窮兵黩武與金融市場

　　2013年8月，美國總統奧巴馬突然開始關註叙利亞局勢。前一陣子被輿論炒得沸沸揚揚的化學武器事件迅速升溫。奧巴馬表示，叙利亞政府動用化學武器鎮壓本國反對派是不能容忍的，美國準備動用武力懲罰叙利亞政府軍。

　　叙利亞戰場上使用了化學武器，這事已經被炒作了有一些日子了。為何奧巴馬突然對這事感興趣了呢？為何又倉促準備發動軍事行動了呢？

　　考慮到從8月份以來美國金融市場的動蕩，《貨幣戰爭》的作者宋鴻兵認為，美國威脅對叙利亞發動軍事打擊的背後可能有更為深刻的用意。換句說話，美國的戰爭威脅醉翁之意不在酒！

　　自2013年5月美聯儲主席伯南克放風要逐步退出量化寬鬆政策後，美國國債的收益率就開始上漲。8月16日，美國10年期國債收益率飆升至2?82%。不到三個月就暴漲了近70%！這是30年來前所未有的幅度！

　　美國的國債收益率是整個美國金融市場的定價基準，它的劇烈上漲將沖擊38萬億債券市場的定價，19萬億股市的估值！美國金融資產的價格之所以從2008年的金融危機後迅速回升，甚至回升到了超過金融危機前的價格，那是因為美國10年期國債的收益率僅為1?6%左右。如果國債利率大幅飆升，升幅超過60%，資產價格還會維持在高位嗎？從美國國債收益率大幅提升起，美國股市2013年8月出現一年半以來最大跌幅，其原因也正在於此！

　　美聯儲已經放話準備退出量化寬鬆，未來國債市場上最大的買主沒有了，那麼市場上誰能接得住這個盤子？由於有量化寬鬆，美聯儲吃進了新增國債的90%。它如果不再買了，市場上會出現一大缺口，國債的價格下跌是可想而知的。中國、日本和其他的外國投資人都會想，既然你想跑，我就只能比你跑得更快，才能避免將來更大的損失。結果大家一起跑，這就是6月美國國債和其資產遭到比雷曼破產更嚴重的抛售的原因。正因如此，國債收益率才會如此猛烈地飆升！

　　2013年8月16日，10年期美國國債收益率飆升至2?82%！金融市場陷入一片驚恐。 大家都在瘋傳，每當美國10年期國債的利息升到3%以上，股市投資者就會抛售股票去買國債。從金融危機以來，美聯儲以“量化寬鬆”這種非常規手段再造的泡沫可能又要破裂了。

　　美國總統奧巴馬於8月19日緊急通知華爾街的大佬們和美國政府的金融主管頭頭們開會，與會者包括美聯儲、財政部、證監會、消費者金融保護署、聯邦住房金融局、美國商品期貨交易委員會、美國聯邦存款保險公司、美國國家信用管理局的領導們，雖然會議內容沒有外傳，但顯然與利率飆升的緊急狀況有關。

　　國債收益率上漲，那麼整個社會的借貸成本都會漲。2013年2月，美國30年固定利率按揭貸款利率僅3?6%，現在已經暴漲到4?8%！其他行業同樣如此，金融市場受不了，實體經濟同樣受不了。

　　8月22日，10年期國債收益率飆升到2?9%，情況越發危急。對沖基金、共同基金、保險公司就像中國和日本一樣，眼見國債收益率暴漲，同時價格跳水，他們賬面上的債券資產也同樣損失嚴重，為避免更大損失，他們只有做空國債，對沖風險，而這又加劇了國債的下跌。

　　此時，金融市場出現了更為不利的局面，在REPO（回購）市場中，抵押借貸的抵押物是國債和MBS債券。這兩種資產同時大幅縮水，導致抵押借貸者不得不追加保證金。這些金融投資者本來就是在回購市場融資，然後再投資收益更高的資產，如垃圾債、或印度等地的資產，他們哪里還剩閑錢來追加保證金？情急之下，他們只有甩賣外國資產和高風險債券。於是，大量美國投資基金從各種地方回撤資本，8月全球新興市場一片哀鴻。

　　2013年8月，美元匯率升值。有輿論趕忙歡呼：美國經濟复蘇強烈，才會導致美元匯率升值。其實，美元匯率升值只是美元回流美國的表現。而美元回流並非是因為美國經濟明顯好轉，而是因為美國金融市場吃緊，美國的金融機構急需彌補資金。

　　美國如果不緊急控制國債收益率的暴漲，另一個可怕的後果就是利率掉期市場可能崩盤。利率掉期市場是一個對賭利率的金融衍生品市場，規模高達441萬億美元。如果利率直線飆升，那麼對賭利率不漲的一方將賠得傾家蕩產。2008年那場金融危機內爆的是對賭違約的信用違約掉期市場，涉及的不過是60萬億的小水池。而利率掉期市場才是金融衍生品市場上真正的巨無霸，它是信用違約掉期市場的7倍！如果利率掉期市場爆炸，2008年的金融危機就是小巫見大巫了。

　　奧巴馬一宣佈美國準備對叙利亞動武，不僅叙利亞的局勢驟然緊張，從伊朗到埃及的整個中東局勢頓時都緊張了起來。與此同時，美國似乎又成了避險資本的避風港，大批遊資回流美國，並且買入美國國債。美國10年期國債的收益率開始從2?9%下跌到2?75%，2013年5月以來幾近失控的美國國債收益率飆升的危機緩解了。

　　2013年9月，美聯儲會議決定繼續“量化寬鬆”政策不變，而且退出的時間無限延長。這似乎是對8月危機的直接反應。

　　宋鴻兵在微信中說：“幾艘軍艦走一圈的效果，頂得上4個月3400億美元的購債總量！38萬億債券、19萬億股票和441萬億的利率掉期市場得救了！”

　　其實，我們都知道，美元霸權的地位是與美國在全球的軍事實力直接相關的。所以，當世界上某個地區出現混亂時，資本就會往美國跑。那些富人們一直以為，美國是個比較自由的社會，美國會成為他們財富的避風港。事實上，美國也會不時地利用它的軍事實力來化解金融市場上的危機。

　　回想美國2003年繞過聯合國安理會發動伊拉克戰爭，也有金融危機的背景。佈什政府從2002年開始對伊拉克的薩達姆·侯賽因政府發難，並在2003年發動戰爭推翻了薩達姆政權。這個時機也與美國當時面臨的金融危機直接相關。2000年下半年，美國股市上的IT泡沫破裂。美聯儲雖然幾次大幅降息，股市仍然一路下滑。這事情本來不難理解，因為20世紀90年代下半期，美國股市繁榮，金融自由化讓許多企業都可以進入股市，買賣金融衍生產品或相互持股，金融收益成為企業利潤中的很大部分。然而，好日子終有到頭時，IT泡沫破裂後，美國企業的利潤大減。為了維持股東們的信任，許多企業不得不在賬面上下功夫。堅持了一年後，這些做假賬的醜聞逐漸被新聞界曝光。隨即，安然公司、安德遜公司等世界馳名的大公司都因假賬醜聞而破產。繼安然公司之後，世界通信、施樂、默克制藥等大公司做假賬的醜聞在2002年相繼被曝光。一時間，美國股市上風聲鶴唳，投資者人人自危。據說，如果任憑新聞界追蹤下去，美國上市企業中1/3以上的企業都或多或少有造假賬的嫌疑。

　　也就是這時候，美國政府突然放風說，對伊拉克薩達姆政府動手的時間已經不遠了，美國準備出兵25萬推翻薩達姆政權。隨後，美國媒體似乎也配合默契，不斷炒作“倒薩”的新聞，其中包括一些應該屬於軍事機密的內容。2002年6月1日，佈什總統在西點軍校提出了“先發制人”戰略。9月11日，在紀念“9·11”恐怖襲擊一週年的活動上，佈什又提出了大國合作的概念。之後不久，美國就將伊拉克擁有大規模殺傷性武器的問題提交了聯合國安理會。2003年3月，美國終於將“先發制人”戰略付諸實施，打響了伊拉克戰爭。

　　從美國企業做假賬欺騙股東的醜聞被曝光後，美國股市就陷入了某種恐慌。投資者擔心企業交叉持股的現象會讓企業造假賬的醜聞發酵升溫，最終會像雪球一樣越滾越大，導致股市像雪崩一樣坍塌。正是要打伊拉克戰爭的訊息轉移了人們的註意力，忘記了股市上的那些醜聞。後來，次貸這些房地產相關的債券又掀起了另一波金融泡沫，投資者馬上忘記了市場上的那些風險，又投入到新的一輪金融泡沫的盛宴中去了。

　　“窮兵黩武”打擊伊拉克雖然讓美國躲過了一次恐慌引起的金融市場大危機，但後來打伊拉克戰爭的代價卻著實不菲。美國哥倫比亞大學經濟學教授、諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨做的調查表明，伊拉克戰爭花掉了美國5萬億美元。結果，當2008年金融危機爆發時，美國政府想拿出7000億美元救市都拿不出來。

　　如此看來，奧巴馬用威脅打擊叙利亞作借口，暫時緩解了美國金融市場上的危機。但如果未來美聯儲退出量化寬鬆政策的措施落實下去，美國國債收益率繼續上升，金融市場上的壓力會卷土重來，金融危機的陰影並未因此消失。然而，如果美國不得不再次把武力威脅變成軍事干預時，龐大的軍事開支會不會使已經脆弱不堪的美國公共財政更加雪上加霜呢？美國的巨大債務已經讓外國投資者擔心未來美國政府的償債能力，那麼人們會不會擔心金融危機與債務危機叠加，美元未來會走向哪里呢？

本文摘自《美元霸權》

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　　本書通過對美元霸權從興起、確立到達鼎盛以及遭遇挑戰而逐漸衰落的原因做詳細的分析與闡述，完整而客觀地展示了美元這只貨幣戰爭中的猛虎曲折霸氣的發展歷程。同時指出，美元的興衰歷程對人民幣的前景具有參考價值。本書作者是業界的權威人士，論述有理有據，是不可多得的美元版的貨幣戰爭。