進一步確定個人的投資標準

2014-08-11 09:57:09

  真有必要去保護盈利、降低成本,或者利用明顯的市場價格峰值嗎?答案取決於你的頭寸、時機的選擇,以及該策略有利或不利的程度。如果你擁有的股票是打算長期持有的,但是最近發生了大幅的調整,股價多久才能回到你最初的成本價呢?那可能要花費幾個月的時間,你也會很自然地擔心那將需要幾年時間。這期間,資本就被占用在賬面虧損的頭寸上。

  在這種情況下,期權不僅可以用於管理虧損,甚至可以扭轉、消除虧損,並且可以使成本價恢復接近市價。基於一些假設,你可以應用空頭看跌期權。第一個假設是股票已經達到了低點並且就要開始上漲;如果選擇的時機好,賣出看跌期權可以產生收益而看跌期權將會到期作廢。這個權利金收益降低了你的股票成本。讓我們來看一個例子,是基於我們投資組合模型中一支股票的真實歷史市場信息:2001年1月,你買入100股房利美公司的股票。那時,你每股付出了85美元。21個月過後,在2004年10月22日,該股收盤價為67?65美元。你賣出了敲定價格為65美元的看跌期權並且得到了6?80(680美元)美元的權利金。從而你的股票成本價降為78?20美元。

  因為如果股價持續下跌以致低於看跌期權的敲定價格,那麼空頭看跌期權就會被履約,所以鑒於公司長期的持續發展能力就必須考慮這個敲定價格(扣除看跌期權權利金後淨額)。它必須適於長期持有。讓我們修改一下這個例子:你最初以85美元買入100股並且21個月之後,市價為67?65美元。你以6?80美元的權利金賣出兩張敲定價格為40美元的看跌期權,收益13?60美元, 這將你的股票成本價減至每股71?40美元(未計入交易成本:85美元減去13?60美元)。只要你樂意接受額外的200股房利美股票所引起的成本增加,這個策略就是有效的。如果履約,你在股票上的平均成本價將會是每股67?13美元,如表4?2所示。我們可以高興地拿這個價格與該股市價相比較,截至收盤該樣本股價為67?65美元。該股票的平均成本是通過將所有300股股票的淨值加總後計算得到的,包括在成本中扣除看跌期權的權利金。

  表4?2空頭看跌期權拯救策略降低成本演算表(單位:美元)

  初始成本,100股85?00減去賣出2手看跌期權的權利金-13?60最初100股的淨成本71?40成本增加,200股每股65美元130?00所有300股的淨成本201?40平均價(201?40美元÷3)67?13註:(1)房利美圖例基於歷史價格和2004年10月22日的收盤價以及看跌期權利金價值。

  圖4?1空頭看跌期權拯救策略這一系列交易在圖4?1中做了總結。

  

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》


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