“四維”投資者（1）

　　當本傑明R26;格雷厄姆在紐約開創了人們所說的價值投資理論時，另一位在今天聞名四海的投資者菲利普R26;費希爾，也就是《普通股和不普通的利潤》（Common Stocks and Uncommon Profits）一書的作者，則在舊金山提出了後來被稱做“成長投資”的理論。

　　是費希爾的影響促使巴菲特購買了美國運通的股票。事實上，巴菲特現在的投資方法與費希爾的共同之處似乎超過與格雷厄姆的共同之處。

　　格雷厄姆的估值方法是定量的，而費希爾的是定性的。格雷厄姆依靠的僅僅是來自公司財務報表的數字。相比之下，在費希爾來看來，“只是讀一讀有關某家公司的那些印刷出來的財務紀錄，永遠不足以評價一項投資是否合理”。他說：

　　要判斷一只股票是便宜還是標價過高，真正重要的參考依據不是它今年的市盈率，而是它幾年以後的市盈率……這是避免損失並獲取豐厚利潤的關鍵之所在。

　　像格雷厄姆一樣，費希爾也在尋找廉價股。而且，他也“極度痛恨賠錢”。

　　但預測一家企業“幾年以後”的收益與從年報中看出它的賬面或清算價值明顯不是一回事。就像你可能會猜到的那樣，費希爾的投資標準與格雷厄姆大不相同。

　　他僅憑了解一家企業的生意來判斷它的未來收益，而且對判斷結果充滿自信。因此，他的第一條法則就是永遠留在自己的“能力範圍”之內。就像今天的巴菲特一樣，費希爾只投資於他了解的行業。

　　在“能力範圍”內，他尋找著符合他的全部“四維標準”的企業。這四維是：

1. 它們必須有明顯的競爭優勢：是行業內成本最低的生產商，並（或）有出衆的生產、財務、研發和營銷技巧。

　　2. 它們必須有超凡的管理，在他看來，這是超凡成果的根本原因。

　　3. 它們的業務特色必須能夠確保它們目前超出行業平均水平的利潤、資產收益率、利潤率和銷量增速將會保持一段時間。

　　4. 它們的價格必須有吸引力。

本文摘自《巴菲特與索羅斯的投資習慣》

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　　這部已被全球投資者奉為“聖經”的作品中，作者馬克·泰爾開創性地提出：有著天壤之別的巴菲特和索羅斯，不僅有著共同的投資習慣，而且他們的思考方法完全一致。 　　而更令人難以相信的是，無論是彼得·林奇、約翰·坦普頓，還是本傑明·格雷厄姆、菲利普·費希爾，成功的投資者都遵循著與巴菲特和索羅斯一模一樣的思考習慣，無一例外。 　　馬克·泰爾認為，決定成敗的不是你投資了什麼，而是你的投資習慣。在本書中，他分析了失敗的投資者容易陷入的7種投資誤區，總結了幾乎涵蓋投資世界的每一個方面、巴菲特和索羅斯均虔誠信奉的23種投資習慣。只要你學習和借鑒了這23個習慣，根據自身情況發展出自己的投資哲學，你就能成為投資市場中的勝利者。