黃光裕:中國首富折戟資本遊戲(2)

2014-06-23 17:53:45

    2000年7月,針對當時彩電峰會的限價,國美代表家電流通業率先發出自己的聲音,並成功擊垮不合理的限價聯盟。

    2001年5月,國美在全國範圍內有13家連鎖店同期開業,標志著國美電器進入“全國連鎖網路”建設的高峰期。到2001年12月,國美在12個城市共擁有49家直營連鎖店及33家加盟連鎖店,總資產達到5億元。同時,國美電器的商品種類也不斷擴展,有彩電、冰箱、洗衣機、空調、小家電、通信、數位產品、音像制品等。

    2003年2月,中國連鎖經營協會公佈了2002年中國連鎖經營企業排名結果,國美以年銷售額108?96億元位居第四名,在中國家電零售企業中位居第一,開始了它領跑中國家電零售業的歷程。

    當然,這時的黃光裕離首富的距離還很遠,改變這一距離的正是國美電器在香港的成功上市。

    2004年6月,在一系列令人眼花缭亂的資本運作之後,黃光裕通過發行可換股債券以83億港元的價格,收購其22個城市94家國美門店資產的65%股權,國美實現了以借殼方式在香港上市,從而為資本擴張開辟了廣闊道路,為企業規模擴張和連鎖網路擴張提供了充分的資本來源。

    當年下半年,黃光裕通過數次減持,在市場套現近30億港元。部分減持後,黃光裕仍持股國美電器約65%;以當年市值計,其資產瞬時膨脹至百億港元,黃由此躍居2004年度胡潤百富榜榜首。

    為了配合上市,2003年11月國美在香港的第一家門店——旺角商城成功開業,這標志著國美在實施國際化戰略道路上邁出了關鍵性的一步,國美也由此成為中國家電零售領域走向海外的第一商家。

    2004年5月以後,黃光裕在香港加速了擴張的步伐,每週開一店、連開三店,配合媒體宣傳造勢,國美品牌的知名度在香港得以大大提高。

    2004年6月國美上市時,由於受限於65%的持股限制,國美電器在全國的38個分部中,僅北京、成都等20個“業務優質”的分部放進上市公司,而上海、香港等18個分部尚未納入,而2006年,黃光裕再次取得突破,實現了國美電器整體上市。

    2004年8月,國美被中國企業聯合會、中國企業家協會共同評選為“中國企業500強”。2004年12月,國美直營門店達200家。2005年2月,國美以年銷售額238?8億元蝉聯中國家電零售業第一。

    智維律師評析:

    香港借殼上市的成功,奠定了黃光裕資本運作的基石。“資本”無疑具有魔術般的魅力。國內外無數企業的發展證明,借助資本市場,可以在短時間內較快地完成企業的擴張。

    但擴張必須是理性的,非理性的擴張會使企業患上“肥胖症”,而沒有帶來“做強”的預期效果。國美的超常規擴張步伐或多或少地帶來了苦果:一是為了彌補損失,不斷擠壓供貨商的利潤空間,國美甚至被業界稱為“價格屠夫”。二是急速擴張的同時,相應的管理難以跟進,各門店良莠不齊,服務水平難以保證,導致衆多的消費者抱怨,國美品牌的美譽度每況愈下。

    另外,國美電器作為香港上市公司,雖有資金,但由於國家外匯法規監管,外匯流入總額有限制,而國美的內地擴張又急需資金。但是,作為經營地下錢莊的主流人群——潮汕人,黃光裕似乎並沒有為難過,只不過黃光裕由此也給自己帶來了“洗錢”的法律風險。

    家電並購大戰:國美能否統一天下

    “一個企業通過兼並其他競爭對手的途徑成為巨型企業,是現代經濟史上的一個突出現象。沒有哪一個西方大公司不是通過某種程度、某種方式的兼並而成長起來的,幾乎沒有一家大公司主要是靠內部擴張成長起來的。”這是1982年諾貝爾經濟學獎得主喬治·斯蒂格勒的一句著名的斷言,卻也成為中國家電連鎖零售業大決戰的誘因。

    從2005年4月開始,國美先後收購了哈爾滨黑天鵝電器品牌及全部網路、深圳易好家商業連鎖有限公司品牌及全部網路、武漢中商家電品牌及所有網路、江蘇金太陽家電品牌及全部網路。到2005年年底,國美在全國的連鎖店增加到500家,幾乎比去年翻了一倍,幾乎都是強行收購,從北收到南,千里走單騎,無往而不勝。

    在20世紀90年代後期和21世紀初,蘇寧和國美幾乎同時開始邁向全國的徵伐之途。數年的交鋒,國美、蘇寧形成了犬牙交錯、互不相讓的膠著狀態,而北京的大中電器、上海的永樂電器、濟南的三聯商社等地方諸侯則稱霸一方,堅決阻擊著外敵的入侵。

    2006年7月24日晚上19點30分,當黃光裕宣佈以52?68億港元(換股+現金方式)收購永樂電器90%的股份時,無疑為整個行業帶來一次強烈的震撼。清醒的人們意識到,此舉宣告了家電連鎖零售行業並購時代的轟然來臨。這也是中國家電零售行業迄今為止最大規模的並購案件。

    接著,國美的資本戰車繼續高速運轉。2007年12月,國美通過第三方以不低於36?5億元高價收購大中電器。之後又以逾1億元的價格收購山西大同北方電器。

    2008年2月12日,黃光裕通過間接控制的山東龍脊島建設有限公司,以每股19?9元的價格,競拍得三聯商社2700萬股限售流通股(占總股本的10?69%)。7月29日,國美通過關聯企業北京戰聖投資再次出手,以每股5?94元的價格競拍該上市公司2270萬股股權,至此黃光裕持有三聯商社的股權比例高達19?7%,成為三聯商社絕對控股股東。

    2008年8月,國美斥資8?11億元人民幣收購永樂最後所持10%股權,彻底完成了對永樂的收購。

    至此,以國美為主導的,國美、蘇寧、五星三足鼎立的行業新格局最終形成。經過短短兩三年的並購,國美成為擁有1200家門店、18%市場份額的行業大哥;而排在行業第二位的蘇寧擁有650家門店,只及國美門店數的一半,而百思買加上其並購的南京五星的門店總數則不及蘇寧的50%。

    智維律師評析:

    並購作為資本運營的一種方式,在現代經濟中已經起著越來越重要的作用,特別是近幾年,上市公司通過上市融資後以並購為手段來增強企業的實力。國美就是如此,利用資本的力量將一個個競爭對手購入自己旗下。

本文摘自《中國福佈斯落馬榜》


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