管理投資組合（1）

　　歐奈爾在他的研讨會上說，管理你的投資組合就像是在管理零售店。假設你是賣玩具的，當聖誕節日益臨近時，芭比（Babe）玩具的銷售數量是史莫科奇熊（Smokey）玩具的3倍，那麼，你會儲存哪一種玩具，以迎接聖誕銷售旺季的到來？當然是芭比啦，因為它已經為你帶來了最多的利潤，而且在未來還可能繼續如此。根據歐奈爾的看法，你也應該這樣來對待你的股票投資組合。“首先賣掉那些表現糟糕的股票，把那些表現出色的股票持有得長久一些。”這意味著，你不應該逢低平攤（averagedown）。逢低平攤是一種很常見的操作方法，當你購買的股票價格下跌時，你投入更多的錢，用較低的價格買進更多的股票。

　　1.自動買入和賣出

　　像格雷厄姆一樣，歐奈爾也喜歡自動化投資。他的CANSLIM方法便是自動投資法，另外一種方法是設定一個止損點。歐奈爾投資一只股票，當新投入資金虧損8%時，就會止損退出，他很明確地指出新投入資金要求。如果你持有一只股票，上漲了50%，然後又下跌了10%，這時未必就是止損點，因為總體來說，這只股票仍然上漲了40%。僅僅針對新投入的資金，當損失意味著你投資失利時，歐奈爾建議止損操作。即使新投入到上漲股票的資金，如果股票價格回落，歐奈爾也建議那筆新投入資金止損操作，這樣可以保持原始投入這只股票的資金不動。限制虧損是很明智的做法，因為任何虧損，都需要更高的收益來彌補。例如，如果你虧損33%，那麼需要獲利55%，才能彌補虧損的錢。歐奈爾寫道：“在股票市場上獲勝的最大秘密，就是當你不正確時，盡可能損失最少的錢。”

　　停止數火雞

　　歐奈爾舉了一個很好的例子，來說明希望從下跌的股票中彌補虧損是多麼荒謬。這個故事講的是一位老人和他的火雞陷阱。

　　從前，有一位老人，他用長木頭支起了一個籠子，制成了一個火雞陷阱。野火雞會沿著老人在路上撒的玉米粒，被引誘到籠子下面。等進入到籠子下面的火雞足夠多時，老人就會拉動系在長木頭上的繩子，這樣，那些火雞就變成了籠中之物。他希望捕捉到的火雞越多越好。

　　一天，有12只野火雞湧到了籠子下面。一會兒，有一只火雞晃了出去，籠子里只剩下11只了。“天啊，當12只火雞都在籠子下面的時候，我真應該拉下繩子，”老人說，“我再等一分鐘，說不定另外一只火雞會自投羅網。”

　　但是，就在他等待第12只火雞自投羅網時，又有兩只火雞晃出了籠子的範圍。“11只火雞，我就應該心滿意足的，”老人說道，“只要再有一只火雞進來，我就馬上拉繩子。”但是籠子下面的火雞不斷地晃了出去。老人還是不肯放棄最初的決定，相信肯定會有火雞回來的。當只剩下最後一只火雞時，老人說：“我還會等，要麼這只火雞晃出去，要麼另外一只回來，然後我就收手。”最後一只火雞也追隨其他火雞了，老人只好空手而歸。

　　歐奈爾寫道，一般投資者的心理和這位老人的心理驚人地相似。

　　盡管歐奈爾憎惡逢低平攤的操作，但是他建議逢高加碼（averagingup），也稱做金字塔式操作（pyramiding）。這個實踐操作，是他從傑西-利弗莫爾（JesseLivermore）所寫的《股票大作手操盤術》（HowtoTradeinStocks）一書中學來的。操作方法很簡單：就是將更多的錢投到你持有的價格正在上漲的股票上，這種做法和你做錯的時候止損退出完全相反。當你正確的時候，金字塔式操作能夠放大你的盈利，這正是利弗莫爾教給我們的做法。歐奈爾回憶說：“從他的書中，我學到，你在股票市場上的目標不是做對的事情，而是當你做對的時候，賺更多的錢。”我想，你能夠將金字塔式操作和方框中火雞的比喻聯繫在一起，建議老人在他曾經捕捉火雞最成功的地方，多設定幾個陷阱。

本文摘自《股市獲利倍增術》

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