讓人不敢相信的信用市場（1）

    俗語說，“沒有人可以相信任何人”，而這時，突然之間，就沒有人借款給其他任何人了。世界的信用市場失靈了，因為沒有人清楚它們的臨時負債狀況。這是危險的，因為如果私人信用市場停止運轉，整個經濟就會處於危險之中—人們會失業，而且退休金也沒有了保障，普通家庭的淨資產價值會迅速下降，因為隨著家庭抵押品的價格下滑，家庭財產也會大大縮水。消費貸款—汽車、信用卡，等等—利率會迅速升高，這也就是說，經濟遲早會受到嚴重打擊。

    在我開始反思這種狀況的發生時候，我才意識到，實質上，事情的本來面目是，美國金融系統在前一階段產生了巨額的次級抵押貸款—它們是“有毒的廢物”。這些抵押貸款由相互分離的各個金融機構擁有，進而又被分散成很多更小的部分，最後這些分散化的抵押貸款就被“轉嫁”到歐洲和亞洲的金融機構之中。很快，“有毒廢物”遍佈整個工業化世界的金融系統，但沒有人知道它們在哪里。而現在，世界其他地區的人們也有了一個可以憎恨美國的理由。

    我們需要記住的重要一點是，這里的問題不是次貸混亂的程度有多麼深—金融市場對這種混亂狀態有很好的判斷、修复功能。根本性的問題是這些“廢物”到底在哪里。到底是哪些人得了“癌症”，又有哪些人是“健康的”？實際上，問題出在信息上，或者說出在我們對相關信息的缺失上。

    緊接著，在下一週的星期五，美聯儲又採取了行動，一方面降低貼現率，另一方面又慷慨地向銀行系統施貸。其真實目的是：把一個“緊急安全閥”安裝在美國銀行業中，因為它相信，如果銀行垮掉了，那麼美國經濟也會跟著遭殃。小型商業機構會首先遭到打擊，很快，整個美國經濟和美國就業體系的根基也會遭受重創。而且，美聯儲現在還不確定哪些金融機構吸納的“廢物”最多，所以它需要穩定局勢以贏得更多的回旋時間。

    到那個週末，我又進一步反思這些意想不到的形勢變化。一種相對較輕微的發展狀況現在已經膨脹起來了，引起美國股票市場的價值下滑接近10%（只有在美聯儲降低利率之後才最終得以恢復）。這些突然損失的價值接近2萬億美元，或者說差不多相當於美國GDP的六分之一。

    我再說點有趣的事情。在這場危機甚嚣尘上的時候，本•斯坦—一位喜劇演員（也是一位經濟學家）—在《紐約時報》上登載了一篇頗具爭議性的文章，他在文章中說，對於世界的大部分地區而言，次貸危機的影響力是非常小的，全球性的反應幾乎毫無意義。“在泰國、巴西或印度尼西亞出現的風險怎麼會與拉斯韋加斯的一棟房子有一種固有的聯繫呢？……為什麼長島的一家抵押貸款公司與它們有關係呢？”這位演員問道。

    對於這個問題的部分解答是，我們生活在一個全球化的時代，在這個全球化的世界中，金融市場已經通過一種錯綜複雜的被稱為證券化的金融工程得以全球化—我將在下一章讨論這個話題。正如芝加哥分析研究公司晨星公司的埃里克•雅各佈森所說的：“今天，在一些看起來毫不相關的市場之間竟然存在著那麼多的緊密聯繫。”但全球化並不能解釋為什麼—好像是一夜之間—金融市場會從我們的現實中分裂出去，也無法解釋接下來發生的混亂對我們的將來有什麼樣的影響。

    

本文摘自《華爾街危機啟示》

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　　 在這本書中，斯密克以“內幕知情者”的角色引領我們“穿越”中央銀行家、財政部長甚至總理的私人辦公室。他揭示了今天的風險環境是如何形成的——為什麼次貸危機是潛在的?具破壞性災難的象徵。他深入探究了萦繞著我們每個人頭腦中但卻無法想明白的問題：為什麼“沸騰的大鍋爐”——中國，它會生成一個巨大的泡沫？日本家庭主婦已經掌控了她們國家的儲蓄，這對我們意味著什麼呢？為什麼我們的世界需要一種“大框架思考”的金融政策以引導危險的巨額資金？在今天變幻莫測的經濟中，事情到底發展到了多麼嚴重的地步？我們應該如何應對？
　　《世界是彎的》既是一部給華爾街、華盛頓、倫敦等業界精英閱讀的書，也是可供街頭巷尾的大衆讀者閱讀的一部書，它告訴了我們如何才能度過即將到來的危險、混亂時期。