股市為何＂跌跌不休＂（1）

　　本世紀初，我對中國股市很悲觀，所以經常講"危河高懸的中國股市"，講"漫漫熊市的信號"，現在大家都很悲觀，我倒覺得快到可以樂觀的時候了：莊家被打跑了，制度建設、上市公司的效益和不誠信等所有的問題都在向好的方面轉變。目前唯獨只剩一個不好--股市總是跌不好。並且這一醜遮了百好。這是現在我們股市面臨的問題。

　　市場為什麼跌？有不同的說法。有一種說法認為是因為宏觀調控的影響和資金不足--但政府並沒有天天宏觀調控，現在流通市值一萬多億的背後是儲蓄的十幾萬億，並且政府對證券市場的關註和支援是空前的。因此不好說是資金不足。還有一種很常見的說法，認為股市跌是因為投資者沒有信心--這個說法顯然是把結果當成原因了。因為大家天天賠錢肯定沒有信心。天天賺錢，股市天天漲，肯定有信心。所以沒有信心只是股市不斷下跌的結果而不是股市下跌的原因。

　　有人說中國股市搞不好是因為國有股一股獨大和股市的行政控制，這個說法恐怕也不能成立。因為我們曾經有過股市上漲的年代，而且就在今天的情況下，也是國有股獨大，受宏觀調控影響的H股、紅籌股情況就挺好。這兩年來以國企為代表的H股闆塊漲勢如虹，巴菲特投資香港市場上的中石油，一年之中已經賺了幾十個億。

　　另外有一個普遍的說法是，股市下跌的原因是因為我們有很多的上市公司質量不好。這個話似是而非，其實也不能成立。因為上市公司的質量從總體來說永遠都是相對的。有人說如果上市公司都像中集、茅台那樣業績優良，股市的投資者就有回報了。但這恐怕是不可能的。有一個成功的中集，集裝箱行業的其他企業就要垮台、倒閉。有了一個茅台，白酒行業的其他上市公司日子就不會很好過。別人的日子都好過，茅台酒就很難成為績優股和龍頭股了。市場經濟的規律就是好企業是少數，大多數可能是業績比較一般的企業。而且好企業也會不斷分化。所以不可能有一天所有的上市公司質量都提高。2004年已經是上市公司質量難得大提高的一年。在今後的若幹年內可能再也等不到這樣的年頭。如果這個時候還說上市公司質量不高，我可以告訴你過一萬年也提高不了。因為有好公司，就有差公司，大家都好是不可能的。

　　股市為什麼跌？最簡單的原因是供過於求。簡單地看供求關係，比如說2004年是融資量很小的一年，融資持續停掉幾個月時間。在資金供給方面，國家的經濟實力增強，居民的儲蓄越來越多。因此不是沒有資金，而是目前的價格水平上資金不願入場。市場經濟中長期的供求不平衡只有一個原因，就是價格不合適。價格合理了，供求一定平衡。現在股市供求失衡，"跌跌不休"，就是因為價格太高了。股市跌了4年，為什麼說現在價格還高，還要跌呢？這就需要認真地找一找原因。

本文摘自《中國股市》

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　　 中國經濟一直領跑世界，但作為經濟晴雨表的股市為何讓中小投資者損失惨重？
　　在本書中，華生通過對中國股市新世紀以來變革歷程的研究，指出中國股市問題的根源與其說是人性貪婪，毋寧說是制度缺陷。股權分置改革的“一次股改”通過校正制度缺陷，實現了全流通。股市改革的下一步，應啟動發審制度改革的“二次股改”。在此基础上，華生提出從審批制轉為披露制的總體規劃與方案設計。透過本書，可以看到中國股市從校正制度缺陷到走向規範的變革邏輯，以及“股市將從擠泡沫的煎熬轉入回報的年代”的動向。