4．搭對列車

　　幾乎沒有任何例外，股票市場都是在經濟衰退前下跌，在經濟复蘇前上漲。既然如此，在經濟衰退前，投資者都應該賣出股票，從股市撤出資金購買短期國庫券，而在經濟复蘇前，股市前景看好時返回股市。

　　——傑里米·西格爾（Jeremy Siegel）

　　就像大多數非職業交易員和投資者總是選擇做多一樣，絕大部分人往往只關註股票市場。然而，在某些情況下，只關註股票市場未必合理。實際上，在某些特定的情況下，通往“利潤王國”的子彈頭快速火車，可能是選擇債券或者外匯市場。

　　適時從股票市場轉投債券市場的一種情況，正如本節開篇沃頓商學院著名教授傑里米·西格爾所說的那樣。然而，可供巨波投資者利用的絕不僅僅是那些經濟週期中的大轉折點。

　　為了更清楚這一點，假設美聯儲連續調高利率，積極應對通貨膨脹。這一利率政策可能會導致股票價格下跌。在這種情況下，巨波投資者可能賣空。但是，賣空某支股票存在困難，即上檔放空規定[ 譯者註：美國的上檔放空規定(up-tick rule)主要目的在於節制金融市場的空頭行為、限制賣空的時機，最早於1929年經濟大蕭條期間出現。當時監管單位認為放空投機對股市暴跌的現象難辞其咎，因此提出新規定要求只有在最新賣價高於前次交易的價格時，這張股票才能賣空。]（up-tick rule）。（在這里需要註意，我將會在下一章談到利用所謂的“交易所指數基金”（exchange-traded funds）規避上檔賣空規則的優點）。

　　上檔放空規定由美國證券交易委員會設立，旨在促進市場的穩定性。該規則可以回溯到大蕭條時期和1929年的股市風暴。其基本內容是，你不可以在某股價格狂跌的時候將它賣空；這一規則的意圖非常明顯，既在於防止由於賣空而使該股陷於狂跌螺旋之中。由於上檔放空規定的影響，外加債券、股票和外匯市場有時候會沿著相反的方向波動，所以巨波投資者務必看清方向，搭對列車。

　　例如，美聯儲採取寬鬆的貨幣政策時，股市可能上漲；但是該政策也會使債券市場的投資者對通貨膨脹預期感到恐懼，造成債券價格下跌。同樣的，預計利率調高，通常會導致股價下跌，而美元很可能會升值。這就是為什麼一個老道的巨波投資者能夠利用有關通貨膨脹的新聞，通過在外匯市場上進行“期貨賭博”贏得一大筆利潤的道理所在。但是也要小心，很可能會出現對市場的誤判。

　　從理論上講，美元會隨著利率的上升而升值，然而，有些時候，經濟放緩的預期，遠遠抵消了利率增長所帶來的美元需求的增加。所以，當人們預期會衰退時，投資者們就可能開始脫手以美元計價的資產。而一旦利率再次回落，隨著資本流入到以美元進行計價的資產時，美元便開始升值，即使理論上美元會隨著匯率的下降而貶值。

　　更廣義地說，巨波投資者可以在股票市場選擇做多、放空或平保，他也必須學會在除股票市場之外的其他金融市場進行操作。關鍵時候，這是一項非常有價值的操作技能。但是，債券市場和股票市場相當複雜、風險很高，可能你不喜歡進入這樣的市場進行操作，即使如此，觀察上述兩個市場的行情走勢同樣十分重要。因為一個市場的變化趨勢，往往會是判斷其他市場走勢的先兆。這一點，我們將在下文的第七條原則中繼續讨論。現在，我們首先要明白為什麼市場趨勢是你的朋友。

本文摘自《如果巴西下雨，就買星巴克股票》

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　　為什麼巴西下雨就要買星巴克股票？巴西下雨——咖啡豆豐收——咖啡豆價格下跌——星巴克成本降低——星巴克利潤增加——股價上揚。看似簡單的推理，折射出股票市場內在的邏輯。股票市場受到各種信息的刺激和影響，嚴寒、地震、軍事行動、技術進步、貨幣政策、外貿關係……各種事件以你想得到或想不到的方式，影響著股票市場的走勢和個股的走勢。為什麼有時看似利好的訊息公佈卻引發了股價下跌？為什麼有時整個市場哀鴻遍野有的股票卻能一枝獨秀？該怎樣精準解讀和分析新聞？本書為你提供了大量絕佳的例子。