終極回報：股票組合VS 標普
在1970 年帶著孩子們參觀迪士尼樂園之後，你把手裡僅剩的100 美元購買了5 只股票，對每一只股票投資20 美元。你估算了一下，然後在1 月2 日打電話給股票經紀人，買進35.71股“迪士尼”的股票，2.74 股“伊斯特曼R26;柯達”的股票，3.42 股IBM 的股票，37.04 股可口可樂的股票，還有1 000 股菲利普R26;莫裡斯煙草公司的股票。
股市真是一個神奇的世界，你居然可以買到不足1 股的零股。你的經紀人沒有向你收取任何佣金，但在現實世界裡就沒有這樣的好事了，你必須向經紀人支付佣金，他才會替你做事。你還發現，在用股利重新買進股票時無需繳稅。在走進這個神奇的投資世界時，眼前的一切讓你情不自禁地發出一聲感歎：“太美妙了”。
2009 年12 月1 日，你為了聖誕節採購而賣出了這些股票。此時，最初的100 美元投資已經變成令人不可思議的21 628.91 美元，也就是說，你的原始投資增值了217.29 倍！
不要忘記，你還沒有對用於再投資的股利和原始投資的資本利得納稅，這僅是你的幻想，當然，這也是那些想賣書的金融學教授最喜歡的假設，如果連他們都覺得這沒什麼，你當然也就不必擔心了。
然後，你再回頭看看，假如當初把這筆錢投資標準普爾500 指數，結果會怎樣？不妨看看表1.2。假如你買進這種指數並持有相同的時間，同時，將全部股利進行再投資，那麼，你只能實現1211.57% 的收益率。最初的100 美元投資增值了13.12 倍，這也是非常可觀的回報了。但你最終卻只得到了1 311.57 美元！
還要堅持買入並持有 20 年？
1990 年，你的孩子們長大成人。除了兒子科尼利斯之外，其他孩子都已經忘記了這個事情，只有科尼利斯還像當年的你那樣投資。當然，迪士尼樂園依舊火爆。可口可樂還是“魔幻城堡”中最受歡迎的飲料。數字攝影沒有徹底取代膠卷。IBM 在熬過個人計算機的噩夢時代後奇迹般地生存下來。因為你一直在吸煙，因此，你的孩子們很有可能繼承你的衣缽。
而科尼利斯則做著你在1970 年時做的事情。他用100 美元投資於這5 只股票，而且結果都很完美。為什麼只用100 美元呢？此時是1990 年，科尼利斯可以借款，可以用抵押貸款，而且他還要償還在學校欠下的助學貸款。如果是在2010 年的話，他就只能坐在家裡向你要錢了。在那個時候，動用個人退休金賬戶（IRA）進行投資是免稅的。
1990 年之前，整個市場形勢樂觀的，因為這時已出現了折扣經紀公司，他們可以為客戶提供低廉的經紀服務。由於個人退休賬戶在1974 年之後出現，因此，科尼利斯還可以享受遞延納稅的優惠。 在這種情況下，即使當時的互聯網還不夠普及，但我們也不難找到
資料，對這筆投資做一番檢驗。
這難道就是你追逐 20 年的收益？
按照科尼利斯的計算，在1990 年，他可以買進2.76 股“迪士尼”的股票，1.23 股“伊斯特曼-柯達”的股票，1.18 股IBM 的股票，3.45股可口可樂的股票，還有19.23 股菲利普-莫裡斯煙草公司的股票（見表1.3）。他的股票經紀人也不收取任何佣金。由於科尼利斯準備採用個人退休賬戶，因此，在對股利進行再投資時不需納稅。“太刺激了，這可比爸爸的愚蠢幻想現實多了”，科尼利斯情不自禁地感歎。
科尼利斯的自律性超強，1 股都沒有賣出。2009 年12 月1 日，為了迎接新年的採購，他才賣出這些股票。在查看投資業績表時，科尼利斯發現，5 只股票的總收益率為680.85%（見表1.4）。最初的100 美元增值了7.81 倍，變成780.85 美元。和你一樣，科尼利斯也
想看看把這些錢如果投資於標普500 指數會是什麼情況。通過一番計算，他得到的結果是，投資標普500 指數只能讓他得到338.85 美元。也就是說，年均收益率為238.85%，或者說，原始投資增值了3.39 倍。
漸行漸遠的“超週期收益”
盡管學者喜歡做事後諸葛亮，用如此荒誕不經的故事證明自己的研究成果，但我想說的卻非常簡單。不管從哪個角度看，都不乏證據說明：美國嬰兒潮在“超週期”中所享受的超級收益漸行漸遠。
本文摘自《打敗操盤手》
選股報告漫天飛，天花亂墜的投資品營銷迷惑投資者雙眼，大盤股、小盤股、國際投資、黃金和債券等投資組合的優勢已經失效，但操盤手卻不想告訴你遊戲規則已經改變。
李-芒森透過掩人耳目的假象，告知那些遊戲操縱者不想讓你知道的秘密。作為深谙投資市場潛規則的内幕人士，從沒有人如此大膽地揭穿操縱遊戲的幕後黑手真面目。