第34節：大蕭條再次降臨(13)

　　這次美國次貸危機之所以遠比初期人們所預料的嚴重與持久，核心的原因就是美國的次貸市場、次貸衍生產品市場與美國的商業銀行信用創造功能相互推動。商業因信用創造為前些年美國房地產市場、資本市場的非理性繁榮提供了源源不斷的流動性，而雷曼、美林這些投資銀行以及房地美等房地產抵押貸款機構借助於衍生產品創新不斷地從商業銀行和投資公衆手中抽取"血液"，推動金融衍生市場走向狂熱狀態。而一旦金融資產膨脹發展到了極致出現反轉，抵押金融資產價值出現一定幅度的下降，就造成投資機構在軟資產、硬負債的矛盾下，出現資不抵債的財務危機和市場流動性快速萎縮形成的流動性危機。債務人的困境又迅速傳遞到商業銀行資產質量下降，信用内盛行緊縮。因此，盡管美國次貸危機發生以來，美國政府多次向市場註入流動性，但是始終難以收到效果。

　　第一，2000-2007年，美國抵押貸款支持證券MBS的發行額，從原來只有5 800億美元，增加到了1.3千萬美元，年均增長13%。CDO發行額，增加到3 500億美元，年均增長18.9%。這些迅速的增長，證券化產品的增長速度遠遠超過了基礎信貸資產的增速。CDO在發售前，又普遍進行了信用的徵集。同時進行了信用違約的互換，從原來只有6 300億美元增加到62萬億美元。當時稱作這種證券是適合移民的分析的信用產品，當時成為推動信用品市場繁榮的重要動力。當時格林斯潘說這種CDO產品不僅對市場需求敏感，把它稱為金融創新的非常重要的方面。

　　第二，2003-2007年，美國證券公司平均總的財務槓桿從12倍增加到20倍，使金融貨幣的創造能力過度強化，加劇了日益存在的流動性過剩的情況。

　　三、 美元為中心的世界金融體系

　　國際貨幣體系的内在沖突是美國金融危機的深層次原因。現在全球幾乎所有的貿易商品都以美元計價。其中一半都以美元來進行結算，跨國貸款的45%都是使用美元計價，國際證券發行的50%以美元形式實現，外匯交易中間都是在40%左右是美元形態的。各個中央銀行外匯儲備60%左右都是美元資產，這實際上也是長期美國政治經濟的一種策略。

　　國際貨幣體系歷經金本位、金匯兌本位、佈雷頓深林體系、牙買加體系等多次變化。但主線是單一本位幣條件下的固定匯率制體系和多元本位幣條件下的浮動匯率制體系交替。通常在單一本位幣條件下的固定匯率制體系期間，國際經濟、金融運行相對比較穩定，而在多元本位幣條件下的浮動匯率制體系期間，國際經濟、金融領域往往充滿了動蕩和危機。1929-1932年的美國經濟大蕭條和金融危機，就是國際貨幣體系由英鎊本位向美元本位過渡期間國際金融動蕩的集中體現。

本文摘自《世界經濟權力交接的新進程》

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　　 這是一場空前全球性金融危機,其不利效應如同多米諾骨牌接踵而來，全球目光聚焦於紐約那條著名的街——華爾街。本書像一幅幅素描、一段段寫實記錄片，把危機中的“風雲人物”和五大投行的所作作為完整地展示在讀者面前，是一篇華爾街次貸危機的全紀錄，以其身臨其境的故事解說，將我們帶到了事件的現場，見證華爾街在過去年代累積的冷酷與貪婪、傲慢與偏見、自私與堕落、陰謀與猙獰。回顧世界經濟發展的歷史，不難看到，世界經濟實際是在一系列寡頭國家間進行著權力傳遞，這裡沒有“不死鳥”的傳奇故事。然而這次金融危機的爆發卻意味著一個世界統治模式的終結。此後，多極世界將取代寡頭國家。 本書分析了這次華爾街危機對世界與中國和平發展的影響，讓讀者進一步了解美國金融體系和操作模式。對於世界經濟發展趨勢以及中國如何抓住危機中的機會穩步發展綜合國力，作者提出了全新的看法，在這場危機中給我們註入更多的冷靜與理性。