實際風險

　　你無法規避所有風險。你可以簡單地忽略短期趨勢並且採用傳統的保守計劃：監控精心挑選的股票並且只在基本面發生變化才賣掉股票。另外，忽視所有短期的價格波動，耐心地場外觀望等待。或者你也可以把短期價格波動的潛能看做一個可能的信號，它值得通過基本面的檢查來驗證，並且你甚至可以利用這種價格走勢來獲益，使用期權去限制額外風險暴發的損害，平滑價格波動，兌現盈利而不必賣出股票。

　　利用期權來保護盈利的兩種方法是買入看跌期權和賣出有保護看漲期權。這些策略中的每一個特點都值得比較。表4?1總結了多頭看跌期權與空頭看漲期權的特點。

　　表4?1用於保護賬面盈利的期權：一個比較

　　買入看跌期權賣出看漲期權長期持有股票的一種保險形式如果履約要隨之賣出股票增加的看跌期權權利金價值可以彌補股價的下跌減少的看漲期權權利金價值可以彌補股價的下跌只要持有看跌期權，價格的抵消就是無限的價格抵消僅限於來自賣出看漲期權獲得的權利金你要付款買入看跌期權你賣出看漲期權，別人付款給你時間價值的減少會抵消你的實值期權的收益在空頭頭寸下時間價值的減少對你是有利的決定使用多頭看跌期權還是空頭看漲期權取決於你長期以來對多空頭寸的看法。如果你認為多頭看跌期權只能嚴格用做提供保險，那麼它就是一個保守的保護盈利的方法，而且不會使股票頭寸處於風險中。相比之下，賣出有保護看漲期權存在履約的可能，以此為代價獲得了資金的流入而非流出，並且降低了你的原始成本，從而為履約安排了更高的利潤。從大多數方面來看，這種下跌保護使空頭看漲期權看來更有吸引力。但是選擇這個還是另一個，是個偏好的問題，並且在某種程度上，這取決於你最初購入股票的成本。如果相對於原始成本價你的股票已經大幅升值了，那麼萬一履約你也會很高興，所以空頭看漲期權可以發揮作用。然而，如果你覺得使用有保護看漲期權不合適，因為你不願意失去股票份額，那麼多頭看跌期權可能是你保護盈利的最佳方式。

　　

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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