VaR、資本管理與資本配置

　　在任何一家銀行的經營管理中，風險管理都處於核心地位。金融中介的存在與其在以下兩方面的優勢密切相關：一是能評估度量潛在客戶的風險，二是能構建高度分散化的資產組合。銀行抵禦不利經濟週期環境（如果考慮市場風險的話，則還包括不利的市場波動環境）的生存發展能力與其風險甄別能力、風險管理流程以及是否具有足夠的資本高度相關。銀行的股東和管理者關註的是銀行能否持續經營以及是否能為股東提供豐厚的回報，因此對於他們來說，資本是非常關鍵的要素。與此同時，金融體系的監管者關註的是通過降低銀行倒閉的風險來維持金融體系的穩定性，所以資本對於金融監管者來說也同樣重要，參見伯傑、赫林和塞戈（Berger,Herring,andSz?go,1995）。

　　對所有的企業而言，作為委託人的股東和作為代理人的管理者，在確定最優的風險水平以及資本數額時普遍存在著目標上的差異。但是金融業還有一個典型特徵，就是金融監管者還為銀行業確定一個統一的資本充足率作為監管目標。所有的發達國家實際上都經歷過了金融監管的演進，雖然不同國家的演進時間不盡相同。在金融監管的演進過程中，銀行業的競爭逐步加劇，與此同時，審慎監管也得以不斷加強。特別值得強調的是，在銀行競爭不斷加劇的背景下，資本充足率監管被認為是保護銀行體系穩健運行，同時是保證不同國家的銀行在同一水平上競爭的最好辦法。1988年的《巴塞爾資本協議》（將在本書第2章中介紹），通常被認為是從銀行監管者的角度界定銀行風險與其資本索求之間關係的第一個里程碑。事實上，早在此之前，銀行家和監管者就已經對資本抵禦非預期損失的作用展開了讨論，沃特森（Watson）在1974年的觀點就是一個例證。

　　與此同時，資本與銀行所能承擔的風險之間的關係之所以如此重要，並不只是起因於監管者的約束，其本身就是銀行管理的核心。我們可以舉個例子來說明這一點。其實，很多從20世紀90年代初期開始在業界逐漸普及、現在已經得到普遍應用的一些風險管理核心概念，早在20世紀70年代初期就已經在美國的一些大銀行中運用了。當然，它們在形式上可能相對比較簡單。在一份並沒有公開的文獻中，來自花旗銀行的喬治J.沃伊塔（GeorgeJ.Vojta,1973）指出：銀行資本的作用之一就是"說明銀行抵禦不可預料的災難，使銀行能夠承受超出預期的損失"。在同一時期，美國信孚銀行開發出了"風險調整後的資本收益率"（簡稱RAROC）體系。時至今日，RAROC依然是進行風險調整績效測評的重要基础。

　　本書研究的是風險、資本以及兩者之間的關係。資本是一種昂貴的資源，所以在管理一家金融機構時，如何在考慮監管約束的情況下，決定最佳的風險額以及所需要的資本數額是一項十分重要的任務。由此，銀行應該量化其所需的資本，用來抵禦銀行所承擔的風險可能帶來的潛在損失，同時還要制定相應的政策以及相關的流程，以更好地管理這些風險。

　　為了實現這一目的，大多數銀行採用的典型工具就是VaR和風險資本，下文將會對這兩個概念進行界定。本章的目的就是介紹VaR的概念以及其在資本管理與資本配置當中可能的應用。同時，本章還致力於說明為什麼銀行不但要關註如何度量風險，同時還要關註如何把風險度量納入決策以及績效測評的流程當中。本書後文還會詳細地闡述這兩方面的內容：一方面是如何進行風險度量，另一方面是如何把風險度量作為一種管理工具來使用。

本文摘自《VaR和銀行資本管理》

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　　 近年來，國內銀行業對風險量化度量技術日益重視，但與國際先進銀行相比，國內銀行業的全面風險度量和經濟資本管理仍處於初始階段，風險度量技術與資本管理藝術仍未實現有效整合，尖端技術仍只被較少的專業人員所理解和掌握，相關的專業術語還沒有成為銀行經營管理的標準語言。本書是一本理論與實際緊密結合的著作。國內關於全面風險度量和資本管理的著述並不多見，本書是繼克里斯·馬滕的《銀行資本管理》之後，第二本有關銀行資本管理的譯著。本書不但論及了市場風險、信用風險、操作風險、業務風險的各種度量方法和技術，而且讨論了如何對風險進行集總。更為重要的是，本書還將風險度量拓展到了風險控制（包括如何設定風險限額、如何設定授信限額、如何根據風險進行定價）、風險調整績效測評以及資本配置、預算目標設定等銀行經營管理活動。此外，書中還穿插了大量的金融機構案例，說明讀者加深理解。