“四維”投資者（3）

　　費希爾更喜歡擁有少數幾家傑出的企業而不是一大批平庸的企業。他所持有的股票很少超過10只，他的股票餘額中通常有3/4集中於寥寥的三四家公司。

　　一旦他購買了一家公司，他就會長期擁有它—有時候會長達數十年。他說他的平均持股週期是20年，而且他曾經把一只股票保留了53年。

　　那麼在費希爾看來，什麼時候才是最佳賣出時機呢？

　　如果你購買一支普通股的決策是正確的，那麼賣掉它的時機是—幾乎永遠不賣。

　　他說只有在三種情況下才需要抛售股票。第一，你發現你犯了一個錯誤，那家公司根本就不符合你的標準；第二，那家公司不再符合你的標準，比如一個能力較差的管理班子接管了公司，或者公司已經成長得太過龐大，以至於發展速度已經不像以前那樣快於整個行業；第三，你發現了一個絕好的投資機會，而你抓住這個機會的唯一辦法就是首先賣掉其他一些股票。

　　費希爾也有一套與格雷厄姆的“市場先生”理論大同小異的有關市場本質的哲學。就像“市場先生”一樣，這種哲學能告訴他最佳賣出時機。

　　與喬治R26;索羅斯極像，費希爾也認為市場價格更主要是由認識（包括錯誤認識）而不是事實決定的。簡言之，他相信華爾街重視短期，忽視長期。而這會帶來絕妙的投資機會。

　　例如，當一家企業犯了一個錯誤，華爾街會嚴厲地懲罰它。

　　當企業犯了錯誤，而當年的收益隨著失誤成本的上升而下降到遠低於先前估計的水平時，投資界總是立刻做出降低企業管理質量評級的一致反應。結果，該年度的低收益反而會創下歷史最低的市盈率，放大收益下降的影響。股價往往會下降到非常便宜的程度。而企業管理隊伍如果就是曾在其他年份大獲成功的那支隊伍，它在未來的成敗幾率仍將保持不變，這就是機會之所在。由表現不穩定的人領導的企業的股價，可能會在某個特殊的重大錯誤公之於衆時跌到非常低的程度。

　　在巴菲特投資於美國運通時，這家公司或許正處於費希爾所說的這種情況。

　　

本文摘自《巴菲特與索羅斯的投資習慣》

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　　這部已被全球投資者奉為“聖經”的作品中，作者馬克·泰爾開創性地提出：有著天壤之別的巴菲特和索羅斯，不僅有著共同的投資習慣，而且他們的思考方法完全一致。 　　而更令人難以相信的是，無論是彼得·林奇、約翰·坦普頓，還是本傑明·格雷厄姆、菲利普·費希爾，成功的投資者都遵循著與巴菲特和索羅斯一模一樣的思考習慣，無一例外。 　　馬克·泰爾認為，決定成敗的不是你投資了什麼，而是你的投資習慣。在本書中，他分析了失敗的投資者容易陷入的7種投資誤區，總結了幾乎涵蓋投資世界的每一個方面、巴菲特和索羅斯均虔誠信奉的23種投資習慣。只要你學習和借鑒了這23個習慣，根據自身情況發展出自己的投資哲學，你就能成為投資市場中的勝利者。