困境可區分出男人和男孩
快速發展的年輕公司，在成長的過程中犯些錯誤是正常的。造成錯誤的原因是多方面的。有些原因使得華爾街人士在處理這些問題時左右為難。明白困境造成的痛苦，是我們從困境中獲益的前提。我們需要從更多的細節方面來看待這些困境。循著超級公司的成長之路，我們看到它們早期投機式的成功，隨後困境而造成的影響，並繼而擺脫困境，走向更輝煌的成功。
警告在先
記住，這一段描述只適用於超級公司（關於超級公司的具體描述，詳見第8～11章）。一段時期内，很多公司都有驚人的記錄，也許長達幾年時間，後來遭受挫折，並一蹶不振。其中一些公司因此而走向破產；一些公司永遠處於半死不活的境地；一些公司得到一定程度上的恢複，但卻因此變得平庸。這些公司的管理層缺乏認識錯誤、改正錯誤進而向前發展的能力。在平庸的公司中，適時改正也許能有所獲益，但投資者很難再得到額外的收益了。
快速發展隐藏著不穩定的因素。一個快速發展的公司會處於持續的變化狀態。當它變化時，外在環境也在變化。如果一個人員流動尚屬正常的公司以每年35%的速度增長，那麼有一半的員工來到公司的時間不到一年。少數有經驗的人領導著一大群缺乏公司認同感的新人，這將給公司的發展方向造成很大的影響。在他們的互動中，公司文化形成了。
在這個動蕩的環境中，問題很容易滋生。剛開始時，它們總是被忽略，直到對經營產生很大的影響。它們的出現給人的感覺就像是在產品週期中，人們為以前老產品的發展和盈利付出的代價。
公司下一代的產品就不能建立在以前老產品預期的基礎上了。管理層會高估產品的生命週期。他們可能沒有更新設備和工藝去降低成本，這是短視的。短期内這可能換來現金流入，長期來看卻可能造成產品性能的不穩定。人們有時稱這種行為是：把產品變成“現金牛”—產品能夠不斷產生短期現金流。
沒有適時引入新產品會給公司造成困境。“現金牛”的現象和新產品引進時機的不適宜就是兩個普遍存在的問題。錯誤幾乎會在任何時候任何地方出現，包括不良的質量管理和不良的存貨管理，這會導致舊的存貨需求隨著產品規格的改變而消失。同樣糟糕的還有因員工處理問題時欠缺經驗而導致的低產出。通常，當我們發現這些問題時，嚴重的經濟後果已不可避免。
我們可以看看超級公司在成長道路上第一次遇到的困境。多年來，公司運轉一切良好，訂單、出貨、利潤都持續增長。訂單增長率的趨緩表明公司可能出現了問題，但管理層希望這只是暫時現象。然而訂單越來越少，直到引起關註。
當發現問題後，超級公司的管理層開始忙於尋找並解決這些問題，經過一段忙碌的日子後，公司開始評估以前未被意識到的損失程度。這次，困難的性質和程度就不太好確定了。不盡如人意的收入，甚至淨損失會被公之於衆。管理層開始努力解決問題並與外界隔開，拒絕大部分採訪。（當你自己都不清楚問題的性質和嚴重性時，是很難去面對外部世界的。）
他們取消了以前用於應對投資界的時間。短期内，投資者對公司產生了懷疑，這對股價的恢複有著不利影響。如果他們有個維護投資者公共關系的全職經理，他們會把他送出城，這樣他就不用去面對那些習慣提問的人了。“某某先生這幾個星期都不在城裡，我可以為您留言嗎？”
問題是到目前為止，公司沒給出任何答複。管理層會取消所有的為機構投資者提供的信息發佈會，部分原因是他們羞於見那些曾經那麼信任他們的人。（就好像拳擊手吃了敗仗後不想見任何人，因為這時自尊心已受到了傷害。）
法律顧問經常提醒有關誤導投資者的風險。“在把問題真正弄清楚並進行解釋之前，免開尊口。”自我隔離的最大原因在於，管理層需要時間來搞清存在的問題，然後對症下藥。這是一個真正顯示實力的時刻，艱苦的時期能夠區分出男人和男孩。
最高管理層繼續審視誰做了什麼，為什麼做。訂單為什麼減少？成本為什麼比預期的高？顧客為什麼退貨？是不是質量管理出了問題？他們比以前—前幾個月，前幾年，甚至以前任何時候，更認真地審視這些問題。人員會出現流動，一些經理會因為經驗不足或能力不夠造成問題。
本文摘自《超級強勢股:如何投資小盤價值成長股》
