第34節：走向德國二闆市場

　　走向德國二闆市場

　　德國交易所股份公司設立的證券主闆市場之外的二闆市場——“新市場”是在1997年3月10日正式啟動的。“新市場”啟動後，顯示出了強大的生命力，並日益成為德國證券業的支柱之一。

　　有專家指出，德國成立“新市場”有國際和國內兩方面的背景。隨著歐洲統一市場的形成，以德國為中心的歐洲經濟向德國的金融業提出了挑戰，為獲得與其經濟地位相稱的金融地位，德國金融業從19世紀90年代開始進行了大重組、大改革。

　　1993年在“法蘭克福證券交易所”的基础上成立了目前的“德國交易所股份公司”，俗稱“法蘭克福交易所”。

　　1996年3月1日，歐元新市場作為一個泛歐的證券交易網路成立，成員包括巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、佈魯塞爾和米蘭5大交易所，它們在股票註冊上市、管理和交易規則等方面進行直接管理。因此，“新市場”的誕生是全球化趨勢下的必然，是德國交易所推進全球化戰略的一個組成部分。

　　“新市場”給投資者和新經濟類企業提供了新的機會，為德國經濟發展作出了巨大貢獻。與此同時，私人和機構投資者的投資需求很高。在德國，這些可資利用的資本達到了54萬億馬克。另外，外國特別是美英日投資者對在德國投資可以得到高額回報感興趣。新市場的開辟使企業和投資者相得益彰。那麼它有哪些市場特徵呢？

　　一是，在“新市場”上市的公司來自營業額和贏利均可望超平均水平增長的新經濟類企業。當然，傳統企業也可以在這里落戶，但它必須要有新的產品、服務或改良方案。

　　二是，面向國際水平，提供英文和德文兩種語言的信息服務。

　　三是，信息和透明是其運行準則，這個基础是建立在交易所有責任使企業向投資者提供廣泛的信息以及交易價格形成的公平和透明。而透明又建立在兩個基础之上：一個基础是所有股票實行電子交易。德國交易所股份公司推出的這個電子交易系統叫“財特拉Xetra系統”，它將所有的股票買賣單子自動集中到交易中心進行買賣，使市場參與者得到了進入市場交易的平等權利，這個市場模式是標準的，但又是靈活的。另一個基础是對股票價格的形成進行監控，這是“新市場”高質量的體現。交易所的監事會官員和交易監督機構監視著新市場上價格的狀況，保證交易參與者機會均等、價格的透明並取得投資者的信任。

　　四是，高機遇與高風險並存。對此可以非常簡單地概括為沒有多少資本的企業從市場上籌集了資金之後來努力實現它所提出的新點子、新產品、新服務或者新方案。企業成功，投資者的回報自然高；失敗了或者還沒有贏利，風險也自然大，而且這些企業大多是未來數年後才見成效。投資者是在向未來投資。

　　五是，公衆參與程度高。股市的健全需要公衆的積極參與。德國股民近年來呈上升態勢，股民人數達到了總人口的10%，而“新市場”成為了德國股民的投資熱點。

　　六是，保證投資者的利益。為在“新市場”的上市公司發行股票的機構投資銀行或者經紀人公司必須承擔類似“經濟擔保”的義務。也就是說，必須保證在市面上流通的股票交易量擁有足夠的流動資金，以使投資者放心大膽地將股票買進和賣出。這種做法可以避免價格的暴跌以及因此而可能引起的市面上流動資金的不足。如果德國交易所發現，這個擔保不能保證資金流動，德國交易所就要撤銷發行商在“新市場”上發行股票的資格。

　　七是，增加企業凝聚力。

　　那麼在此上市需要什麼條件呢？這主要有：新股價值至少500萬歐元；上市流通的股票至少20%，建議25%，目的是為了保證股票的廣泛傳播以及足夠的流動資金；兩家以上的發行商對股票交易負責，它還負責足夠的交易流動資金並在新股發行後負責投資關係；根據國際標準制定新股價格；新股向公衆發行6個月後，舊股方可出讓；接受兼並準則；德語和英語並重，向公衆提供信息；新股可以超過資本的50%。

　　另外，“新市場”上的企業必須承擔以下重要義務：年度結束後最遲3個月公佈年度報表；報表結算根據國際標準；公開監事會和董事會擁有股票的份額；季度結束後最遲兩個月公開季度報告。

　　（文/申林英 發表於2006年6月4日）

　　後 記

　　對古老而又年輕的中國來說，尘封10年之久的中國創業闆這壺資本市場之酒，即將掀起自己的蓋頭來。此時此刻，本書的付梓對創業者來說，恰似一場及時春雨。

　　由於南京大學出版社葉青女士作“媒”，筆者認識了戰略與資本市場資深專家、深圳管理咨詢行業協會專家智囊團首席顧問師、經濟學博士、荷蘭MAASTRICHT管理學院MBA鄭磊先生。他在百忙之中，除了為證券日報親自撰稿，從內容上為本書添“磚”加“瓦”外，還將資深資本市場專家、招銀國際金融有限公司總裁吳曉輝先生介紹給筆者。同時，吳先生在看完書稿後爽快地答應了為本書扮妝寫序之請求，令人感動。

　　在此，還特別要感謝證券日報社的幾位領導：謝鎮江社長、陳劍夫總編、郝英副社長及龔磊總經理。他們百忙之中為本書的出版提出了許多中肯與建設性的意見。不僅如此，四位領導還親自擔任了本書的總顧問。

　　除了社領導的肯定、鼓勵與鞭策外，還要感謝我們這個小團隊。袁元、賀俊、張志偉作為本書的集體主編暫且就不表了，其他如張宇、高琴、夏芳、馬玉榮、於南、王兵及馬紅雨等也有不少貢獻。還要謝謝曾經加入到創業週刊編輯部的其他同仁們：高淳、王琳、呂東、崔曉黎、崔傳桢、薛芳、屠海燕、史堯堯、曾靈寶和毛建新等。總之，本書是證券日報創業週刊和產業週刊編輯部所有同仁和國內外權威的資本市場專家學者集體智慧的結晶。可以說，沒有這樣一個好的集體，就沒有本書的面世。

　　特別感謝駱茹敏、王連洲、林羿、李俊辰和羅天昊等官員專家學者對本書的精彩點評。

　　由於水平有限，在編輯過程中難免有這樣那樣的問題，我們期待著您的寶貴意見，電郵是[email protected]。另外，部分專家學者看到本書後可與我們聯繫，以便奉獻二次使用潤筆費。

　　在灰燼里撿到一顆小珍珠，遠比在珠寶店橱窗內看見一粒大珍珠更為快活。但願本書就是您創業路上撿到的一顆小珍珠！

　　馬方業　　　　

　　2009年2月21日於北京

本文摘自《有效溝通有密碼》

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　　 金融危機下，英國的風險投資基金來源面臨枯竭。除了一枝獨秀的中國外，金融和經濟低迷已使全球其他地區的VC/PE日子更為艱難。由於股票市場上IPO活動實際陷於停頓，這加大了VC/PE的壓力。它們必須依賴越來越猶豫不定的同業買家來實現撤資，或延長為它們提供融資的時間。當然，這也可能是一場“優勝劣汰”，倒閉是這個週期中的自然環節。本書為讀者和企業家揭開了VC/PE 的迷霧。對自身的創業和企業的再發展來說，這是一本優秀的指南。