保證金管理和交易限制(5)

2014-08-11 10:41:12

  通用動力公司GD100?011009?909?94?4J?C?彭尼公司JCP38?20405?7014?96?6百事可樂公司PEP48?48504?308?94?0華盛頓互惠銀行WM38?43403?108?13?6施樂公司XRX14?32152?5517?87?9註:1?*開立頭寸時的收盤價,2004年10月22日。

  2?**為了計算年化收益率,持有期必須要調整到可以反映收益,而收益必須是股票持有一年後已經實現的收益。

  總收益(12÷27)=年化收益率。

  年化收益率在對比分析中是很重要的。我們往往忽視了百分比而被數字所欺騙。例如,你可能會拒絕選擇施樂公司,因為27個月的潛在權利金只有2?55美元(255美元),相比之下選擇同樣期限內聯邦快遞公司的期權,卻能賺到12?30美元(1230美元)。但是,年化收益率講述了實際情況。施樂公司的年化收益率為7?9%,與之相對的聯邦快遞的年化收益率僅為6?2%。

  股價同樣可能具有欺騙性。你可能會拿施樂公司每股14?32美元的股價與聯邦快遞87?78美元的股價作比較,然後基於這些股價間的差異得出關於潛在收益率的結論。然而,從所需資本量來說,持有施樂公司600股才約等於持有聯邦快遞100股。雖然如此,來自賣出有保護看漲期權的年化收益率還是施樂公司更高些。

  這些計算為在一致的基础上研究股票提供了結果。所有這些比較都涉及27個月的長期股票看漲期權,所以年化收益率反映了可比較的年度結果。為了繼續就這些例子中投資組合範圍內的收益進行評估,你同樣需要追蹤股息收入以及股票市價的增長。不過,表格3?4中所示的期權類收益率還是準確的。

  

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》


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