保證金管理和交易限制(4)

2014-08-11 10:55:43

  在平倉的情形中,收益取決於選擇價格和時機。例如,如果你在空頭看漲期權的價值減少了一半時將其平倉,那麼你計入交易成本前的收益率就是50%。然後你要計算年化收益。如果你持有開倉的頭寸的時間為6個月,年化收益率就是100%;如果你持有開倉的期權空頭達18個月,你的收益率就是33 1/3%(50%÷18×12)。

  既然實際的收益率取決於你決定平倉的價位以及頭寸保持開倉的總月份數,對於“如果平倉”這種情形,我們就不作進一步的計算,不過,“如果履約”和“如果到期”這兩種情況的比較也是必要的。

  3?5?1期權履約下的回報率

  我們假定履約恰好發生在期權存續期的最後一天。雖然履約可能發生在看漲期權處於實值的任何時間,但我們卻不能精確地比較收益率,除非作出這種寬泛的假設。股息收益率可能會由於期權持倉的時間而有所不同;我們認為股息收益率更適合於探讨個股而不適於作為期權收益比較分析的一部分,所以我們把它排除在比較分析之外。如果你是根據股息收益率來決定要購買哪支股票的話,它就會變得很重要。不過,在隨後的例子中,我們假定你已經持有了這個投資組合模型,並且在計算時要排除股息。表3?4顯示了履約收益率,同時還有年化收益率。

  表3?4期權履約的回報率:27個月期權的總收益

  公司名稱股票代碼股票價格*/

  美元敲定價格/

  美元權利金收益率

  (%)年化收益率**

  (%)克洛羅克斯公司CLX55?91605?109?14?0可口可樂KO38?90404?0010?34?6埃克森美孚公司XOM48?70504?509?24?1房利美公司FNM67?65708?3012?35?5聯邦快遞FDX87?789012?3014?06?2(續)

  公司名稱股票代碼股票價格*/

  美元敲定價格/

  美元權利金收益率

  (%)年化收益率**

  

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》


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