查理·芒格：巴菲特的“密友”

　　在投資於美國運通的同時，巴菲特繼續購買著像伯克希爾R26;哈撒韋這樣的廉價企業（他後來把它們稱為“煙蒂”）。而且，盡管對美國運通的投資獲得了成功，他的大多數投資仍然是典型的格雷厄姆式投資。

　　但當他於1959年與查理R26;芒格（Charlie Munger）成為好友後，這一點開始改變了。

　　律師出身的芒格在1962~1975年間管理著一家投資合伙企業，年投資回報率達到了19.8%（同期內道指的年均漲幅為5%）。最後，芒格和巴菲特把資產合在了伯克希爾R26;哈撒韋公司這一個屋檐下，芒格成為公司的董事會副主席。

　　巴菲特轉向費希爾思考方式主要應歸因於查理R26;芒格的影響。從某種意義上說，查理就是費希爾定性理論的化身。他對業績改善的價值有深刻的認識。喜詩糖果公司和《佈法羅新聞》都是低價好企業的實實在在的例子。查理將傾囊購入好企業的智慧傳授給了巴菲特。

　　1971年，喜詩先生報價3 000萬美元向藍籌印花公司（由巴菲特和芒格控股的一家公司）出售喜詩糖果公司。該公司的賬面價值並不理想（盡管包括1 000萬美元的現金），但巴菲特和芒格仍出價2 500萬美元。

　　幸運的是，喜詩第二天回電話接受了這個報價。現在完全由伯克希爾公司擁有的喜詩糖果公司自1984年以來，每年都能創造2 500萬美元以上的稅前利潤。喜詩糖果公司只是伯克希爾完全擁有的諸多非保險企業之一。

　　這些收購行動代表著與格雷厄姆式投資的決裂。像喜詩（和美國運通）一樣，這些公司的賬面價值往往遠低於巴菲特的買價。而巴菲特會掌握管理權，購買80%~100%的股份，具體買多少要看原股東是否有保留一點股份的意願。

　　估價方式主要是費希爾式的—也受格雷厄姆理論的一定約束，但掌握控制權純粹是巴菲特式的。他正在回歸最初的商人角色。

　　今天，巴菲特把自己描述為“85%的格雷厄姆，15%的費希爾”。不管真實比例是多少（我猜費希爾的影響不止15%），巴菲特已經用他自己的經驗和洞察將兩者組合成了100%的巴菲特式投資風格。

　　就像美國運通和喜詩糖果一樣，巴菲特現在所投資的公司大多都是格雷厄姆不會買但費希爾可能會買的公司。

　　

本文摘自《巴菲特與索羅斯的投資習慣》

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　　這部已被全球投資者奉為“聖經”的作品中，作者馬克·泰爾開創性地提出：有著天壤之別的巴菲特和索羅斯，不僅有著共同的投資習慣，而且他們的思考方法完全一致。 　　而更令人難以相信的是，無論是彼得·林奇、約翰·坦普頓，還是本傑明·格雷厄姆、菲利普·費希爾，成功的投資者都遵循著與巴菲特和索羅斯一模一樣的思考習慣，無一例外。 　　馬克·泰爾認為，決定成敗的不是你投資了什麼，而是你的投資習慣。在本書中，他分析了失敗的投資者容易陷入的7種投資誤區，總結了幾乎涵蓋投資世界的每一個方面、巴菲特和索羅斯均虔誠信奉的23種投資習慣。只要你學習和借鑒了這23個習慣，根據自身情況發展出自己的投資哲學，你就能成為投資市場中的勝利者。