投資銀行家：股票市場能量巨大的隐形人

　　投資銀行家就是說明別人出售新證券的人，他們提供的最具特色的服務就是說明公司向投資者發行股票。如果發行人是首次公開發行股票，那麼投資銀行家說明他們執行的專案就被稱為“首次公開募股”（IPO）；如果發行人是希望通過增加股票發行募集更多的資金，那麼投資銀行家說明他們執行的專案就被稱為“增發”。不論採用哪種方式，投資銀行家都是在說明發行股票的公司籌措資金，主要方式就是將公司資產劃分為股份，以具有吸引力的形式出售給投資者，同時說明公司控制風險。

　　如果僅以其最純粹的形式來看，投資銀行家與傳統銀行家的最大區別在於前者不吸納儲蓄存款，也不進行放貸業務。他們的專長是承銷各類證券，比如新的股票，在承銷過程中，他們要對發行人進行盡職調查，設計發行方案，為新的股票找到長期投資者，用自己的聲譽擔保證券發行，同時還要完成其他一些相關的任務以滿足行政和監管的要求。

　　由於民衆通常不與投資銀行家直接接觸，所以他們對民衆而言就像隐形人一樣，也正因為如此，投資銀行家通常不會招來社會的敵對情緒，至少不會遭受其他金融從業者所遭遇的敵意，但是一旦發生金融危機，曝光了他們的業務活動，那麼情況就大不相同了。在當下仍然蔓延不止的危機浪潮中，幾家大投資銀行（包括貝爾斯登、高盛和雷曼兄弟）都成為民衆憎惡的對象。但我們不能忘記，投資銀行家是現有證券市場的創始人，其中就包括股票市場。沒有這群人，也就沒有這些市場。

　　股票市場是一個十分值得贊美的發明，其重要性在於使得公司可以向民衆發行股票，而發行的過程就是許多人共同從事經濟活動的過程。它使得人們本能的探險精神可以在金融業內得以發揮，因為人們可以自主選擇可承擔的風險敞口。它分散了資金的分配，使得社會的任何一個成員都可以參與這個過程。在公司購並領域，它使得任何個人都有可能控股一家公司，並根據自己的意願主導公司的運營。

　　一家公司可以發行股票這種理念由來已久，甚至都已經久遠得無法追溯其創始的年份。我們知道古羅馬廣場的卡斯託神廟就是古羅馬人交易公司股票的場所。當時交易價格的記錄早已無處尋找，但是人們針對交易價格進行讨價還價的記錄存留了下來。

　　我們更無從得知當時的社會是否存在某種意義上的投資銀行家。或許古代發行的股票數額極小的重要原因之一就是，投資銀行家這個職業在當時還沒有發展起來，當代投資銀行業務模式更是當時的人們聞所未聞的。

　　持股的概念在文藝复興後的意大利一度盛行，但即使如此也沒能得到較好的發展。一個值得註意的里程碑事件是1602年荷屬東印度公司的成立，這家公司設立在阿姆斯特丹，設立後不久就專門出現了一個市場用於交易其股票。法律允許這家公司的股票每天都在市場上進行交易，但是對股東的變更，公司每年只進行一次登記。實際上，人們可以通過所謂的“行號”購買股票並持有股份，也就是說經紀人代表出資的實際所有人持有實物形式的股票，並且登記相應的股份所有權。股份的權屬由經紀人做擔保，而公司最初對這種情況是一無所知的。一家公司的股票每天都在進行交易會對相關人員產生巨大的心理影響。人們註意到股價每天都在波動，這就為購買股票這項投資帶來了更多的收益，而且擁有每天都可以自由選擇進行投資或撤出投資的權力使得人們更加興奮。這個事件的發生使金融得到了民主化和人性化的革新：它一方面在尊重人們對流動性的需求的同時吸引更多的人參與其中，另一方面通過持股的方式使他們成為自豪的公司所有者。

　　阿姆斯特丹股票市場1609年出現了賣空業務（即出售借來的股票，出售者並不是真正的持股人），引發市場混亂，一度導致此項業務被廢止，也就從那時起股票市場開始接受監管。隨後不久社會上開始出現報紙，而問世後不久報紙上就開始定期報道荷屬東印度公司的股價，這激起了民衆對此項投資極大的興趣。

　　最初，股份制公司（即許多人共同持股而分享公司所有權的公司）發行股票是受到限制的。如果要進行首次公開募股，每家公司都需要獲得政府的特許，而特許並不容易得到。英格蘭銀行於1694年被特許成為股份制公司，它同時也獲得了股份制公司銀行業務的壟斷地位。其他銀行的合伙人數量都不能超過6位，這使得它們根本無法與英格蘭銀行展開競爭。

　　1720年，英國國會頒行法案進一步限制股份制公司的發展，也就是只有取得皇室特許之後才能新建股份制公司—這項法案後來被稱為“泡沫法案”。他們當時這麼做或許是為了支援股價不斷攀升的南海公司進一步發展，而當時其股價的上漲明顯是一種泡沫。

　　隨著時間的推移，金融民主化的壓力不斷增加，越來越多的公司也在這個時期設立起來。1826年，英國國會將英格蘭銀行的壟斷權縮小到以?敦為中心，半徑705公里的地區以內，1844年，其壟斷權被完全廢止。這使得銀行業務快速興起，之後20年內銀行分支機構在英國遍地開花，就算偏遠小鎮也都擁有了銀行機構。

本文摘自《金融與好的社會》

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