1.1 股海沉浮：讓投資變得理性一些（1）

　　1.1.1 警惕股市風險

　　“股市有風險，投資需謹慎”，這句老生常談的至理名言，現在卻屢屢蛻變成每次“劫難”後散戶的自我解嘲。自從有了股市，就有了泡沫，就有了鬧得沸沸揚揚的“泡沫論”、“賭場論”和“嬰兒論”，不成熟和不理性似乎一直在伴隨著股市和股民們的成長歷程。21世紀以來，八年的中國股市似乎一直處於戲劇化的演進過程當中，泡沫時而鼓起、膨脹，時而破滅，一次次滌蕩著投資者脆弱的心理和情感。都說成熟的股市是經濟的晴雨表，而我們的股市市值卻未能很好地反映公司真實的績效。股指失真，市盈率沒什麼意義，買股票就如同霧裡看花、水中望月，最後大家跟著感覺走，甚至於在“瞎起哄”中被莊家利用；少數外資、遊資趁火打劫，賺個缽滿盂滿之後便抽“樓闆”而去，留下的那些無知無畏、可悲可憐的散戶股民們，就被動地成為最後的買單者。

　　在股市中，“泡沫的本質就是持續上漲”，而泡沫膨脹就會損害經濟。在泡沫狀態下，人們對於可能得到的利益形成了不切實際的預期，從而做出誤導投資的決策。美國著名的財務分析家、哥倫比亞大學商學院教授佩因曼（Stephen Penmen，2004）博士把此時此刻股民的行為比作一個“連鎖信”遊戲 ，一個人接受了投機的信念，並將其傳播給其他人，大家紛紛加入投機的鍊條中，每個人都相信自己能夠隨著更多的人加入這個鍊條而獲益，因為後來加入的人將買更多的股票從而使股價上揚。事實上，在強大的利益驅動之下，炒作變得越來越瘋狂，越來越多的人失去應有的理智，盤面越積越厚，整個股市很難找到物超所值的股票，惶恐和動蕩進一步放大羊群效應，一有風吹草動，便草木皆兵，大夥蜂擁而上，一哄而散，不計成本，潰不成軍。

　　泡沫是虛擬經濟中的一種客觀存在，但泡沫畢竟是泡沫，泡沫往往意味著圈套和陷阱。它使得股票價格遠遠超出由收益、賬面價值、營業收入和其他基本面信息所體現的價值，而暫時的繁榮最終會走向破滅。在充斥於大衆媒體的股評家的富有磁性的感召之下，在公司管理層信誓旦旦的謊言和承諾之下，以及在那些不胫而走的敏感信息的驅使之下，投資者在“非理性繁榮”的預期當中忽略了紮實的基本分析。時間和經歷分明告訴大家，必須回複到基本價值分析。利用基本分析，積極的投資者可以發現被錯誤定價的股票，並適時、適當地利用它而獲取額外收益。解讀上市公司財務報告，參透“數字背後的故事”，展示的就是這樣一個最基本而有效的分析技術，也是投資者應當掌握而且不難掌握的必備的投資技巧。

本文摘自《上市公司財務報告解讀與案例分析》

---

　　報告數據的生成原理和内涵予以解讀，隨後打開財務報告分析的工具箱，並通過指標體系的構建，揭開財務報告的神秘面紗，講述其背後的故事。在本書最後，作者選取了最新的並且具有代表性的上市公司年報進行分析和解讀。這部分内容既是對前面所學知識的檢驗，又提供了撰寫財務分析報告的規範示例。 全書體現最新準則和最新年報之“新”，體現系統思維和知識架構之“全”，體現分析務實、知識實用、資料真實之“實”，以期給予讀者全新而實際的閱讀體驗。 本書主要面向具有一定經濟常識的社會大衆，其意不在於編報表，而在於如何識報表、用報表。此外，書中内容對於企業經營者和財會人員也大有裨益。