保守型的交易建議：賣出看空期權

　　賣出看跌期權是一種保守的投資策略嗎？這分很多種情況，我們必須假定幾種要素，從而可以推斷出在保守的投資策略中賣出看跌期權是合適的。

　　（1）敲定價格對於股票來說是一個比較公平的價格。無論什麼時候賣出看跌期權，你必須接受一種可能性，就是你的看跌期權履約。你必須接受敲定價格就是你願意支付的股票價格。

　　（2）所收權利金與敞口風險相稱。當你賣出期權，你獲得權利金，權利金和持有的時間長度取決了履約的可能性，這個判斷必須正確。

　　（3）風險範圍是最小的。考慮在看跌期權的敲定價格和你估計的股票支撐價格之間的套利價差，減去看跌期權權利金，還剩多少個點？這是判斷是否賣出看跌期權最可靠的方法。

　　（4）最終，你願意接收股票。無論你什麼時候賣出看跌期權，你應該願意獲得股票。如果你確實不想持有股票，那麼你不應該賣出看跌期權。作為一個保守的標準，你應該願意在看跌期權敲定價格接受指定股票。

　　例如，你已經關註一個公司好幾個月了，並且你喜歡它的業績。這只股票現在價值為每股62美元。你決定如果股票下跌到每股55美元，你將會買入100股。作為替代，你也考慮賣出看跌期權。你分析這些價值並且得出結論這將會是個明智的舉動。在你看來，可能的最低交易價格是每股46美元，比你的目標買進價位每股55美元低9點。敲定價格為55美元的看跌期權目前價值為6（600美元）。

　　下面是這幾種價格關係的風險概括：

　　看跌期權的敲定價格55美元

　　估計的支撐位46美元

　　總風險利潤9美元

　　減去:看跌期權權利金6美元

　　每股淨風險3美元

　　你會賣出敲定價格為55美元的看跌期權嗎？如果股票價值降低到每股55美元以下，看跌期權會履約。你的敞口風險實際上在每股49美元的水平上（55美元的敲定價格減去6個點的權利金）。權利金完全由時間價值組成，淨風險為3個點。賣出看跌期權的持倉時間越長，時間價值流失越多。如果設定的風險最小，這才是保守投資組合中最明智的策略。如果為了獲得增值潛力很大的股票支付很高的保證金，就無所謂風險了。

　　

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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