”過程那一幕。不過，其嚴重程度要遠超西歐當時的情形，這很大程度上是因為，這些國家在以IMF為代表的國際金融機構中，沒有說話的份，只有聽話的份。

　　1995年，日本GDP正式進入了負增長，直到2011年，日本的GDP才恢復到1996年的高點。所以，日本不是失去了10年，而是失去了15年。

　　墨西哥經歷了失去的4年，其GDP到1999年，恢復到1995年的水平；

　　泰國經歷了失去的9年，2006年其GDP才恢復到1997年的水平；

　　印度尼西亞經歷了失去的8年，其GDP到2005年才恢復到1997年的水平；

　　馬來西亞經歷了失去的6年，其GDP規模到2003年才恢復到1997年的水平；

　　韓國經歷了失去的6年，其GDP到2003年才恢復到1997年的水平；

　　俄羅斯經歷了失去的6年，其GDP到2004年才恢復到1998年的水平；

　　阿根廷經歷了失去的7年，直到2008年GDP才恢復到2001年的水平。

　　唯有臺灣與香港地區，因為中國內地這個市場的保證，才得以免受經濟大規模的“去槓桿化”所必然帶來的經濟收縮的痛苦。

　　在強勢美元政策的影響下，西歐國家也一樣面臨著資本流出，它們也經歷了一段時間的經濟低速增長期。從1994年到2001年，表現最好的德國，其GDP年均增長率只有1%左右，英國大概0.9%左右，法國只有0.8%左右，而從1994年到2001年，美國則出現了平均4%以上的GDP年增長。其GDP從1994年的7萬億美元，上升到2001年的9.7萬億美元，增長40%。這是一個驚人的對比。

　　與美國第一個金融戰略大週期相比，1985到2001年的金融戰線條就更加簡明並從容很多，其戰略設計的色彩也更加濃厚。

　　美國人終於找到了一條非大國戰爭方式克服經濟危機的藥方，羅斯福沒有完成的事業，終於通過尼克鬆、福特、卡特與里根四任美國總統的探索，找到了一個答案，而其一旦清晰成型並用於世界，便是美國雷霆萬鈞般的出擊，萬億財富已經因此而完成了在不同國家之間的乾坤大挪移。

　　歷史逼近第三次重演

　　從2002年開始，美國開始了新一輪的美元資本大創造與大輸出週期。這一次，美元找到了一個新的收割對象，那就是以中國為代表的新興經濟體國家。

　　美國海外資產新一輪暴漲，反映了美國資本大輸出的現實。經過1998年到2001年盤整的平台期後，美國海外資產開始了新一輪的躍升，其年增長率比20世紀90年代更高。

　　這種違反“基數越大，增長難度越大”常識的現象之所以出現，是因為美國金融衍生品的革命，導致了美國資本創造的大爆炸。

　　伴隨美元資本新一輪全球大擴張的，則是美元的不斷貶值。

　　而此時的世界其他地區，又是什麼情況呢？韓國、泰國、馬來西亞、印度尼西亞、墨西哥、阿根廷等國家，都在不同程度上採納了IMF開出的藥方，進入了經濟“去槓桿化”的過程，資產價格變得很便宜，也由此進入資本最稀缺的時候。對美國的資本來說，這是撿黃金的好時機。

　　也就是在美元開始新一輪貶值的2002年底，人民幣匯率問題被政治化，要求人民幣升值的壓力一浪高過一浪。從藍領到白領，從企業家到政治家，從紐約到華盛頓，從國會到白宮，各色人等懷著不同目的加入到這一陣營中來。其實，不僅僅是人民幣，以新興經濟體為代表的發展中國家的貨幣，都出現了大幅度的升值。

　　從2006年開始，新興經濟體的資產價格，隨著這些地區貨幣的升值，開始了一輪史無前例的牛市。股票市場與房地產市場，都在短時期內出現了暴漲。印度、巴西、中國、俄羅斯等新興經濟體的股票指數走勢如出一轍。

　　新興經濟體國家的資產價格的暴漲，為先期進入這些國家的美元資本賺到了資產與匯率的雙重暴利。這個故事與日本、東南亞國家的資產泡沫高漲的歷史，非常相似。

　　所有的劇本早已經寫好，所有的結局早已經啟程。

　　按照歷史的經驗，從2002年開始的美元資本大創造週期，應該會延續10年左右的時間。10年之後，也就是在2011年與2012年之間，美元資本的輸出程度，會超過其他國家的財富對美元的吸納能力，從而會導致美國本土的通貨膨脹率的上升，或者資產價格泡沫，然後，美國將開始新一輪的強勢美元政策，引導世界資本再次大規模地逆流而動。

　　然而，世事總有難料的時候，突然出現的次貸危機，打斷了美國第三次大週期金融戰略。到底是什麼原因，讓美國的金融戰略，突然發生了斷裂？要揭開其中的秘密，需要從美國金融戰爭的原理入手。

本文摘自《大對決》

　　2015年前後，一場以美國、中國及歐元區為主角，波及所有歐美發達經濟區與亞非拉新興經濟體，決定世界政治經濟格局的金融大對決，將由美國發動。
　　本書作者指出，種種迹象表明，美國正在精心佈局一場重在針對中國的貨幣戰爭！此一役，就其規模和影響來說，將是一場史無前例的大對決。這是美國利用美元的世界貨幣地位，掠奪世界財富的第三次金融戰，其最大的掠奪對象是中國。
　　在前兩輪金融戰中，西歐失去5年，俄羅斯失去6年，東南亞失去8年，日本失去15年。2015年前後，美國會擊垮中國嗎？中國會金融戰敗，並失去5年乃至10年嗎？中國要如何破解美國針對中國的政治、經濟與資本大佈局？如何迎戰即將到來的金融大對決？