分析公司的財務資源基础（1）

　　在企業層面，評估公司的財務業績和位置涉及分析公司當前的和預測的收入報表以及部門或業務單元層面的現金流，另外，還要考慮企業層面的資產負債表。

　　通過財務比率分析可以快速全面地綜覽公司或業務單元當前或過去的盈利能力、流動性、槓桿和活動。盈利能力比率度量公司資源分配的優劣程度。流動性比率關註現金流的生成和公司償還債務的能力。槓桿比率可以指示運營資金供給的改進潛力。活動比率度量生產力和效率。可以用這些比率評估：（1）企業在行業中的地位；（2）特定戰略目標的實現程度；（3）企業在面對收益和成本波動時的弱點；（4）當前或所提議戰略的財務風險水平。

　　杜邦公式是用來分析公司或業務單元的資產回報率的，它將經營變量與財務業績直接聯繫到一起。例如，如圖5-2所示，資產回報率是用利潤（表現為在銷售額中所占的百分比）乘以資產週轉率計算得出的。資產週轉率是銷售額與所使用資產總額的比率。對這些關係進行仔細分析後，就能提出關於戰略效力和戰略執行質量的突出問題。

　　人們普遍發現，基於會計的評價標準不足以顯示業務單元的經濟價值。與之相對，股東價值分析關註現金流的生成，這是股東財富的主要決定因素。該方法有助於回答下列問題：（1）當前戰略計劃是否創造了股東價值，如果是，創造了多少？（2）該業務單元的業績與企業其他業務單元相比表現如何？（3）其他戰略是否會比當前戰略提高股東價值更多？在評估當前業績時，基於會計的財務評價標準，比如投資回報率，已經被經濟附加值（economicvalueadded,EVA）和市場附加值（marketvalueadded,MVA）等更寬泛的股東價值指標取代。經濟附加值是基於價值的財務業績指標，關註的是經濟價值的創造。與基於會計利潤的傳統指標不同，經濟附加值贊成資本有兩個組成部分：債務成本和權益成本。包括資產回報率和權益回報率在內的大多數傳統評價標準關註債務成本，但忽略權益成本。經濟附加值的前提是管理者在對所有資本成本進行評估之前無法得知經營是否真的在創造價值。

　　從數學角度看，經濟附加值＝利潤-資本成本×總資本，在這里，利潤是稅後營業利潤，資本成本是加權債務和權益成本，總資本是賬面價值加上有息債務。思考下面這個例子。高管的投資資本來自公司的資金和向貸方借取的資金。股東和貸方都要求資本獲得回報。這個回報就是“資本成本”，包括權益成本（公司的投資）和債務成本（貸方的投資）。公司在投資產生的回報超過加權資本支出前不會產生任何真正意義上的利潤。一旦投資產生的回報超過加權資本支出，資產就開始創造正經濟附加值。但是，如果回報繼續落後於加權資本成本，經濟附加值就是負的，那麼改變也許就勢在必行了。

　　Varity公司將經濟附加值作為重振企業文化、重建財務健康的基础。公司把員工的註意力集中到負的1.5億美元經濟附加值上。公司設立了明確的目標，要在5年的時間內讓經濟附加值轉負為正。這些目標包括通過啟動一個股票回購計劃修正公司的資本結構，考慮有高經濟附加值前景的戰略機遇，以及有效地管理流動資本。在投入了20%的內部資本成本後，經理們找到了具有吸引力的戰略機遇，包括建設新的生產設備、通過合資進入亞洲市場、剥離門鎖制動裝置業務等。

本文摘自《戰略》

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　　 本書專注於企業戰略制定中的戰略思維和有效行動，從高層管理者的視角，簡明地闡述了戰略管理最重要的概念和技術，以及它們在真實商務世界的應用。書中涵蓋了制定和實施有效戰略所有關鍵的主題，如環境掃描、行業分析、戰略制定、競爭戰略、戰略實施和全球戰略等。
　　作為一部實用的戰略指南，本書已被翻譯為西班牙語、葡萄牙語、日語、韓語等語言，是企業管理者和戰略研究者的必讀之作。書中有用的概念、思路和戰略能夠應用於不同行業和規模的企業，並能夠說明管理者成為對企業更能幹、更高效和更有價值的人。