看空期權的保險成本

　　看跌期權具有有限的生命週期，因此你的保護策略只能延續至到期日前。用看跌期權來保險就得週期性地替換看跌期權。再拿類似健康、私房房產或者人壽等保險來比較，它們需要定期支付保險費。支付保險費的價值取決於保險費成本和所能提供的保護。

　　購買看跌期權能使投機者提供更多利潤。賣出看跌期權——做空，代表著與做多策略完全不同的一種風險。但是並非必定高風險。事實上賣出看跌期權可能在你的證券投資組合中是一種可行的投資策略。

　　賣出一手看漲期權可以簡單地用持有100股股票來對沖，這種關係削減了市場風險，並且將一個高風險的策略轉變成為一個非常保守的策略。但是，看跌期權不能用同樣的方式對沖，存在著重要的不同之處。一個無保護的看漲期權代表了巨大的風險，而無保護的看跌期權只是有限的風險。在最糟的情況下，股票價格只能跌為0，因此，潛在風險是有限的。實際上，一支股票的可能市值在高於0的某一個位置有一個“地闆”水平，並且，這種水平是主觀想象的。你可以將這個價格的地闆水平定義為技術支撐線、每股的賬面價值或者近期交易形態的底部。需要註意的是，看跌期權的敲定價格與可能的每股最低交易價格之間的價差才是真正的風險，大多數卻把技術支撐位當作那個可能的最低價。

　　如果我們接受一個特定價格支撐線也是一個可能的最低交易價格，我們就會接受賣出看跌期權的風險。那種風險在你賣出看跌期權時被你收到的權利金價值充分補償。如果考慮到其間的時間價值，淨風險就會很小了。記住，對於投機者來說，購買看跌期權時間價值權利金是一個大的風險賭註。但是對於賣出者來說，時間價值就是利潤，時間價值下跌得越多，賣出看跌期權的利潤越高。你可以回顧最近的股票交易區間去判斷賣出看跌期權的安全和風險。

　　

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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