貪婪、僞善、絕頂荒唐的故事（1）

    故事起源於1998年對沖基金長期資本管理公司的崩潰。此後，全球的銀行神氣十足地加緊了對於對沖基金的信用監管（對沖基金通常向銀行貸款，通過槓桿將大量基金用於交易）。但具有諷刺意味的是，與此同時，銀行對於自己的交易平台卻採取了一個寬鬆得多的風險管理標準。毫無疑問，銀行風險激增。為了追逐更大的利潤，銀行模仿對沖基金和投資銀行的做法，開始了越來越危險的賭局。

    對於銀行風險，金融體系是有防範措施的。例如著名的巴塞爾國際銀行資本充足率標準，就有硬性要求，如果銀行想要提高風險等級，那麼它必須將更多資本作為抵押，而不能用於投資。巴塞爾標準的提出無異於為維護全球銀行系統的整體性上了一道政策保險，包括銀行儲蓄存款，貨幣市場基金，及民衆使用的其他一些金融工具。但是這個國際性標準也給銀行出了一道棘手的選擇題：銀行要麼選擇高風險和高回報，但必須儲備更多非投資性資金來應對意外事件，要麼選擇低風險和低收益，但是相對能有更多資本用來投放市場。銀行沒有接受任何一項選擇，而結果也是災難性的。

    為了在巴塞爾標準佈下的兩難僵局中進行迂回戰，銀行（包括投資銀行）建立起一種雙重市場。幾乎每個大型金融機構都設立了獨立於資產負債表之外的金融工具來規避風險。以赫赫有名的花旗銀行為例。包括銀行監管機構和信用評級機構在內，外界對於這個大牌公司所了解的，都僅僅是可見的、賬面上的風險。而外界一無所知的恰恰是花旗所設立的獨立於銀行母體之外的隐秘的金融工具（通常叫做導管或者結構性投資工具）。

    嚴格來說，這些獨立的投資工具所背負的醜陋債務一般不會顯現在母公司的賬面上。然而，讓母公司也大跌眼鏡的是，在國際市場交易者們眼里，表外工具和母公司卻是一脈相承，聲名共享，而這是銀行家們始料未及的。規避風險的努力最終鑄就了一顆定時炸彈。

    但是為什麼銀行要設立脫離其管控的工具，還不讓母公司作為主要受益者出現在這些次級工具的資產負債表上呢？答案歸結為一個詞：貪婪。銀行和投資銀行創造了自己的私有市場—一種自動的，合法的，能產生大量利潤的“傾卸場”。

    接下來就要說說這個系統是如何運作的。傳統做法是，銀行借給買房者資金，然後在貸款期限內持有抵押物。該貸款期限內，銀行承擔抵押風險，然而在全球化的新經濟中，銀行採用了一個不同的系統來處置風險問題。它將所有貸款集中到一起，並將整筆貸款分成若幹份，叫做“利息收益流”。換句話說，如前面所提到的，銀行“保護”了貸款，到國際市場上廉價賣清了經過重新包裝的單獨收益流（現在叫做抵押支援證券）。這些銀行同樣也鼓勵它們旗下的獨立金融工具來購買這些抵押支援證券，而其中有一部分便是評級為次級的抵押貸款。大型金融機構通過向其獨立的投資工具出售換裝後的抵押支援證券而大發橫財。

    

本文摘自《華爾街危機啟示》

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　　 在這本書中，斯密克以“內幕知情者”的角色引領我們“穿越”中央銀行家、財政部長甚至總理的私人辦公室。他揭示了今天的風險環境是如何形成的——為什麼次貸危機是潛在的?具破壞性災難的象徵。他深入探究了萦繞著我們每個人頭腦中但卻無法想明白的問題：為什麼“沸騰的大鍋爐”——中國，它會生成一個巨大的泡沫？日本家庭主婦已經掌控了她們國家的儲蓄，這對我們意味著什麼呢？為什麼我們的世界需要一種“大框架思考”的金融政策以引導危險的巨額資金？在今天變幻莫測的經濟中，事情到底發展到了多麼嚴重的地步？我們應該如何應對？
　　《世界是彎的》既是一部給華爾街、華盛頓、倫敦等業界精英閱讀的書，也是可供街頭巷尾的大衆讀者閱讀的一部書，它告訴了我們如何才能度過即將到來的危險、混亂時期。