分析公司的財務資源基础（2）

　　下面是經濟附加值的另外兩個好處：（1）它可以通過員工薪酬計劃說明協調員工和雇主的利益；（2）它可以作為單項競爭業績指標市場附加值的基础。在基於經濟附加值的激勵計劃下，通過有效地利用資金為贏得利潤作出貢獻的員工會得到獎勵。在清楚其資金使用決策所帶來的結果後，員工會用更挑剔的方式使用股東投資。市場附加值等於市場價值減去投入資本。因此，經濟附加值可以用來作為資本預算、員工業績評定、經營評估等各種內在功能的評價指標。相反，外部股東價值通過市場附加值評定，市場附加值相當於貼現的未來經濟附加值。

　　盡管經濟附加值的特點很吸引人，但幾項獨立研究得出的有關經濟附加值與優秀公司業績之間關係的結果喜憂參半。《財富》雜志稱，使用經濟附加值指標的公司公佈的年均回報率是22%，沒有使用這一指標的競爭者們的年均回報率是13%。但是《華爾街日報》提到了一項華盛頓大學實施的研究，其結論是：“與經濟附加值和其他‘剩餘收入’指標相比，每股收益仍然是更可靠的股票業績指標。”另一項對88家公司研究的結論是，採用經濟附加值的公司往往更重視財務指標而不是質量和客戶服務。研究結果進一步顯示，盡管採用經濟附加值指標的公司最初在業績上有所斬獲，但這些進步往往在實施了經濟附加值指標後不久就陷入了停滯。

　　盡管存在上述保留意見，但經濟附加值確實在考慮債務和權益成本的基础上描繪了公司實力的真實成果。權益回報率、資產回報率、每股收益等工具評價了財務業績，但忽略了資本成本中權益部分的成本。因此，可能出現利潤為正、回報為正但經濟附加值為負的情況。通過推動負債管理的經營方式，使用經濟附加值指標的公司可以讓資本效率和配置達到最優。例如，如果企業改善應收賬款的收取和存貨週轉率，使其資產得到節省，那麼經濟附加值就會上升。

　　成本分析的目的是找出戰略成本的驅動因素——即價值鏈上決定行業內長期競爭力的成本因素。戰略成本的驅動因素包括產品設計、要素成本、規模、經營範圍、產能利用率等變量。為了對戰略制定有所說明，成本分析關註具有戰略重要性的成本和成本驅動因素，因為它們可能受到戰略選擇的影響。

　　成本標桿可以用來比較公司和競爭者的成本，以此評估公司的成本，或者比較公司和最優秀競爭者的業績。分析過程包括五個步驟：（1）選擇設立標桿的範圍或經營行為；（2）確定關鍵業績指標和實踐；（3）確定最優秀的公司或關鍵競爭者；（4）收集成本和業績數據；（5）對結果進行分析和解讀。這個技術非常實用而且用途廣泛。它可以直接比較價值鏈中不同任務的執行效率。但是，過於依賴標桿的指導是很危險的，因為標桿關註競爭公司戰略設計之間的相似點而不是不同點，關註的是已被證實的競爭優勢基础而不是預期的競爭優勢基础。

　　完整的公司財務資源評估應該包括財務風險分析。大多數財務模型是確定性的。也就是說，經理們為每個關鍵變量指定一個單獨的估值。然而經理們在指定其中很多估值的時候已經意識到它們的真實價值存在很大的不確定性。所有這些不確定性可能掩蓋高風險。因此，明確地將風險考慮在內很重要。將風險考慮在內需要確定對收益和成本影響最大的變量，這些收益和成本是評估不同風險情景的基础。一般會被考慮的變量是市場增長率、市場份額、價格趨勢、資本成本和基本技術的使用壽命等。

本文摘自《戰略》

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　　 本書專注於企業戰略制定中的戰略思維和有效行動，從高層管理者的視角，簡明地闡述了戰略管理最重要的概念和技術，以及它們在真實商務世界的應用。書中涵蓋了制定和實施有效戰略所有關鍵的主題，如環境掃描、行業分析、戰略制定、競爭戰略、戰略實施和全球戰略等。
　　作為一部實用的戰略指南，本書已被翻譯為西班牙語、葡萄牙語、日語、韓語等語言，是企業管理者和戰略研究者的必讀之作。書中有用的概念、思路和戰略能夠應用於不同行業和規模的企業，並能夠說明管理者成為對企業更能幹、更高效和更有價值的人。