PE腐敗：真正的危險

　　創業闆推出之前，證監會就鄭重警告PE腐敗的風險。與內幕交易相比，PE腐敗是更為理想的牟利途徑。PE參與投資、首次公開募股後退出，從單纯的法律視角看是沒有問題的。但是一些僞PE利用關係從事擬上市公司投資，以說明首次公開募股企業搞定上市審批為對價，不僅可以獲得暴利，更加劇了首次公開募股審批環節的不公正。

　　隨著創業闆的推出，PE在國內迎來了高速發展時期，數量從10年前的幾十家增長到了目前的1200多家。截至2010年1月18日，在已上市的42家創業闆公司中，有33家創業闆公司的股東中有PE、VC（風險資本）出現。在當前的制度環境下，PE的介入對創業企業的管理規範、加速擴張和上市進程都起到了積極的作用。

　　但是目前創業闆的高市盈率所隐含的PE暴利空間，也導致了大量“僞PE”的湧現。截至4月2日，創業闆整體市盈率達88.26倍，遠高於中小闆的49.17倍和滬深300的21.72倍。以10~20倍市盈率的入股價格匡算，PE獲利相當可觀。

　　與傳統的PE以專業投資能力和風險承擔不同，僞PE更熱衷於擬上市公司專案，即在企業上市前快速介入，解禁後退出，整個投資週期2~3年左右。他們之所以能在上市前快速介入，往往依靠的是特殊的關係資源或政治威懾力。而這種關係資源在現行的首次公開募股審批制度下具有相當的誘惑力。

　　應該說，資本市場是擁有權力、信息優勢的投資者掠奪其他投資者利益的理想場所，而擬上市公司則是實現這一目的的理想手段。首先，與內幕交易和股價操縱相比，擬上市公司在法律上是幹淨的，沒有法律風險。其次，由於首次公開募股機會的稀缺性（與巨大需求相比），擬上市公司與擁有特殊能力的PE可以實現“雙贏合作”，PE說明企業運作上市，而企業則讓渡一部分股份給PE。再次，動辄高達100倍的市盈率，使這種尋租的放大效應發揮到了極致。最後，擬上市公司式尋租非常隐蔽，可以通過複雜的股權架構或者代持股份等途徑，使權力擁有者可以“運籌於帷幄之中，決勝於千里之外”。

　　由此，PE也逐漸成為高幹子女最熱衷的領域。從20世紀80年代的貿易、鋼材，到90年代的房地產和股市，再到21世紀的PE熱，高幹子女經商始終是引人關註的敏感問題。

　　我國現階段的特殊性在於，市場經濟體制雖已確立但仍不完善，行政性力量仍然對市場經濟活動有著深刻的影響。以證券市場為例，從表面上看，任何企業都可以申請上市，但由於證監會的首次公開募股審批，人為創造了上市機會的稀缺性，導致了“隐性的雙軌制”：一方面，優秀的企業可以通過市場化渠道上市；另一方面，也有一些本來不符合要求或者不那麼優秀的企業能以很高的市盈率實現上市，這也是“王小石案”、“太平洋證券上市案”發生的原因所在。

本文摘自《誰傷了你的幸福？》

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　　 中國經濟獲得了史無前例的快速發展，但是在社會財富迅速積累的同時，中國社會也開始面對更為複雜的局面和種種社會問題，集中表現為大多數社會公衆幸福感的增長滞後於經濟發展，甚至不升反降——不安全感、焦慮感和不信任感普遍存在，而且與日俱增。對一個國家而言，人民幸福才是經濟發展的終極目的。因此，我們非常有必要深入反思經濟發展與人民幸福之間的差距。劉勝軍所著的《誰傷了你的幸福？》針對國人這種不幸福的生存狀態，從經濟和市場的角度出發，由現象到反思，深入淺出地講述中國經濟發展中面臨的問題和尋求解決的思路，進而探讨未來的改革之路。《誰傷了你的幸福？》適合公司白領、企業高管、政策研究者、政策制定參與者、關心個人生存環境的普通讀者。