最應該恐懼的是錯過股市的上行

　　如果以上情況屬實，為什麼還有如此多投資者對股票心懷畏懼？答案十分簡單：人類進化使然。

　　研究表明，投資者虧損時的痛苦感比獲利時的愉悅感要強烈兩倍。這種現象可以用“前景理論”（Prospect Theory）來解釋，該理論獲得過諾貝爾獎。換種說法是與人類對安全感的期望相比，人腦對危險或者潛在危險的反應更加敏感。

　　人類這種進化而來的本能為遠古先祖做出了很大貢獻。比如，天生對劍齒虎警惕性高的人往往比懶洋洋的同類活得更好，因為對付劍齒虎的最佳方式就是避免遇到它們。對即將到來的冬季過分憂慮的人會做好更充分的準備，他們凍死或餓死的風險更小。因此這類人身體中的警惕基因也就成功地延續了下來，另一類人對未來充滿樂觀或者缺乏風險意識，這並不利於物種的延續。

　　對於宇宙而言，人類的進化史也只是瞬息之間的事情，在此期間，人們大腦的基本功能並未發生太大變化。這解釋了為何美國投資者在投資組合虧損10% 時就會感到痛苦，但是只有在盈利達到25% 時才會感到快樂。而歐洲投資者對虧損的痛苦感受更加強烈。

　　人類的這種本能和股票出現大跌有何關聯呢？表1.1 反映的是不同週期內投資股票所獲得正負收益的次數和所占的比重。當我們觀察日收益時，發現投資股票獲得正收益的概率比擲硬幣的概率高一些。

　　獲得負收益的天數往往是連續出現的，正收益的情況也是如此。但由於我們對危險更加敏感，大腦對於負收益時期的感受更為強烈，所以認為股市獲得負收益的時間更多。

　　從行為學的角度來說，不去考慮這種超短期的情況很困難，但假如你把觀察週期稍微延長一點，就會發現股市中獲得正收益的概率大為增加。歷史數據表明：62% 的股市月收益都是正數，這種正收益也是連續出現的。以年為週期時，股市收益為正的時間占73.2%。

　　股票收益停滯不前的年份確實不少，而且在超短期內的收益率可能令人痛心，比如金融危機時的大崩盤。悲觀情緒有時是合情合理的，但現實是，歷史上股票市場漲多於跌。

　　我們不妨換個角度思考：如果我們經歷的股市如此危險，美國股市怎會達到16 萬億美元的市值？全球股市的市值又怎樣才能達到50 萬億美元？

　　投資者真正需要恐懼的應該是錯過股市上漲的時機。然而新聞頭條和投資專家總是反應過度，好像每個角落都有“熊”出沒一樣，我們的大腦自然而然地就會產生這種想法，這點與遠祖洞穴人的大腦不盡相同。

　　歷史數據清楚地表明：投資股票通常會帶來正收益，而且從長期來看，股票的波動性低於債券。要克服這種根深蒂固的行為方式，換種思維看待這個問題並非易事。不過一旦你能做到這一點，就能從股票中獲得高於債券的長期回報，前提是你必須擁有一個多元化的投資組合。

　　

本文摘自《下一個暴富神話》

---

　　全球知名投資大師肯-費雪對其過去30 年來的投資神話進行整合，在這本充滿智慧和趣味的新書中，結合市場觀察，在颠覆傳統投資經驗的同時，對那些貌似精明、正確、公認卻又最普通最致命的神話進行一一揭示。無論你是市場新手還是投資老兵，費雪為揭穿這些投資神話進行的精辟分析，都有助你避開那些最常見的致命陷阱，戰勝自己的懶惰、沖動、從衆，從而獲得絕佳回報。