交易領域越來越廣（1）

　　比高頻交易重要得多的應該是在更廣的領域開展交易，也就是交易更多不同種類的商品。過去一個世紀里，交易對象的範圍在逐步擴大，但是進展緩慢，許多極為重要的資產直到今天仍沒有一個可流通的市場。隨著廣域交易概念的出現，越來越多的商品都可以用於交易。

　　舉例來講，有一種被稱為“預測市場”的地方，其交易對象是基於某個特定事件發生的概率定價的。1988年出現的艾奧瓦電子交易市場就是預測市場中最早的一個，這個市場上交易的是一種根據特定事件的結果支付款項的合約，而這種事件可能包括參與競選的人獲得的選票多少這樣的社會性事件。實際上，這些合約的價格反而成為一種預測事件結果概率的有效手段。由於預測市場的參與者將精力集中於近期即將發生的特定事件，而且向市場參與者意見回饋信息的速度很快，所以他們不太容易像其他市場的參與者一樣受到過度投機情緒的影響，也就不會表現得像股票市場參與者那樣。現在這種預測市場已經有很多，包括Intrade.com、newsfutures.com中的Lumenogic以及ideasphere.com中的ForesightExchange。

　　人們也試圖為宏觀經濟的整體需求新設一些市場。1985年，美國咖啡、焦糖和可可交易所專門為美國消費者物價指數新設了一個市場，2002年，高盛為非農勞動力統計數據新設了一個市場。與此類似的市場後來都在芝加哥商品交易所展開交易。歐洲投資銀行公司曾於2004年試圖以長壽風險為基础新設一個市場，所謂長壽風險，就是由於醫療行業研究的進步和自然環境的變化，人們的壽命比預期長（這給固定額度的年金基金帶來不小的麻煩，因為退休者的壽命越大，他們支付的年金越多）或者壽命沒有預期那麼長（這將給人壽保險公司帶來麻煩，因為這意味著他們需要提前償付保險理賠金）。

　　這些新生市場很多都還沒有獲得流動性，交易量也非常小。通常來講，預測市場交易量低得讓人覺得這不過就是幾個熱心此道的人娛樂的場所，而非一個能夠在宏觀經濟中發揮重要作用的機構。這個問題對做市商來說無疑是個挑戰，它同時也引導我們正確理解做市商在發起新興市場時所扮演的角色。

　　例如，我們一直沒有見到住房價格衍生品市場的誕生，也沒有單一家庭住房價格衍生品市場。其實商品房價格市場是早就存在的，但是對於由個人或單個家庭的住房價格總和而成的更大的住房價格市場卻遲遲不見蹤影。次貸危機招致2007年金融危機的到來，而誘發次貸危機的正是美國住房價格市場泡沫的破滅。如果有一個市場能夠反映人們對未來房價走勢的想法，我們就能避免這場危機。

　　我和我的同事們通過與芝加哥商品交易所合作，希望發起一個以單一家庭住房價格為基础的期貨市場。2006年5月22日，我們成功啟動了一個反映10個美國城市單一家庭住房期貨價格的市場，10個城市包括波士頓、芝加哥、丹佛、拉斯韋加斯、洛杉矶、邁阿密、紐約、聖叠戈、舊金山以及華盛頓特區，這個市場同時也編制10個城市住房價格的綜合指數。當時我們也對這種新的期貨產品提出了建議。我們有充足的理由相信，這些市場具有基石般的重要作用，因為當時還沒有一種風險管理的手段能夠有效應對住房價格這個巨大的風險。

　　我與發起此類合約的做市商中的一些人進行了訪談，他們的精神令我印象深刻。看上去，他們真心實意地想要創造一個重要的新興市場，他們也為市場帶來的預期感到興奮。這些訪談使我更加堅信，大多數從事金融行業工作的人並非視賺錢為生活的唯一目標。

　　但他們也不得不小心翼翼，因為他們在做市過程中必須投入自有資金。如果他們創建市場時用力過猛，也就是訂單太大而使其暴露在市場風險中，那麼他們就會面臨突然的、災難性的損失。

　　當時我們面臨的問題是，這些新生的合約沒有足夠的流動性，也就無法吸引投資者的註意力。我和一些有可能在新興市場建立頭寸的投資經理談過這個問題，他們答复我說：他們一旦交易過多的合約，就必然引發市場價格大幅波動，而在不引發價格波動前提下所能交易的股數實在太少，都不值得他們操作。

本文摘自《金融與好的社會》

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　　 為什麼社會需要金融？為什麼金融離不開社會？為什麼金融創新不能缺少？為什麼金融家一定要追逐風險？為什麼社會需要金融投機？金融家和詩人、音樂家、哲學家有什麼不同？為什麼公衆對金融行業如此不滿，這種不滿的根源在哪里？一部真正把金融看懂的書、全方位展現金融行業規則。
　　在金融領域，著名經濟學家羅伯特-希勒的成就幾乎無人可比肩——他是耶魯大學金融學教授、標普凱斯—希勒房價指數的聯合創始人、《紐約時報》畅銷書作家，他還在2012年獲得了諾貝爾經濟學獎提名；他或許還是唯一一位既預測到2000年股票市場泡沫，又成功預言了房地產泡沫終將引發次貸危機的學者。羅伯特R26;希勒闡述認為，金融並不是社會的寄生蟲，社會離不開金融，而金融也應當服務於社會，而且我們需要有更多的金融創新。