不抛售股票而兌現盈利

　　作為一個保守型投資者,前提是你不會僅僅因為目前的股價高於你的成本價就去兌現盈利；同時，你當然樂意在不出售股票的情況下兌現那些盈利。在這個前提下，下面提供了一些對你的投資組合策略有用的指導方針。

　　（1）利用多頭看跌期權去保護現有的投資組合頭寸是合適的。作為一種保險，多頭看跌期權表示的是有限的風險，並且它能確保當前有利的價格得到保護。

　　（2）作為一種替代購買形式，使用多頭看漲期權也是可行的，條件是能夠得到長期股票期權（LEAPS）並且意在保留行權後買入股票的可能性。(參考第6章，“購買股票的另一種選擇”，關於此策略有更深入的探讨。)

　　（3）如果近期你持有的股票由於整個市場下跌而暴跌，多頭看漲期權對你會更有用；這就提供了買入的機會，不過你可能不願意為了利用臨時的波動而買入額外的股票。將看漲期權行權後你可以獲得額外的股票，從而降低你買入股票的成本價。這是一個保守的策略，只有在你打算獲得額外的股票時才會使用。

　　（4）只有在你願意以淨價（敲定價格減去你獲得的看跌期權權利金）買入股票時，作為替代購買（如果履約，你就要以敲定價格接收轉給你的股票）形式的空頭看跌期權才是有用的。在這種情況下，風險水平應該被認為是敲定價格與支撐價格之差，再減去賣出看跌期權得到的淨權利金。記住，支撐位不是一個絕對的值。你可以使用某種基本面依據，如利潤和分紅記錄，實際每股賬面價值，以及其他指標來確定股票的支撐位。為了發現與空頭看跌期權策略相伴的淨風險，計算一下調整後的執行價格（敲定價格減去支撐位），然後再減去得到的淨權利金收益。淨風險被定義如下：

　　（S-L）-（P-T）=R

　　式中S——空頭看跌期權的敲定價格

　　L——支撐位

　　P——獲得的權利金

　　T——交易成本

　　R——淨風險水平

　　（5）當你所持股票的股價已經下跌並且你認為近期股價會上漲時，空頭看跌期權可用於代替多頭看漲期權。這假定了如果看跌期權最終履約,你願意基於上述第4點的標準以敲定價格獲得股票。

　　何時使用期權是投機性的，保守的投資策略又何時有效呢？考慮因素之一就是你是否持有股票頭寸。只要你使用期權的目的是保護盈利、利用價格頂點、或者平均攤低股票成本，那麼保守的投資準則與各種期權策略就是相匹配的。如果你在自己並未持有的股票發生價格波動時選擇使用期權，這只在替代購買策略中是合適的，可以根據前述的條件來限定。否則，為了獲利而在你未持有的股票上使用期權就是投機行為。

　　

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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