金融奇才or危機推手？（8）

　　房利美薪酬結構轉變帶來的影響清晰可見。1993—1999年約翰遜在職期間，房利美執行官的年度獎金占稅後利潤總額的比例從0.46%飆升到了0.79%。以具體數字說明，房利美執行官得到的獎金從原來的850萬美元增加到了3520萬美元，翻了兩番還多。

　　但是在20世紀90年代早期，新的資本要求迎面壓來，顯然會嚴重威脅到房利美新的執行官的薪酬結構。每股收益很可能會下降，從而削弱財富來源的成長潛力。約翰遜必須在1992年法案的編寫工作中插上一腳。

　　“這種行為不但無耻，而且罕見。對一個公司執行官來說，操控立法程序是一項全新的戰略。”曾與約翰遜共事的一位前任政府官員如是說，“他簡直是強硬派的標志性人物，”這位官員說，“拽上你的監管者，闖進國會大廈，使出渾身解數。”

　　國會花了三年時間制定和通過《聯邦住宅企業金融安全和健全法》（以下簡稱《安全和健全法》），並在1992年正式頒佈，其中有許多進步的內容。它的主要目標是在房利美或者房地美因提供或持有抵押貸款而陷入困境時，保護納稅人免受可能的損失。在震驚世人的儲貸危機期間，貪污腐敗的出借人用納稅人的錢發了橫財，沒人希望這樣的歷史上演。

　　這部法案帶來的最大變化就是為兩家公司設立了兩個彼此無關的監督人。依照該法，在住房和城市發展部內部新成立了一個據稱獨立的監管者，名為聯邦住房企業監督辦公室，其任務是根據《安全和健全法》，對房利美和房地美的經營狀況實施監督。

　　與此同時，住房和城市發展部擔負的則是經常與之矛盾沖突的任務，即確保這兩家公司切實履行推動居者有其屋計劃的職責。根據提案，聯邦住房企業監督辦公室要像其他金融監管者一樣，以被監管機構（這里指的就是房利美和房地美）支付的費用作為資金來源。實際上這項提案從來沒被貫彻執行過。

　　新法為聯邦住房企業監督辦公室佈置了諸多任務，其中包括計算房利美和房地美的最低資本要求並強制其執行，還要負責對這兩家公司的經營狀況開展調查。新法還要求聯邦住房企業監督辦公室策劃一個所謂的負荷試驗，即為兩家公司設想出最糟糕的環境，然後計算出讓其幸免於難所需要的資本和現金流。

　　這個負荷試驗需要考慮到20世紀80年代那種利率循環變化的情況，當時房利美曾濒臨破產絕境。新的資本要求和聯邦住房企業監督辦公室的負荷試驗都要在1994年12月1日以前完成。

　　但是新法里還有一條關鍵要則，比其他任何一部法案都更有助於引致21世紀初期災難性的住房借貸操作。《安全和健全法》給房利美和房地美佈置了一個經濟適用房的新任務，實際上是助長了這兩家公司不安全和不健全的行為活動。

　　在新法的規定下，這兩家公司必須通過購買抵押貸款來說明全國以前買不起房子的人實現購房願望。不過，房利美和房地美歷來都是在借款人的其他資金渠道枯竭之時，通過購買安全的抵押貸款來支援購房行為。而現在這兩家公司對健全性的關註已經變淡了許多，因為他們必須為“低收入和落後家庭”的購房需求提供服務。

　　新法要求房利美和房地美通過購買抵押貸款來實現各自獨立的三個住房目標。首先是要說明收入低下和收入適中的群體購房，然後是所謂的經濟適用房目標，最後是中心城市、農村地區和其他落後地區的購房需求。

　　新法創造性地明確規定兩家公司提供的資金必須有30%流向收入低下和收入適中的家庭，另外30%流向城市中心區的購房需求。

　　國會並不是憑一己之力構想出這些要求的。它找了推動改革社區組織協會這樣的社區積極組織幫忙，為立法者擬定房利美和房地美的經濟適用房目標。衆議院銀行委員會和它負責住房與社區發展的小組委員會都由得克薩斯州民主黨人亨利-B.岡薩雷斯領導，他邀請了房利美的新盟友—推動改革社區組織協會，在修訂有關房利美和房地美的新法時說明立法者明確目標。

　　要實現這些目標，兩家公司就要在從銀行手里購買貸款的時候，按照自己的意願放寬承銷標準。安全和健全本來是這次立法的初衷，結果卻讓位於政治驅動下的住房目標。

本文摘自《魯莽濒危》

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　　 《魯莽濒危(野心貪婪與私欲如何引致經濟末日)》是《紐約時報》畅銷書，作者財經記者格萊金-摩根森和從事金融顧問工作的約書亞-羅斯納，以調查而得的第一手資料為理據，以2008年開始的這場史無前例的金融危機為描寫對象，以房利美公司作為一個叙述主體，將引致這場惨烈敗局的零星因素串聯起來，對整個金融危機的變化過程做了全面的梳理，揭示出導致經濟危機的潛在根源。本書還有兩個特別突出的特點：一是大膽地逐步指出了那些因為魯莽行事加劇經濟危機的管理者們的失誤；二是透彻地將此前看似風馬牛不相及的關鍵事件聯繫起來，全方位探析導致經濟危機的各種因素的內在聯繫。可以說在《魯莽濒危》這本書里，格萊金-摩根森揭示了本應保護國家免受金融系統危害的監管者們，如何在實際操作中與被監管者們沆瀣一氣，並最終摧毀了整個美國經濟。