已故的英國經濟學家安格斯R26;麥迪森（Angus Maddison）的作品提供了有助的解讀。正如之前談到的，我對經濟規模能否被準確衡量還是持謹慎態度，更不用說1600年時的經濟規模了，但是我認為表1-2裡給出的數據還是符合直覺的。
例如在宋朝（960～1279年），都城臨安（今杭州）的人口超過100萬，是世界上最發達的城市之一。拉斯R26;特維德（Lars Tvede）在《趨勢投資50年》（Supertrends）一書中如此描述道：
在那裡，你能見到數百間餐館、客棧和戲院，還有自帶景觀園林的茶館，茶館裡擺著華美的燈盞、精致的瓷器，挂著名家的字畫。人們的夜生活豐富多彩，夜市上有專業的木偶班子、吞劍的雜耍藝人、戲曲演員、雜技演員、樂師、弄蛇人、說書人、古玩販子。人們根據各自的興趣，可以參加異域美食社、古玩社、曲樂社、馬社、詩詞社。而這一切，都發生在1000年以前。
所以，中國近年的崛起看似突然、發展之快看似史無前例，但從某種程度上來說，這其實是對回歸的常態——回到那個中國城市名列世界最發達地區的時代。現在中國尚未完全重現過去的輝煌，但只要去上海的外灘、北京的新機場航站樓甚至杭州的時尚商場看一看，你就會看到中國重回巅峰的趨勢。
之前我提到的常豐資本白皮書，還點出了其他一些方面，都體現了差距正在縮小。
其中一個方面就是流動性。不久以前，紐約證券交易所IBM股票一天的成交量就超過上海或孟買證券交易所一天所有股票的總成交量。但這種情況已是歷史。
如今的新興市場規模大、流動性強。正如常豐資本在報告中指出的：“中國股票市場的交易量超過了紐交所（要考慮到中國散戶很多）；中國香港和韓國的交易量超過了德國；印度的交易量超過法國；中國台灣的交易量超過意大利、澳大利亞或加拿大。”
還有人在國際金融市場看到了趨勢的轉變。我的同事兼朋友埃裡克R26;弗賴伊（Eric Fry）就職於《每日清算》（The Daily Reckoning），他在《迅速縮小的差距》（A Shrinking Distinction）這篇文章中指出了幾個變化趨勢：
領跑者可能落到最後……而落後者可能沖到最前面。總的來說，成熟的西方經濟體和世界各地的新興經濟體相比正在走下坡。雖然最發達的經濟體目前還沒有落到最後，但它們正在往這個方向走。
弗賴伊將AAA評級的法國國債信用違約掉期和AA評級的智利國債信用違約掉期做了對比。（信用違約掉期，credit default swap，簡稱CDS，可看作針對債務違約風險的保險。違約風險越大，CDS價格越高。）智利的CDS費率要比法國低得多。
這並不是單一的特例，而是冰山一角。法國國債CDS費率比巴西、秘魯、哥倫比亞的都要高——這在10年前絕對是無法想象的！後面三個國家的國債都是BBB評級，離“垃圾級”僅一步之遙，但是市場卻有自己的判斷，並且市場的判斷比評級機構來得更實時、更準確。
弗賴伊繼續寫道：“10年前，葡萄牙、愛爾蘭和希臘都是享有高信用評級的主權債務國，愛爾蘭的評級是AAA。與此同時，巴西、秘魯和哥倫比亞都是‘垃圾級’。圖1-2可以告訴你這期間發生了什麼。如今，巴西、秘魯、哥倫比亞的國債都是投資級，而葡萄牙、愛爾蘭和希臘都是垃圾級。”
圖 1-2 沒落市場
資料來源：AgoraFinancial.com.
在這10年間，巴西、智利和哥倫比亞的股票市場的表現也遠超歐洲，如圖1-3所示。
圖 1-3 世界股市回歸正常
資料來源：AgoraFinancial.com.
弗賴伊認為：“以上對過去10年的回顧，亦是對未來的啟示。資本總是從糟糕的環境中逃出，尋求能助其增值的有益環境。”
這正是財富創造的核心真理，這一真理引導著全球金融市場回歸正常。
哪怕是最老派的投資者，在看了常豐資本的闡述後也該相信現在的變化趨勢。事情已發生了變化，雷龍無法再獨占礁湖，它必須與新來的、身手更敏捷的毛皮動物競争。
此外，常豐資本在繼續掃除那些陳舊的觀點，就像用掃帚拂走蜘蛛網一樣。比如他們說道：“以前的觀點認為美國、西歐和日本的公司比新興市場的公司管理得更好，但這種觀點已經不再準確了。我們與新興市場的許多企業管理層有過接觸，他們的表現令人驚歎——他們能夠如此迅速地借鑒世界上最先進的方法來完善他們的信息披露、公司治理，更好地為股東創造價值。”
超級週期：今天我們身在何處
超級週期這個概念在多個投資領域都得到了廣泛的運用，我並不是探讨該話題的唯一一人。比如在2011年年初，我參加了在曼哈頓舉行的FNR（49 North Resources）會議，與多家礦業公司會面並收集信息。期間我聽到了礦業戰略分析師克裡斯托弗R26;埃克爾斯通（Christopher Ecclestone）題為“礦業超級週期”的演講。
我心想：“他肯定要說，我們正身處一個礦業超級週期中，礦業是多麼多麼好啊。這畢竟是採礦業的集會啊，我週圍全是礦業公司和地質學家，要是有人會說相反的話那才奇怪，就像《星際迷航》的影迷會上怎麼可能會聽到有人說這是部蠢電影。”
本文摘自《環球投資旅行:穿越六大洲的投資奇遇》
