股票的波動性不如債券？

　　人們總是認為債券市場很穩定，事實並非如此，債券同樣會有價格波動。債券價格與利率呈反比，當利率上漲時，當期發行的債券價格就會下跌，反之亦然。隨著每年各類債券利率的漲跌，債券的價格也會上下波動，某些種類的債券具有更強的波動性。因此任何一個特定的年份，投資債券都可能獲得負收益，美國國債也不例外。

　　債券作為一個廣泛的投資品種，僅就短期而言，它的波動性通常比股票低。註意是“短期而言”，比如1 年或者5 年內債券的波動性確實不強，但是其預期收益也不高。

　　如果你的目標就是避免過高的波動性，而且你也不在乎長期的回報，這個問題或許就不會對你造成困擾。

　　我們進行了不同形式的資產配置：100% 配置股票，配置70% 的股票和30% 的定息債券（Fixed Income），配置50% 的股票和50% 的定息債券，以及100% 配置定息債券。

　　結果顯示，100% 配置股票的投資組合獲得收益最高，但是其標準差比任何一種配置了定息債券的投資組合都要高，這說明股票的波動性更高。就以5 年的週期而言，定息債券的比例越大，標準差就越小。

　　到目前為止，我並未抛出任何驚人的言論，任何人都知道股票的波動性比債券高。

　　如果將觀察期延長，事情就變得有趣了。圖1.1 與圖1.2 描述的都是平均收益率和標準差，只不過將觀察週期延長到20 年。投資組合里100% 配置股票的標準差巨幅縮小，幾乎與100% 配置定息債券的標準差相同。股票的收益還是最高的，但歷史波動性卻與其他投資組合差別不大。

　　當週期延長至30 年時，這種情況更加顯著。（如圖1.3 所示）如果你認為30 年作為一個投資週期太長，請翻閱本書第2 章，投資者通常會假設一個超短的投資週期，對於本書的大部分讀者而言，30 年是一個很合理的週期。這時投資組合100% 配置股票的標準差低於100% 配置定息債券時的標準差，股票的波動是定息債券的一半，但收益表現卻更好！股票往往會出現比債券更為劇烈的波動，甚至有時候讓我們無法接受，但這種短期內的巨幅波動對你影響不大。從金融理論看，這也是很正常的現象。為了使投資股票的長期回報高於定息債券，你必須接受更為劇烈的短期波動。如果股票的年均波動減少，其回報很有可能也減少，債券也是如此。

　　假以時日，這種月度或年度的劇烈波動會逐漸趨於穩定，形成一種持續向上的趨勢。凡事都有兩面，波動也有向下和向上之分。這種說法你可能很少聽到，但歷史數據表明：從長期來看，股票的波動性要小於債券，而且收益更高。

　　

本文摘自《下一個暴富神話》

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