通過本書，你將看到大量這樣的例子，金融界對公司給予預期，給投資者提供了機遇，有時也給他們造成了損失。這裡有一個簡單的例子—Measurex公司。
Measurex公司生產用於制造紙闆、鐵闆和塑料闆之類闆材的程控設備。在1971年上市時，市價是每股20美元，並很快上揚到30多美元。華爾街對這家小公司的評估是相當令人興奮的。這只股票長期以來是西部證券分析師協會的寵兒，人們預計它在每一年都會表現出色。Measurex公司的總裁戴夫R26;博森被認為是最好的經理之一。Measurex公司當時的年銷售額接近900萬美元。分析師普遍預計這家公司在5～10年内將達到2.5億～5億美元的銷售規模（見圖2-1）。
很不幸，這只股票表現得並不好，事實上，它的價格下降了，並持續了好幾年。在1974～1976年，股價在10～20美元之間徘徊。此時，分析師們失望了，越來越少的人有耐心去關註它。
但後來，這個公司又開始快速發展，不過沒有人們預期的那麼迅速。到1977年的時候，規模已達6億美元，然而，卻沒有多少人願意相信它的股價會上漲。但是，在隨後的幾年裡股價很快翻了4倍，即從1977年的10.5美元增至1979年的48.5美元。
當股價鳳凰涅??式地上漲時，金融界對其興趣也隨之增加。在1977～1980年間，該公司的確賺了很多錢，收入增長到1.2億美元，平均利潤率超過7%。
作為貴重設備的提供商，在1979～1983的衰退期，Measurex公司的處境相當艱難。股價跌破發行價，1982年，股價在13～15美元之間徘徊。這原來是一家擁有1.2億美元收入的公司，賬面價值達到每股20美元，資產狀況良好，管理層經驗豐富，技術領先。但在1982～1983年，當你向金融界人士咨詢該公司時，他們會告訴你這是一家管理很差的破公司。
圖 2-1
資料來源：M.C.Horsey＆Company, Inc.，P.O.Box H.Salisbury, Md.21801；Value Line Ratings＆Reports.Reprint ed by permission of the publisher.Copyright, Value Line Inc.
為什麼呢？他們可能會回憶起1973年以來的歷史。不是因為公司沒有成長，實在是因為公司的成長比不上金融界對它過高的預期。在1972～1982年，這家公司的收入從800萬美元漲到1.18億美元，增長率達到31%，業績表現並不差，但是與華爾街魔術般的要求相比，還是差遠了。
到1982～1983年，人們的預期自然就低了。投資者已經習慣了抱怨戴夫R26;博森，抱怨他讓人誤以為公司的市場容量很大。“如果你不信公司的CEO，就不要買公司的股票。”我同意這一觀點。博森當然應該是樂觀的，他不得不樂觀，因為這是他的使命。他發表了一些強有力的樂觀預測，與那些還在受華爾街追捧的CEO所做的並無二致。
如果博森的聲明誤導了這些“專業”的投資者，那麼我們就知道，這些投資者一定沒做什麼調查工作。（我知道有個人聲稱他可以讓大家擁有很多資產—也許如佈魯克林大橋的一段。）
Measurex公司的股價從20美元升到30多美元，又跌到10美元以下，再升到超過45美元，又跌回15美元以下。現在已經恢複到30多美元。在這樣一個過山車式的進程中，投資者最需要保持的是理性。如果你對公司的印象受以前抱怨所影響，那麼你就不可能對公司進行客觀分析。如果你高買低賣，並一直深受折磨，那你就是那個躺在繩圈上喘息的拳擊手，這時你需要讓自己的腦子清醒一下。
如果你受到那些一輩子都耗在繩圈上人的影響或者輕信了他們的話，那麼你可能一輩子都在繩圈之外。讓腦子清醒些，學會寬容那些管理者，盡管他們所做的也許不能滿足你的期望。看看管理者的實質—一群做著實際工作的人們，他們一直在為你創造一些真正的機會。
在類似Measurex公司的案例裡，關鍵是知道什麼時候股價便宜，什麼時候不是。是什麼原因造成了便宜的價格？為什麼會有跌有漲？
定價的關鍵（超級強勢股的關鍵）是在金融界認為這只股票較差的時候買進這只股票。這意味著，需要在管理層出現嚴重錯誤，以至於大多數華爾街專家都對它失去興趣的時候買入。這也意味著，要學會寬容管理者的錯誤（既是品德問題，也是睿智問題）。這還意味著需要客觀地對那些失寵的股票進行定價。接下來的三章我們將讨論股票的定價以及其關鍵之處。
本文摘自《超級強勢股:如何投資小盤價值成長股》
