1971年8月13日星期五，會議在下午開始，地點是位於總統的休假寓所馬裡蘭州凱托克廷山的戴維營。［77］會議持續了三天，直到8月15日星期日早晨結束。總統當天晚上對全國發表了長達20分鐘的講話。［78］
那20分鐘改變了沃爾克的一生。
註 釋
［1］ 倫敦市場上午和下午的黃金定盤價是每盎司35美元，但根據《紐約時報》（1969年12月10日第1版）報道，蘇黎世金塊交易商日間價格為：出價34.8美元，報價35美元。
［2］ 會議談話基於保羅R26;沃爾克的回憶。
［3］ 參見 Allan H.Meltzer，A History of the Federal Reserve，vol.2，book I（Chicago: University of Chicago Press，2009），p.453n316。
［4］ 參見第2章關於“協定”的内容。
［5］ 參見Robert P.Bremner，Chairman of the Fed: William McChesney Martin Jr.and the Creation of the Modern American Financial System（New Haven，CT: Yale University Press，2004），p.252。
［6］ 聯儲理事會成員如果已滿14年任期，就不能再連任了。馬丁最先經杜魯門總統任命於1951年3月接替前任主席完成未滿的任期。之後在1956年1月經艾森豪威爾總統再次任命擔任聯儲主席，任期14年。尼克松總統在1969年10月宣佈由阿瑟R26;伯恩斯接替任期屆滿的馬丁任聯儲主席。參見New York Times，October 18，1969，p.1。
［7］ 1969年3月18日至3月31日之間的日交易數據顯示，三個月期國債的收益率低於6%。但從12月26日至年終，平均收益率達到8%。
［8］ 參見New York Times，November 4，1969，p.63。
［9］ 倫敦黃金定盤價的峰值出現在1969年3月10日，達到43.83美元，但蘇黎世市場成交價達到了44美元。（參見New York Times，December 10，1969，p.1 continued）。
［10］ 參見New York Times，December 9，1969，p.93。
［11］ 參見Paul Volcker and Toyoo Gyohten，Changing Fortunes: The World’s Money and the Threat to American Leadership（New York: Times Books，1992），p.64。
［12］ 參見New York Times，November 15，1969，p.53。
［13］ 以下對話部分參見William Safire，Before the Fall: An Inside View of the Pre-Watergate White House（New York: Doubleday and Co.，1975），pp.491-492。
［14］ 參見沃爾克小組1970年11月4日的備忘錄，題為《1971年資本管制計劃的政策選擇》，參見International Monetary Papers，Selected Volcker Group Documents，Book No.1，1970，Personal Papers of Paul Volcker。國際收支平衡表上必須總是收支相等的，但是在進口、出口的具體項目上，總會有一些問題難以處理。因此，會用不同方法來計算赤字。關於赤字計算方法的時下流行觀點，參見Economic Report of the President,1970，Council of Economic Advisers，Washington，DC，pp.126-127，and Lawrence Ritter and William Silber，Principles of Money,Banking,and Financial Markets（New York: Basic Books，1974），pp.468-472。也可參見International Monetary Fund Annual Report，Washington，DC，1971，p.198，Table 74（United States Balance of Payments Summary，1969～First Quarter 1971）。
［15］ 10月26日和27日，金價超過39美元，之後，11月的交易價格處於37～38美元之間。
［16］ 參見沃爾克小組1970年11月4日的備忘錄第2頁，題為“Options Regarding the Capital Restraint Program for 1971”,International Monetary Papers，Selected Volcker Group Documents，Book No.1，1970，Personal Papers of Paul Volcker。
［17］ 參見“Legal Aspects of Suspension of Gold Sales and Application of Option I or Option II”，November 21，1970，Michael Bradfield to Paul Volcker，Personal Papers of Paul Volcker。
［18］ 《海德曼日記》1970年11月18日記錄，參見H.R.Haldeman，The Haldeman Diaries（New York: G.P.Putnam’s Sons，1994），p.211。
［19］ 同上，1970年11月19日記錄，p.212。
［20］ 參見Milton Friedman，“The Role of Monetary Policy，”American Economic Review 58，no.1（March 1968）: 1-17。
［21］ 參見“The Economy，”Time，December 31，1965。
［22］ 參見“Letters，”Time，February 4，1966。
［23］ 參見New York Times，January 7，1971，p.19.：“在美國廣播公司的霍華德R26;史密斯（Howard K.Smith，美國四大電視評論員之一）對總統的電視訪談中，尼克松把自己?容為經濟上的凱恩斯主義者……”
［24］ 參見New York Times，July 22，1970，p.2。
［25］ 參見New York Times，September 30，1970，p.59。
［26］ 對《紐約時報》、《華爾街日報》和《華盛頓郵報》進行搜索後表明，最早用“滞脹”這個詞形容美國問題的文章是《紐約時報》：“Money Imperils Romance: Europeans Fear American ‘Stagflation’ Will Drag Their Own Economies Down，”New York Times，September 30，1970，p.59。《華盛頓郵報》在1971年2月25日第A21版發表了一篇題為“The Battle: Stagflation”的文章。而《華爾街日報》直到1973年4月23日的第12版才用到了這個術語。
［27］ 參見New York Times，December 9，1970，p.93。
［28］ 同上。
［29］ 《1970年協定》（The Accord of 1970）是《紐約時報》1970年12月9日的標題新聞，作者Leonard Silk，p.93。尼克松後來的講話原文是：“人們希望知道他們的總統是不是一個騙子。我要說，我不是一個騙子。我所擁有的一切，都是我靠努力贏得的。”參見Washington Post，November 18，1973，p.A1。
［30］ 參見 Safire，Before the Fall，p.491，其中引述了伯恩斯1970年的講話。又見Burton Abrams，“How Richard Nixon Pressured Arthur Burns: Evidence from the Nixon Tapes，”Journal of Economic Perspectives 20，no.4（Fall 2006）: 177-188。
［31］ 參見John Connally，In History’s Shadow: An American Odyssey（New York: Hyperion，1993），p.235。
［32］ Washington Post，December 15，1970，未指明出處。
［33］ 參見Washington Post，December 15，1970，p.A1。
［34］ 同上。
［35］ 這是沃爾克對芭芭拉說的一句話。其下的對話基於保羅R26;沃爾克的回憶。
［36］ 參見Herbert Stein，Presidential Economics（New York: Simon & Schuster，1984），p.162。
［37］ 參見Safire，Before the Fall，p.497。
［38］ 當然，總統經濟顧問委員會並不是真的惡毒之人。保羅R26;麥克拉肯、赫伯特R26;斯坦和亨德裡克R26;豪塔克都是一流的經濟學家，跟他們在一起工作深感愉快。我知道這些，是因為我在1970～1971年間曾從紐約大學停薪留職，加入總統經濟顧問委員會做高級經濟學家。
［39］ 這封信落款日期是1970年4月27日，參見Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 108473。寫信兩天前，有報道（New York Times，April 25，1970，p.46）暗示沃爾克將支持擴大現有體系下的匯率浮動區間。
［40］ 對保羅R26;沃爾克的私人訪談内容。
［41］ 對話出自保羅R26;沃爾克的回憶。
［42］ 參見“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。
［43］ 對保羅R26;沃爾克的私人訪談記錄。1971年3月14日那份題為《應急計劃——國際貨幣問題的政策選擇》的報告首頁上有這樣一句話：“預計很可能發生的事件——沒準就會在幾個星期内發生——將引起美元的投機狂潮，對當前固定匯率體制的一個或多個基本要素形成壓力。”出處：“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem”，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。
［44］ 參見“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，pp.5-6。
［45］ 同上，第33頁。15%這個數字是根據約翰R26;奧頓所作的統計分析得出的結論。奧頓是財政部的經濟學家，在沃爾克領導下工作（參見Volcker and Gyohten，Changing Fortunes，p.72）。
［46］ 在20世紀80年代以前，日產的品牌在美國都叫達特桑。
［47］ 中國在21世紀頭十年採取了類似的策略，將人民幣相對於美元的幣值固定在一個相對較低的水平上，以鼓勵美國人進口中國生產的從棉織襯衫到鐵質井蓋的任何商品。
［48］ 參見“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，p.59。
［49］ 保羅R26;沃爾克給財政部長的備忘錄第8頁，1971年3月26日，“An Economic Policy Program to Meet Domestic and International ob
jectives”，由約翰R26;奧頓在負責經濟政策的助理財長莫瑞R26;韋登鮑姆指導下完成。參見Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。
［50］ 按照當時總統經濟顧問委員會成員赫伯特R26;斯坦的說法：“康納利發現自己掌管的財政部裡，已經有一些人傾向於採取‘收入政策’，且就這一問題與一些保守派經濟學家——總統經濟顧問委員會和舒爾茨——存在觀點沖突。”參見Herbert Stein，Presidential Economics（New York: Simon & Schuster，1984），p.163。
［51］ 參見New York Times，January 11，1970，p.125。
［52］ 參見“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，p.61。
［53］ 參見New York Times，May 5，1971，p.1。
［54］ 參見New York Times，May 8，1971，p.37。
［55］ 在國際貨幣基金組織的監督下，按照固定匯率規則，一旦美元對德國馬克的匯率波動超過1%的區間，德意志聯邦銀行就有義務幹預市場支持美元。但是，如果一國的匯率發生“根本性失衡”，是允許擴大匯率浮動區間的。《華爾街日報》（1971年5月6日第1版）報道了“作為臨時應急措施，德國允許美元匯率浮動區間擴大，直到馬克的問題得到解決”。又見Robert Solomon，International Monetary System,1945～1981（New York: Harper & Row，1982），pp.59 and 178-180。
［56］ 參見New York Times，May 6，1971，p.1。德意志聯邦銀行擔心美國的高通脹將損害其所購買美元資產的價值。如作者在上一章所述，為了防止本國貨幣供應量增長過快，央行會進行對沖購買操作，但是對沖效果有限，因為德意志聯邦銀行不願意持有大量可能貶值的美元資產。
［57］ 參見New York Times，May 6，1971，p.1。這些外匯市場後來在一週之内又重新開張，而倫敦和紐約的市場始終未關閉。
［58］ 參見New York Times，May 11，1971，p.63。
［59］ 對保羅R26;沃爾克的私人訪談記錄。
［60］ 參見備忘錄“Contingency，”May 8，1971，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477，pp.1-2，4。
［61］ 參見New York Times，May 13，1971，p.65。美聯儲也確認，截至1971年5月13日的一週裡，黃金流失了4億美元（見Wall Street Journal，May 14，1971，p.26）。
［62］ 參見Volcker and Gyohten，Changing Fortunes，p.74。
［63］ 對保羅R26;沃爾克的私人訪談記錄。
［64］ 同上。
［65］ 本段引語和下面的對話參見 Volcker and Gyohten，Changing Fortunes，p.75。
［66］ 此處和本節關於麥克拉肯的引語出自Memorandum from the Chairman of the Council of Economic Advisers to President Nixon，June 2，1971，reprinted in Bruce Duncombe，ed.，Foreign Relations of the United States，1969～1976，vol.3，Foreign Economic Policy: International Monetary Policy，1969～1972（Washington，DC: U.S.Government Printing Office，2001），p.438。
［67］ 此處和本節關於康納利的引語出自Memorandum from Secretary of the Treasury Connally to President Nixon，June 8，1971，reprinted in Duncombe，ed.，Foreign Relations of the United States，vol.3，pp.440-441。
［68］ 參見Memorandum from Jon Huntsman of the White House Staff to Secretary of the Treasury Connally，June 8，1971，reprinted in ibid.，pp.442-443。
［69］ 參見July 27，1971，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。“新經濟政策”一詞出現於尼克松1971年8月15日的演講，該演講中宣佈了這項政策。參見Transcript of the President’s Address，New York Times，August 16，1971，p.14。
［70］ 《海德曼日記》1971年8月2日，參見Haldeman，The Haldeman Diaries，pp.335-336。
［71］ 參見Nixon Tape 562b（在1小時2分鐘處），網址：www.nixontapes.org/chron2.htm。
［72］ 參見Nixon Tape 563b（在17分鐘處），網址：www.nixontapes.org/chron2.htm。
［73］ 對保羅R26;沃爾克的私人訪談記錄。
［74］ 參見“Speculative Attacks Grow on U.S.Currency Abroad，”New York Times，August 13，1971，p.35。當時在紐聯儲負責美國國債和聯儲黃金及外匯市場操作的查爾斯R26;庫姆斯寫道，“為了維持黃金儲備，聯儲被迫從掉期額度中動用了22億美元”。參見 Charles A.Coombs，The Arena of International Finance（New York: John Wiley，1976），pp.vii and 217。
［75］ 此三處引語參見Nixon Tape 273a（分別在48分鐘、1小時17分鐘、1小時34分鐘處），網址： www.nixontapes.org/chron2.htm。
［76］ 此處讨論參見Nixon Tape 273b 多處記錄（參見以下分鐘處: 19，26，28，32，33，36，37，38和43），網址：www.nix-ontapes.org/chron2.htm。
［77］ 這裡描述了8月13日在戴維營開會的決定過程，與英國要求兌換30億美元黃金無關。相關事件的兩位作者/親歷者都錯誤地以為去戴維營開會是因為英國要求兌換黃金（參見Haldeman，The Haldeman Diaries，p.340；and Safire，Before the Fall，p.512）。8月12日尼克松講話的錄音帶中從未提及英國兌換黃金的請求，因為這直到8月13日早晨才發生。沃爾克記得查爾斯R26;庫姆斯曾接到一個電話，反映了英國8月13日早晨的請求。庫姆?希望康納利不要中止兌換黃金，故沃爾克曾把庫姆斯約到財政部談話。時間也經薩菲爾書中（第514頁）的引語確認，康納利8月13日在戴維營說：“英國人今天來說希望我們兌給他們30億美元黃金。”
［78］ 參見New York Times，August 16，1971，p.1。
本文摘自《保羅-沃爾克和他改變的金融世界》
保羅-沃爾克是美國歷史上最偉大的美聯儲主席，對美國和世界經濟影響最大的金融泰鬥之一。
這位“溫柔的金融巨人”身高逾兩米。比身高更突出的，是他輝煌傳奇的職業生涯：20世紀70年代，應對佈雷頓森林體系解體和美元危機；70至80年代中，在美聯儲主席任上，成功制服惡性通貨膨脹；2009年，應奧巴馬之請再度出山，應對百年一遇的全球金融危機。自1963年以來，半個多世紀的時間裡，他被六位總統委以重任。
尤其在上世紀80年代，沃爾克成功馴服高達兩位數的通脹怪獸，創造了“沃爾克奇迹”，為美國此後的經濟繁榮增長奠定了穩固基礎，被譽為“過去20年裡美國經濟活力之父”。
更為寶貴的是，他剛正耿直，堅毅執著，忠於公共利益，不迎合任命他的總統。沃爾克罕見地不謀求聚斂個人財富，他放棄投資銀行提供的高薪，長期過著算得上是清貧的生活，其高貴、正直和獨立的品格倍受世人敬重。