7．股票、債券和外匯市場會對總體經濟面的好壞訊息作出不同的反應

　　在美國股市中，一個典型的波動方式可能會是這樣開始的：美國債券市場前景看好，價格上漲，於是美元也跟著上漲。美國股市立即整體上揚，因為利率下跌後，美國企業的盈餘會增長。初級工業金屬銅的價格，由於預期投資的增加而上漲。由於美國資產對外國人更有吸引力，日本股市開始下跌。而美元的走強使得通脹的風險降低，所以國際金價下跌。而通脹降低之後，一些商品的吸引力就會隨之降低。這時候，肉類、谷物等軟商品的價格就開始下降了，因為所剩下的可以分給它們的購買力已經不多了。但是，如果歐洲和日本的資產價值下跌，美國股市很快也會被它們拉低。整個週期就要反過來。上述的過程就發生在一兩分鐘之間，在一天之內可能會發生10到12次。

　　——維克特·尼德霍夫（Victor Niederhoffer）

　　真是無法抑制對維克特·尼德霍夫的愛。他簡直是巨波投資界的皇儲，但他也曾在該領域扮演過“小醜王儲”的角色，因為他有時候也會犯下令世人大跌眼鏡的錯誤。例如，在1997年，尼德霍夫豪賭喬治·索羅斯，稱美國經濟將會從亞洲經濟危機的影響中反彈，可是在這一點上，他犯了致命的錯誤。然而，上一段他的引言中卻蘊含著一個非常重要的信息，那就是：股票、債券和外匯市場，還有全球各地的商品市場和金融市場對宏觀經濟層面的好壞訊息的反應程度都是不同的，且變化的方向也可能彼此不同。圖表5-2用發生在2000年4月14日的消費者價格指數急速上漲的例子，說明了在這樣的情況下股票市場和債券市場的不同變化。

　　從表中我們可以看出，從CPI相關信息發佈前一日的收盤時開始，到訊息發佈當日的收盤時止，道瓊斯指數大跌將近6個百分點，而納斯達克綜合指數更是狂跌近10個百分點。當然，這種情況也是非常直觀的：同CPI有關的壞訊息會使得股市下跌。

　　那麼債券市場呢？我們從表中可以看出，30年、10年和5年期的債券收益率都有所降低，這意味著受CPI相關信息的影響，債券的價格都上漲了，這是因為債券收益率同債券價格反向變化。這似乎有悖直覺。畢竟，如果通貨膨脹率意外激增（spike），美聯儲提高利率水平的可能性增加。而當美聯儲果真提高利率的時候，債券價格就必然會下降。但是至少在4月14日那一天，這樣的現象卻沒有發生。

　　那麼究竟發生了什麼？如果你觀察一下債券價格在4月14日一天之內的變動情況，我們之前的得出的違反直覺且自相矛盾的結論就很容易解決了。實際上，就像我們憑借直覺可以預料的一樣，受到通貨膨脹的影響，4月14日早晨債券市場的價格確實有過狂跌。然而，當同樣的通脹訊息開始對股市產生影響的時候，投資者們便已經開始恐慌的抛掉股票，轉投相對安全的債券。這樣的一場安全投資轉移戲劇性的增加了市場上對債券的需求，因此債券的價格便開始回升。而到收盤的時候，僅以一天為單位來看，債券的價格確實上漲了，但是債券收益卻下降了。

　　在這種情況下，投資者需要理清有兩個彼此競爭的力量。一是促使債券價格下跌的利率效應，另一個是促使債券價格上漲的股票效應。至少這一次，兩股力量對債券價格的淨效應是正面的。

　　這個例子不僅表明了巨波投資邏輯的複雜性，另外也說明了為什麼華爾街的博弈更多的是象棋式的博弈，而不是跳棋式的走一步算一步。這又為我們引出了下一條原則。

本文摘自《如果巴西下雨，就買星巴克股票》

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　　為什麼巴西下雨就要買星巴克股票？巴西下雨——咖啡豆豐收——咖啡豆價格下跌——星巴克成本降低——星巴克利潤增加——股價上揚。看似簡單的推理，折射出股票市場內在的邏輯。股票市場受到各種信息的刺激和影響，嚴寒、地震、軍事行動、技術進步、貨幣政策、外貿關係……各種事件以你想得到或想不到的方式，影響著股票市場的走勢和個股的走勢。為什麼有時看似利好的訊息公佈卻引發了股價下跌？為什麼有時整個市場哀鴻遍野有的股票卻能一枝獨秀？該怎樣精準解讀和分析新聞？本書為你提供了大量絕佳的例子。