索羅斯的“煉金術”都能“煉”什麼　——再論索羅斯的《金融煉金

　 “煉金術”是古代方術家的術語，方術家想通過化學作用合成黃金，索羅斯也用“煉金術”作為書名，並非沒有註意到這一點，他認為參與金融市場淘金的人與古代方術家有許多相似之處，都想通過自己的思想行為促使對象朝符合自己的目標發展。將書名定為“金融煉金術”正是明白無誤地告訴投機者：該書是金融市場投機致勝的法寶。書名很庸俗，索羅斯則挖掘其中的深意。他認為，“煉金術”為古代方術家所用和為當代金融投機者所用效果是不一樣的，前者勞而無功後者可以夢想成真，關鍵在於兩者參與的對象不同，方術家不能將石頭或鐵塊提煉成黃金，而金融市場則能接受參與者思想影響而出現與預期一致的情形。方術家違背了自然規律而失敗，金融投機家因為把握了市場特徵、遵循了市場規律而獲得成功。那麼市場的特徵規律是什麼呢？金融市場規律即社會歷史規律不同於自然規律。自然規律獨立於認知主體而存在，金融市場卻受主體思想的影響，在思想與事件的相互作用下形成特有的規律特徵。由於主體或參與者思想的影響及事態與思想之間的相互影響（即反射作用），金融市場具有自然現象所沒有的複雜性和不確定性。長期以來，人們喜歡運用普遍有效的自然科學方法研究金融市場，以致於將社會現象也視為科學對象來對待，這是認識論、方法論的莫大錯誤！事實上，金融投機家在參與市場的時候，會對市場現狀和走勢發表所謂切合經濟原理的言論，用意在於影響事態發展，在諸次金融危機中，索羅斯這樣做收效不小。金融市場中所謂的“科學方法”也不過是一種僞裝手段，尋找和運用普遍有效的科學方法，其結果不但使自己與成功愈行愈遠，而且會成為別人借用“科學方法”達到目的的犧牲品。金融市場的複雜性超出人們的一般想象，它可能接受參與者某種思想的影響，但事實或結果在多數情況下決不是參與者的想當然。其中的關鍵是，思想也必須接受事態的影響，而且在相互影響中推進。市場在選擇影響它的思想，而思想在選擇給它帶來影響的市場，彼此相互作用形成市場運動。影響因素的不確定性和複雜性，決定市場變化形式的不確定性和複雜性。傳統經濟學關於市場有個經典定義：在充分競争條件下，市場價格趨於均衡，參與者的利益趨於最大化，資源配置達到最佳。在這裡，均衡既是市場設計者的初衷又是價格變化的必然。作為一種價格運動形態，它表明市場沒有任何一方能左右價格變化。與此相關的另一個觀點是市場的效率性，對於所有參與者來說信息是充分的，價格變化及時結清市場信息，不存在有關未來變化的信息，因此不存在借以預期市場賺取暴利的可能。這兩種觀點皆與現實相去甚遠，金融投機家以成功的投機實踐證明了它們在實踐和理論上的荒謬。在均衡和趨勢面前，傳統經濟學家否定趨勢的存在及意義；而金融投機家則相反，大凡金融投機家以追逐趨勢為投機手段，在預期趨勢來臨和追逐趨勢過程中獲取利潤。均衡與趨勢何者為市場的本質，涉及到認識市場是運動的還是靜止的哲學命題。均衡概念意寓市場是即時靜止的和終於靜止的，而趨勢概念或不均衡概念則意寓市場是運動的，運動是市場的本質。在趨勢出現以致於危機出現時，相信市場自我完善的人認為，市場會自我糾正，蕭條發生後會自動恢複。這一觀點被凱恩斯否定：沒有投資介入，蕭條還是蕭條！索羅斯認為，背離均衡狀況的價格運動也不會回歸到均衡位置上，相反會愈走愈遠。因為市場有一個反射互動作用促使價格趨向於良性或惡性變化，或者說在反射互動作用下形成一個良性或惡性循環機制。不僅如此，這兩個機制還可能交替出現，使危機成為不可避免，因為“始於自強終於自敗”是機制的内部規律。索羅斯金融理念在兩個方面顯示出它應有的價值。一個方面是提出市場本質上不均衡、不穩定的觀點，從而有別於傳統經濟學，指出它與傳統經濟學關於市場的區別是事實與幻想的區別，金融投機家對市場的研究著眼於認為市場的現實是什麼，並根據趨利避害原理對現實加以運用。另一方面，在理論上解釋了價格趨勢運動的過程和原因，從而解決了市場真正底和頂的意義。前者對是否存在幹預市場的可能提供了新思路，後者對投資者如何分析市場、如何提高投機績效提供了幫助。不論參與者當初以何種思想介入市場，市場的結果都無法與初始思想保持一致。事實與認知的背離只能說明，介入市場的思想是一種偏見，均衡論、效率論以及關於市場的所有預期皆是偏見。市場對均衡的偏離形成趨勢運動，是有關均衡市場的偏見自強到自敗的結果，這個偏見的存在便是趨勢形成的重要原因。同樣，一個看漲的偏見加強上漲趨勢，趨勢運動又反過來加強了上漲偏見，最後偏見再無法維系趨勢，造成行情逆轉（下跌行情亦然）。真正稱得上行情的必然有一個充分條件和一系列必要條件，偏見的存在便是行情的充分條件，而自強至自敗機制則構成必要條件。索羅斯如此揭示趨勢運動在邏輯上應該是較為嚴密的。為了使論述更具體化，他又引用了主流偏見、基本趨勢、價格三個概念，並借助股票價格與收益率關系圖表，說明三者之間的關系變化。索羅斯說：“在一個典型的市場事件序列中，三個變量先是在同一個方向上，接著又在另一個方向上彼此加強，繁榮與蕭條的交替，就是一個簡單而又最熟悉的模式。”他強調指出，任何一個具體的市場都存在三個概念，要揭示其内容及相互關系需要專業知識，並不像股票價格與收益率圖表關系那麼簡單。在不同的市場中，三個概念關系的具體形式也有所不同，比如股票市場與外匯市場相比，前者反射作用是間歇性的，後者是連續性的，原因在於股票價格有時受基本面影響，外匯市場卻基本上受參與者尤其是投機者預期的影響，即主流偏見與價格的反射作用占主導作用。三個概念關系成為索羅斯分析某一具體市場及不同市場的立足點和出發點，這種分析方法明顯有別於基本面分析和技術面分析。基本面分析只分析基本面對價格的影響，將主流偏見影響排除於外；技術面分析只分析主流偏見與價格的關系，卻將基本趨勢或潮流排除在外，這兩種分析法割斷了上述三個變量的辯證關系。這也從一個側面證明了索羅斯的分析法屬於一種創新的分析方法。2002.6.19期貨日報索羅斯,量子基金的經理人；473：1，他的投資記錄無懈可擊。如何把握市場轉變的時機？如何面對不利的市場行情並及時調整對策，從而在風雲變幻的金融市場中立於不敗之地？金融煉金術教你點股成金。