另一種波動率（1）

　　只要你擁有已經增值的股票，利用有保護看漲期權，你就可以創造持續的並且低風險的收益。這個策略發揮作用並非必須價格波動。事實上，如果你接受高波動的技術風險，就違背了你保守投資的標準，並且賣出這些股票的有保護看漲期權也不明智。你首先要做的就是應該買入並持有成長性股票，並且只有在基本面發生變化的時候才替換這些股票。

　　價格波動是鑒別市場風險的起始點，至少在短期是這樣的。然而，股票安全性的一種相關檢驗是檢測基本面的波動水平。在收入和盈利報告中會體現這種趨勢的。如果一個公司的運作結果從某種程度上來說是可預測的，每一年的增長模式都相似，這就是基本面波動低的信號。但是如果每一年的收入和盈利變化不規律，高的基本面波動將會轉化為基本面水平上的高風險。

　　下面是把基本面波動作為風險觀測指標的一些考察：

　　（1）當基本面波動時，你可能看到相應的價格波動。換句話說，股票的價格直接與收入和利潤的趨勢相關。

　　（2）基本面的波動和價格波動對於測度安全性都是很重要的；但因為價格波動經常是短期波動，所以它的重要性不如基本面波動大（尤其是當運營趨勢長期不可預測時）。

　　（3）股票價格和基本面波動的相關性是可以被揭示的。當它們不相關時，可能是因為不重複出現的價格極值。如果想要得到可靠的相關性，要研究長期價格圖表，剔出下列價格極值：①非典型；②價格變化迅速回調並且回歸之前建立的交易區間；③調整的交易區間與基本面的波動水平相關。這種調整是具有統計意義的並且能夠確認基本面的趨勢。

　　市場風險（價格上漲或下跌的趨勢和價格層面展示的波動性）是可以利用很多方法來管理的，包括期權。最常見的是用賣出有保護看漲期權降低股票成本，獲得賬面利潤。在價格高點適時賣出有保護看漲期權是最有利的。如果你預期超買的短期趨勢在不久的將來會調整，賣出一個看漲期權可以很快地產生期權利潤。這是獲得利潤並且不賣出股票的一種方式。

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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